财报快递|云南能投2026上半年营收降24.5%净利微降，弃电率攀升电价下行承压

8月28日，云南能源投资股份有限公司（证券简称：云南能投，002053）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入12.04亿元，同比下降24.50%；归属母公司净利润3.07亿元，同比微降1.26%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增长0.28%；经营活动产生的现金流量净额6.94亿元，同比增长22.28%；加权平均净资产收益率4.07%，较上年同期下降0.06个百分点。

从业务结构看，报告期营收下降主要系云南省天然气有限公司自2025年4月30日起不再纳入合并报表范围，上年同期天然气板块尚有4.08亿元收入，本期归零。剔除该因素后，核心主业保持增长：电力（新能源）板块实现收入6.70亿元，同比增长3.06%，占营收比重升至55.63%；食品板块收入2.94亿元，同比下降2.52%；化工板块收入2.01亿元，同比下降0.80%；其他业务收入0.39亿元，同比增长19.58%。截至报告期末，公司新能源总装机容量达275.486万千瓦，其中风电249.386万千瓦、光伏26.1万千瓦，报告期总发电量27.19亿千瓦时，同比增长23.40%，售电量26.31亿千瓦时，同比增长24.71%。

行业层面，2026年上半年全国新能源装机延续高增长，但弃电率上升与市场化交易电价下行成为行业性压力。公司在半年报中坦言，随着省内新能源装机规模快速增长，在系统调节能力不足的情况下，午间光伏大发时段调峰压力增大，晚间用电高峰却电力短缺，形成“日间高峰缺电与低谷弃电并存、晴天电量富余与阴天供电紧张”的结构性矛盾，报告期弃电率同比增加、电价下行。盐业方面，受“两碱”行业需求波动影响，上半年工业盐市场价格低位波动，行业竞争趋于白热化；公司通过创新报价谈判机制，盐板块销售均价跑赢川湘渝三省平均水平近10个百分点，中高端食盐产品销量占比持续提升。

报告期公司两大主业均呈现“量增利降”特征。新能源板块营收同比增长2.42%，但归母净利润同比减少5.30%，主要系风电场平均风速虽较上年同期小幅提升但仍属“小风年”，且弃电率同比增加、电价下行，同时随着装机规模扩大，折旧等固定成本相应增加。盐业板块营收同比增长0.29%，归母净利润同比减少7.42%，主要系附加值较高的省内小袋食盐销量同比略有减少，工业盐及芒硝销量虽同比增加，但受下游景气度影响，两碱工业盐销售均价同比下降。

费用方面，报告期公司财务费用6,693.37万元，同比下降26.38%，其中利息支出6,773.95万元，上年同期为9,336.77万元，主要系天然气公司出表及借款结构变化影响；管理费用8,798.87万元，同比下降23.70%，主要系天然气公司不再并表及职工薪酬下降；销售费用6,413.23万元，同比下降3.58%；研发投入53.85万元，同比大幅下降73.23%。

值得关注的是，报告期末公司货币资金8.97亿元，占总资产比例由上年末的9.79%降至5.28%；短期借款1.44亿元、一年内到期的非流动负债7.29亿元，短期有息负债合计约8.73亿元，流动比率由上年度末的约1.49降至1.15，短期偿债压力有所上升。同时，公司应收账款达10.46亿元，主要为可再生能源电价补贴应收。报告期投资活动现金流净流出14.57亿元，通泉、永宁等风电场扩建项目集中转固，固定资产占总资产比重升至61.19%，资本开支压力依然较大。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。整体看，剔除天然气出表因素后公司主业营收保持增长，但电价下行与弃电率攀升对盈利的挤压仍在持续，两大板块净利齐降的态势值得投资者警惕。

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