地平线机器人-W（09660.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期地平线机器人-W（09660.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

报告期间的业务回顾
      行业总量虽承压,智能化率仍逆势攀升。于报告期间,中国乘用车市场呈现内需下行、智能化率持续攀升的态势。根据乘联分会统计,2026年上半年国内乘用车零售销量同比下降20.2%,然而汽车向智能化转型的步伐并未因此放缓。报告期间内中国乘用车整体智能辅助驾驶渗透率达到76.1%,较2025年全年水平进一步提升8.5个百分点。其中,中国自主品牌车企为最主要的推动力,其智能辅助驾驶渗透率达到73.4%,于半年内大幅提升11.9个百分点,成为拉动整体渗透率提升的核心力量;与此同时,合资车企的智能辅助驾驶渗透率亦首次突破80%。至此,智能辅助驾驶已经成为中国乘用车市场的刚需配置。
      城区NOA推动智能化结构持续向高阶演进。在渗透率整体攀升的同时,行业升级的重心正加速向城区全场景延伸。报告期间内,搭载中高阶智能辅助驾驶功能(即高速公路及城区领航辅助驾驶(NOA)功能,以下简称‘AD’)的车型占全部智能汽车新车销量的比重持续攀升至46.8%。值得关注的是,相较于2025年AD渗透率提升主要由高速NOA驱动,2026年上半年城区NOA接棒发力,展现出更为强劲的增长动能报告期间内城区NOA占AD的比重已达到64.1%。城区NOA的加速普及,不仅反映市场需求正加速向高阶方案集中,也意味着单车智能化价值量的空间显着提升,为具备更高算力平台和全场景方案能力的本公司创造了结构性的增长机遇。
      受惠于上述趋势,本公司市场份额持续提升。于报告期间,本公司把握行业高阶化机遇,多项市占率指标再创新高:
      自主品牌ADAS份额首次突破50%,树立绝对领先地位:根据第三方行业数据,2026年上半年,本公司于中国市场自主品牌乘用车基础辅助驾驶解决方案(ADAS)的市场份额达到50.02%,首次突破半数并创下历史新高。报告期间内本公司市场份额约为排名第二名的两倍,于该细分市场确立绝对领先地位。基础辅助驾驶市场作为本公司规模化上量和客户导入的核心入口,其领先地位为本公司向更广泛客户渗透中高阶方案奠定了坚实基础。
      城区NOA计算平台份额跃居第二,高阶赛道快速突破:据第三方行业数据,报告期间内本公司支持城区NOA功能的计算平台,于中国自主品牌乘用车市场份额由2025年的17.9%提升至22.8%,排名由第三位跃升至第二位,目前仅次于一家美国科技公司,与之合计占据超过60%的市场份额,头部集中格局进一步凸显。在增长最为快速的高阶赛道,本公司作为这个赛道的进攻方,实现份额与排名的双重跃升,展现出强劲的向上突破势能。
      智驾计算平台总份额稳居首位:据第三方行业数据,本公司智能辅助驾驶计算平台占中国市场自主品牌合计市场份额的31.9%,位居行业第一,持续巩固本公司作为中国智能辅助驾驶计算领域领军者的地位。
      锚定生态赋能定位,驱动合资阵营智能化升级,打开合资市场增长空间。于过去24个月内,合资车企的市场份额逐步企稳于约35%的水平,其中以大众市场(massmarket)品牌占据绝大部分份额。随着合资阵营智能化升级的需求日益迫切,本公司通过与众多全球领先的一级供应商及合作伙伴的紧密协作,例如博世(Bosch)、电装(Denso)、酷睿程(Carizon)、智驾新程(neueHCT)、安斯泰莫(Astemo)等,已广泛切入服务合资车企的核心供应链体系。报告期间内,本公司在两家全球领先车企的在华合资车企中均取得实质性量产突破,进一步推动本公司成为‘合资车企智能化首选中国伙伴’,开始打开合资品牌市场的增长空间:
      大众:报告期间内,本公司与大众旗下CARIAD Estonia AS(‘CARIAD’)的合资公司酷睿程(Carizon),基于本公司征程6系列芯片和核心知识产权打造的全场景高级驾驶辅助方案,已进入量产阶段并将进一步支持城区NOA功能。该方案将搭载于大众集团在华三家合资企业的七款全新电动化车型,并计划自2027年起逐步拓展至更广泛的CEA序列产品矩阵,双方合作深度与广度将持续延展。
