财报快递|云南铜业2026年上半年扣非净利增52.94%，资产减值损失15.1亿

8月28日，云南铜业股份有限公司（000878）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入1115.49亿元，同比增长32.76%；归母净利润18.97亿元，同比增长29.05%；扣非归母净利润18.20亿元，同比增长52.94%；经营活动产生的现金流量净额为-34.23亿元，上年同期为-39.08亿元，净流出规模收窄12.42%。基本每股收益0.7945元，加权平均净资产收益率10.75%，同比上升1.43个百分点。

从业务结构看，上半年公司工业及非贸易收入1039.82亿元，占比升至93.22%，同比增长57.54%；贸易收入75.67亿元，占比降至6.78%，同比大幅缩减58.00%，低毛利贸易业务进一步压缩。分产品看，阴极铜收入795.32亿元，占比71.30%，同比增长20.88%；受益金价银价高位运行，贵金属收入254.32亿元，同比大增133.62%；硫酸收入29.25亿元，同比增长123.52%。报告期内公司生产阴极铜83.65万吨、精矿含铜3.37万吨、黄金15.20吨、白银554.88吨、硫酸288.26万吨，主要产品产量均完成进度目标。

2026年上半年，铜精矿供给持续收紧，全球铜矿扰动频发，冶炼产能扩张与矿端供应失衡加剧，铜精矿加工费长单基准降至0美元/吨，现货加工费跌入负值区间，较2025年的21.25美元/吨大幅下滑，铜冶炼企业盈利承压。但铜价在供需偏紧支撑下震荡上行，LME三月期铜最高触及14153美元/吨，沪铜主力合约突破10万元/吨，均价同比显著上涨；硫酸价格持续高位运行，为冶炼盈利提供缓冲。需求端，国内电网投资、新能源汽车及AI数据中心用铜保持韧性，海外美国战略储备需求进一步强化铜的资源溢价。

半年报显示，公司上半年业绩增长主要原因：一是铜价高位运行叠加销量增加，营业收入同比增长32.76%；二是硫酸价格持续高位，硫酸业务毛利率达84.85%，同比提升18.55个百分点，有效弥补冶炼加工费亏损；三是“三年降本3.0”行动落地见效，铜综合加工成本同比优化。但报告期计提资产减值损失15.10亿元，同比增加310.37%，主要系存货跌价准备增加，对利润形成明显侵蚀；子公司赤峰云铜补缴前期享受的先进制造业企业进项税额加计抵减税款3.18亿元，并产生税收滞纳金1.12亿元，合计影响利润超4亿元。

费用方面，上半年销售费用1.86亿元，同比增长25.10%；管理费用5.28亿元，同比下降9.87%；财务费用4.04亿元，同比大幅增长41.54%，其中利息费用3.98亿元，同比增长46.68%，主要系为满足生产经营需要，融资规模同比增加。期末短期借款138.34亿元，较年初增长62.48%，公司另新增发行两期中期票据合计30亿元，债务规模扩张明显。

现金流方面，公司经营活动现金流净额-34.23亿元，虽同比收窄12.42%，但仍处于净流出状态，主要受原料价格高位、预付款项较年初激增172.86%至71.86亿元影响。期末货币资金64.03亿元，而短期借款达138.34亿元，短期偿债仍依赖滚动融资；流动比率1.74、速动比率0.71，资产负债率62.82%，较上年末下降3.73个百分点。存货达266.11亿元，占总资产40.01%，存货跌价风险仍值得关注。利润分配方面，公司拟每10股派发现金红利0.4元（含税），合计分红9700.74万元，分红率约5.11%。项目建设方面，红泥坡铜矿采选工程总体进度完成85.68%，凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目已全线投运，投产至6月末实现利润总额1044万元。

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