溢多利（300381）增收不增利，净利润大幅下滑叠加现金流承压

近期溢多利（300381）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

溢多利（300381）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.15亿元，同比增长4.48%，但归母净利润为1399.7万元，同比下降66.5%，呈现明显的“增收不增利”态势。扣非净利润为1349.22万元，同比下降28.51%。第二季度单季营收达2.13亿元，同比增长7.17%；归母净利润为912.64万元，同比下降58.8%；扣非净利润为486.81万元，同比上升4.37%。

盈利能力分析

公司毛利率为46.06%，同比下降1.54个百分点；净利率为3.51%，同比大幅下降66.74%。每股收益为0.03元，同比下降66.59%；每股净资产为5.26元，同比下降1.4%。三费合计占营收比例为29.11%，同比上升5.71个百分点，显示费用压力有所上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为5.91亿元，较上年同期增长32.10%；应收账款为2.2亿元，同比增长14.66%；有息负债为8162.91万元，同比下降10.33%。每股经营性现金流为0元，同比大幅下降97.34%，反映经营活动现金流入明显减弱。

主营业务结构

从收入构成来看，生物酶制剂为主营核心，实现收入3.48亿元，占总收入的83.94%，贡献利润1.55亿元，毛利率为44.51%。植物提取物收入为3459.85万元，占比8.34%，毛利率达62.92%。饲料和饲料添加剂收入为2811.79万元，占比6.78%，毛利率为49.29%。境外地区收入为1.59亿元，占总收入的38.37%。

财务变动原因说明

• 短期借款大幅增加132.86%，主要因母公司开具的已贴现银行承兑汇票增加。
• 合同负债增长42.39%，系子公司世唯科技预收货款增加所致。
• 交易性金融资产下降65.24%，因购买理财产品减少。
• 其他应收款增长134.31%，主要为备用金增加。
• 其他非流动资产下降32.21%，因母公司预付的“酶制剂和菌种改造合作开发项目”款项已转为无形资产。
• 应付票据下降100.0%，因信用等级较低的银行承兑汇票背书后未终止确认，转入其他流动负债。
• 应付职工薪酬下降71.93%，因支付了2024年年终绩效奖金。
• 应交税费下降33.67%，因应交增值税和个人所得税减少。
• 其他流动负债上升83.43%，因未终止确认的银行承兑汇票增加。
• 其他综合收益上升46.17%，源于对德国子公司Victory Enzymes GmbH投资款汇率折算收益及境外子公司外币报表折算收益。
• 财务费用上升36.01%，因利息收入及汇兑收益减少。
• 所得税费用下降121.78%，因利润总额下降导致应缴所得税减少。
• 经营活动产生的现金流量净额下降97.34%，因销售商品、提供劳务收到的现金减少。
• 投资活动产生的现金流量净额增长160.39%，因上年同期支付收购少数股权款，本期相关投资减少且部分理财产品到期。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降99.22%，因上年同期大额存单到期，受限货币资金减少。
• 现金及现金等价物净增加额上升174.53%，主要因上年同期支付收购款，本期投资支出减少。
• 税金及附加上升51.05%，因房产税、城建税和教育费附加增加。
• 投资收益上升110.51%，因收到的理财产品收益增加。
• 公允价值变动收益下降71.46%，因理财产品收益减少。
• 资产减值损失源于子公司鸿鹰生物计提存货跌价损失。
• 资产处置收益上升271.11%，因母公司固定资产处置产生收益。
• 营业外收入下降93.54%，因上年同期收购德国公司少数股权导致合并方法变更产生损益。
• 营业外支出上升537.01%，因母公司固定资产报废损失增加。
• 净利润下降65.25%，主要受上年同期德国子公司股权合并影响、本期固定资产报废、折旧费用和销售费用上升，以及理财收益和利息收入减少等多重因素影响。

综合评价

公司营业收入保持小幅增长，但盈利能力显著下滑，净利润、净利率、每股收益等多项指标大幅下降。现金流表现疲软，经营性现金流几乎归零。尽管货币资金充裕、有息负债下降，但应收账款/利润比值高达709.12%，提示盈利质量偏低。整体财务表现反映出公司在成本控制、资产运营效率和收益稳定性方面面临压力。

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