      丰田:报告期间内,本公司征程6B芯片于广汽丰田车型上实现全球首发量产,也标志着本公司在丰田在华合资车型上的首个量产项目正式落地。该方案充分验证了产品在日系车企严苛体系下的适配能力和质量稳定性,推动智能辅助驾驶功能向更广泛的合资车型渗透,为本公司持续开拓合资客户群体奠定了坚实基础。
      出口市场景气高涨,本公司海外布局提速,中高阶需求显现。报告期间内,中国汽车整车出口延续强劲增长势头。根据中国汽车工业协会(中汽协)统计,2026年上半年汽车整车出口量同比增长65.3%,创下历史新高,为本公司依托中国车企出海的国际化战略之一提供了广阔空间。值得注意的是,中国乘用车出口呈现高度集中态势2026年上半年出口量前六大车企的合计份额(CR6)超过70%,而本公司已通过系列生态合作伙伴,实现了对全部六家头部出口车企的车型覆盖。截至目前,本公司已累计获得超过60款出口车型定点,其中更有多款车型已经搭载了具备中高阶智驾能力的硬件平台,充分彰显本公司在出海赛道的卡位优势。
      坚持‘ARM+Android’商业模式,加速向汽车以外领域延伸。本公司始终践行‘ARM+Android’的开放商业模式,通过向客户和生态合作伙伴授权核心底层技术,支持客户于硬件、算法、软件乃至系统层面进行自主开发,与生态合作伙伴共建繁荣。该模式的价值不仅体现于汽车领域,亦于汽车以外更广泛的机器人╱物理AI领域收获积极进展。报告期间内,本公司已透过合作伙伴向具身智能、无人物流车、家庭智能体、电动两轮车等丰富多元的边缘计算平台(EdgeComputingPlatform)输出技术,进一步拓宽本公司底层技术的应用边界。例如,本公司已经通过重要的联营公司DRobotics赋能了超过100种下游机器人品类,客户超400家并覆盖了中国半数以上的具身智能企业。
      收入增速及毛利率维持高位,持续饱和研发投入,但经营杠杆逐步显现。2026年上半年,本公司录得收入人民币2,055.0百万元,同比增长32.9%,综合毛利率达66.0%,与去年同期持平。受惠于收入的稳健增长与较高的毛利率水平,报告期间内本公司录得毛利人民币1,356.1百万元,同比增长32.9%。我们深信,本公司的AI基座模型是支持HSD未来实现更优表现、通往有条件的自动驾驶和高度自动驾驶能力、并进一步赋能千行百业的核心技术底座,因此在报告期间内本公司持续对该等核心技术进行饱和投入。但与此同时,本公司亦注重经营效率的稳步提升报告期间内营运费用同比增长23.3%,增幅低于收入及毛利的增速,经营杠杆逐步释放。综上所述,本公司报告期间内录得经调整经营亏损人民币1,275.6百万元。
      产品及解决方案
      尽管2026年上半年国内乘用车零售销量同比下滑20.2%,得益于市场份额的持续提升,本公司征程系列处理硬件出货量逆市增长12.1%至221.8万套,并带动产品及解决方案收入达人民币925.6百万元,同比增长14.8%。截至报告期间末,本公司累计取得近500款车型定点;于中高阶智驾领域,本公司作为后发者快速跻身前列,亦已累计获得接近130款车型定点,增长态势强劲。充沛的定点储备,为本公司未来的收入持续增长打下了坚实的基础。
      报告期间内,本公司正式发布全场景智能驾驶解决方案HSDV2.0版本,该版本基于世界模型+端到端强化学习的模型升级,对智驾体验、行泊能力、全维避险、交互个性化的全维提升,实现底层驾驶能力的全方位跃升。HSDV2.0上线后终端用户反响积极,HSD智能辅助驾驶活跃用户占比超过88%,表明具有优质表现的智驾产品正在赢得终端消费者的认可,并在日常出行中获得高频使用。
      授权及服务业务
