财报快递|中锐股份2026年上半年亏损扩大74.69%，包装回暖难掩园林减值拖累

8月27日，山东中锐产业发展股份有限公司（中锐股份，002374）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.40亿元，同比下降10.28%；归属母公司净利润为-1.36亿元，较上年同期亏损7770.35万元扩大74.69%；扣非归母净利润-1.40亿元，同比增亏81.06%；经营活动产生的现金流量净额-736.75万元，由正转负，同比下降186.52%。期末归母净资产5.11亿元，较年初缩水25.22%，加权平均净资产收益率为-22.07%。

从业务结构看，包装科技业务上半年实现营业收入2.77亿元，同比增长5.37%，其中对核心客户劲酒的销售收入实现较大增长，境外销售同比增长34.66%至5545.90万元，有效对冲了国内白酒市场下行的影响；境内销售1.85亿元，同比下降18.46%。分产品看，防伪瓶盖收入2.40亿元，同比微增0.99%；复合型防伪印刷铝板收入1222.21万元，同比增长17.85%。园林业务已基本出清，报告期内园林收入为-3716.35万元，主要是华阴项目根据政府二审结果调整了前期已确认的收入所致。

行业层面，2026年上半年国内A00铝锭现货均价同比上涨约18%，铝材涨价对制盖行业生产成本形成明显压力；国家统计局数据显示，上半年全国规模以上白酒企业产量同比下降4.7%，软饮料产量下降0.5%，传统酒饮需求持续低迷，行业呈结构性分化，保健酒赛道逆势增长。受原材料涨价影响，公司包装业务毛利率降至10.33%，同比下降1.66个百分点，其中防伪瓶盖毛利率仅9.05%；境外业务毛利率仅2.13%，海外扩张仍呈“以量补价”特征。

半年报显示，公司上半年亏损扩大的主要原因：一是园林业务合同资产减值准备计提较多，资产减值损失达7812.96万元，较上年同期增加约1.25倍，占利润总额的54.98%；二是财务费用同比大增128.15%至5163.30万元，主要系园林业务按合同确认的项目利息收入由上年同期的2486.57万元骤降至26.30万元；三是信用减值损失1009.12万元，继续侵蚀利润。

半年报显示，公司财务费用5163.30万元，较上年同期2263.15万元增加128.15%，其中利息费用4977.33万元，利息收入仅26.30万元，而上年同期为2486.57万元，降幅达98.94%。销售费用804.19万元，同比下降23.40%；管理费用3749.24万元，同比增长7.24%。关联方借款方面，控股股东中锐控股及其关联方期末借款余额约5.26亿元，上半年利息支出1733.49万元。

资产负债表显示，期末货币资金仅6245.01万元，其中受限资金4491.95万元，可自由支配的现金及现金等价物仅1753.07万元，而短期借款达2.59亿元、一年内到期非流动负债7006.13万元，短期偿债压力突出；流动比率约1.05，速动比率约0.98。公司资产负债率升至84.71%，期末全部担保余额占净资产比例达185.95%。应收账款16.02亿元，占总资产的55.14%，其中用于借款质押的应收账款账面价值达12.70亿元。

值得注意的是，公司已于报告期内完成重庆华宇99.5%股权对外转让，若按6月30日出表模拟测算，将增加归母净资产约2.4亿元、资产负债率下降约11个百分点；安顺项目已纳入国家一揽子化债政策支持范围，公司拟与安顺市西秀区政府达成债权确认及债务重组安排，履行期限至2028年底，若地方政府不能按年度回款，公司仍存在继续计提减值导致大额亏损的风险。公司计划半年度不派发现金红利。

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