财报快递|佐力药业2026年上半年增收不增利，净利仅增0.38%，现金流降逾两成

8月，浙江佐力药业股份有限公司（300181）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入17.64亿元，同比增长10.30%；归母净利润3.75亿元，同比仅增长0.38%；扣非归母净利润3.74亿元，同比增长0.53%；经营活动产生的现金流量净额2.30亿元，同比下降20.53%。

从业务结构看，乌灵系列实现收入8.90亿元，同比减少0.82%，是公司唯一负增长的核心板块，毛利率86.30%仍居各产品线之首；百令系列收入1.28亿元，同比增长12.87%；中药饮片收入3.01亿元，同比减少13.82%；中药配方颗粒收入0.97亿元，同比增长31.29%；2025年12月收购的多微系列新增收入1.00亿元，毛利率高达90.27%；含医药流通在内的其他业务收入2.48亿元，同比增长49.50%。分行业看，医药制造收入13.85亿元，同比增长10.46%，毛利率77.62%较上年同期提升1.58个百分点；医药流通收入3.73亿元，毛利率7.07%，同比下降8.02个百分点。

2026年上半年，医药行业整体进入深度结构性优化阶段。国家统计局数据显示，全国规模以上医药制造业营业收入同比基本持平，利润总额同比增长4.2%；药品全渠道规模同比仅微增0.4%。政策端，全国中成药联盟集采常态化推进，并首次较大规模纳入OTC药品和进口中成药品种；2026年版《国家基本药物目录》中成药品种扩容至318个，公司乌灵胶囊、灵泽片、百令片、百令胶囊均纳入新版基药目录。但乌灵胶囊参与的广东联盟、京津冀"3+N"联盟及甘肃第六批集采已在多省开始执行，或对核心产品收入端形成价格压力。

半年报显示，公司上半年"增收不增利"的主要原因：一是销售费用达5.82亿元，同比增长16.57%，增速远超营收10.30%的增幅，销售费用率由上年同期的31.23%升至33.01%；二是核心产品乌灵系列收入同比减少0.82%，高毛利板块增长乏力；三是财务费用同比大增110.57%，利息收入减少叠加贷款利息支出增加；四是研发投入2,559.07万元，同比下降20.16%。

半年报显示，公司销售费用5.82亿元，上年同期4.996亿元，同比增长16.57%；管理费用6,094.50万元，同比增长25.55%，主要系新增无形资产摊销及人员薪酬、办公费用增长所致；财务费用748.90万元，同比大增110.57%，其中利息费用861.46万元较上年同期666.43万元增加，利息收入仅120.08万元，较上年同期320.05万元大幅减少。此外，公司本期计提信用减值损失637.55万元、资产减值损失489.54万元。

财报显示，公司应收账款达9.81亿元，较年初增长24.83%，明显快于营收增速；货币资金6.48亿元，已低于短期借款7.13亿元，长期借款亦由年初的1,165.91万元增至4,665.91万元，流动比率由年初的1.79降至1.53，短期偿债压力有所上升。同时，收购多微资产组使公司商誉由期初1.30亿元增至3.21亿元，存在潜在减值风险。公司拟每10股派发现金红利3.5元（含税），合计分红2.43亿元；向不特定对象发行可转换公司债券规模已调减至不超过13.71亿元，并于8月21日获深交所上市审核委员会审核通过。此外，控股子公司珠峰药业与杭州中美华东制药的发明专利纠纷涉案金额1.11亿元，公司一审胜诉，目前二审正在审理中。

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