      本公司致力于打造‘ARM+Android’开放平台模式,通过向多家世界级车企客户授权核心底层技术、支持具备自研实力的客户开展自主开发。于报告期间,本公司授权及服务业务收入达人民币1,129.4百万元,同比增长52.7%。除合资公司酷睿程(Carizon)外,国际最大的汽车零部件集团之一继续沿用本公司的算法及软件以及相关服务,并持续位列本公司前五大客户之一,进一步印证了本公司授权模式的黏性与生态价值。于汽车以外,我们也通过授权合作伙伴来服务更广泛的机器人╱物理AI领域,并收获积极进展。
      报告期间后的近期发展
      深化与大众汽车集团的资本合作,并将业务合作拓展至L3/L4。于2026年8月3日,本公司完成可转换借款协议修订项下全部事项的交割。据此,CARIAD提前转股,成为本公司合计持股达9.9%的重要战略股东,并自愿锁定其所持有股份12个月,体现对本公司价值的长期信心;本公司折价赎回CARIAD持有的超过总股本9.9%部分的转股权,为全体股东减少相当于交割前约4.9%的股权稀释。在业务层面,合资公司酷睿程(Carizon)将依托本公司先进的AI基座大模型能力,自主开发并加速构建大众汽车集团中国统一的AI驾驶解决方案,全面赋能有条件的自动驾驶和高度自动驾驶能力的落地。上述合作再次印证了本公司‘ARM+Android’开放商业模式的灵活性与生命力,亦标志着双方合作进一步向加强资本纽带、深化技术共研的纵深迈进。
      征程6B加速规模化落地,入门级智驾全球化布局进入收获期。于报告期间后,本公司面向入门级智能辅助驾驶场景的征程6BSoC持续获得大规模定点。其中,基于征程6B打造的博世新一代多功能摄像头平台、智驾新程(neueHCT)高性能前视一体机,均已分别斩获大规模量产定点,整体订单规模已超千万套级别,最早预计于2026年第三季度正式量产,后续将由多家海内外车企客户陆续投产。电装、欧摩威等全球领先的一级供应商亦已选用征程6B作为其智能辅助驾驶方案的开发基座。截至目前,征程6B已与全球超过25家主流车企达成量产定点合作,生命周期定点量突破2,000万套,成为普惠级智能辅助驾驶的核心算力基座。征程6B不仅推动智能辅助驾驶向入门级车型加速普及,更为用户后续向中高阶智能辅助驾驶功能的升级打下统一的软硬件基础,并形成生态黏性。上述进展表明,本公司正加速融入全球汽车产业供应链体系,全球化规模交付正稳步推进。

业务展望：

把握整车智能解决方案的结构性机遇,预计未来12个月推动市场份额进一步提升。展望未来,本公司对高阶智能辅助驾驶市场的前景保持积极。随着城区NOA加速普及,本公司致力于成为这一结构性升级的主动推动者。依托全栈的软硬件能力、领先的生态优势、灵活的商业模式,本公司预计将持续扩大市场份额,包括自有产品带来的直接市场份额以及通过技术授权赋能合作伙伴所形成的延展市场份额。此外,本公司发布的舱驾融合整车智能解决方案,将座舱与智驾能力于单一整车智能底座上深度协同,有望进一步提升整车智能化水平并优化系统成本结构,也预计于2026年第四季度进入量产。
      把握自动驾驶法规落地机遇,年内开展实验项目。随着中国智能网联汽车相关强制性国家标准的正式发布,行业迈向更高阶自动驾驶的政策与标准基础日益完善。本公司已实现通过‘ARM+Android’商业模式,将AI基座大模型的对外授权,赋能客户开展有条件的自动驾驶和高度自动驾驶级系统的开发工作,实现商业化变现。展望未来,本公司计划于2026年内携手一家领先的零售科技与供应链巨头启动L4级Robotax(i无人驾驶出租车)试验项目,进一步验证并拓展本公司底层技术在高阶自动驾驶场景的应用潜力。
      本公司新一代战略级SoC征程7目前研发进展顺利。该产品主要面向有条件的自动驾驶和高度自动驾驶应用场景。于架构设计层面,征程7实现多项技术突破,除计算能力较上一代产品显着提升外,亦针对本公司下一代更大参数量HSD智能驾驶模型及咖咖虾?智能座舱智能体模型的端侧部署进行原生优化,以提升产品在实际应用场景中的适配能力及运行效率。于本公告日期,征程7的研发工作按计划推进,预计将于2027年第二季度初完成SoC的流片。

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