【券商聚焦】中金公司下调奇富科技(QFIN)目标价至13美元/56港币，维持“跑赢行业”评级

金吾财讯|中金公司发布研报指出，奇富科技2Q26剔除非经常性损益后盈利符合预期。公司2Q26营收环比下降8.8%、同比下降31.6%至35.7亿元，非通用准则净利润同比下降75.4%、环比下降51.9%至4.5亿元，盈利不及预期，主因一次性税项相关开支影响；剔除非经常性损益后盈利同比下降48%、环比增长1%至9.5亿元，符合预期。 2Q风险指标持续改善，公司风控策略成效已现。根据测算，公司1Q26净服务费率约1.6%（在贷余额口径）、剔除非经常性损益后净服务费率约3.4%。具体来看：放款方面，公司2Q26持续经营业务放款量同比下降25%、环比下降3%至634亿元，持续经营业务贷款余额同比下降23%、环比下降6%至1076亿元，主因公司持续收紧风控策略；定价方面，2Q26公司平均产品定价环比下降0.5个百分点至18.2%，主动寻求客户结构上浮驱动定价进一步下行；资金成本方面，2Q资金成本环比下降10个基点至2.7%，公司ABS二季度发行规模环比增长90%至55亿元；资产质量方面，2Q26 90天逾期率环比下降0.7个百分点至2.8%，D1首逾率环比下降0.1个百分点至5.6%，30天回收率环比上升2.3个百分点至88.1%，资产质量边际改善趋势明显。 行业突发事件冲击下流动性再次收紧，预计行业集中度将进一步提升。2026年6月底，行业出现桔子数科暴雷事件，叠加7月底全国催收行业专项整治落地，资金供给方金融机构风险偏好明显上浮、行业资金供给再次收紧，流动性紧缺下资金成本及风险指标有所抬升。根据公司业绩会沟通，8月份公司早期风险指标FPD3、FPD7环比上行约20%，预计7月份放款量环比下降约15%。在行业整体资金供给明显收紧、风险指标再次抬头的环境下，中部及尾部平台有望进一步出清，公司有望凭借相对稳健的风控策略及更强的风控能力稳定其市场地位。 考虑行业资金收紧下各经营指标边际将有所下行，中金公司下调公司2026年及2027年盈利预测32%和49%至23亿元和18亿元。公司美股和港股当前分别交易于4.4倍/5.4倍、4.7倍/5.8倍2026年及2027年市盈率，同步分别下调公司美股和港股目标价38%和34%至13美元和56港币，分别对应6.1倍/7.2倍、6.0倍/7.4倍2026年及2027年市盈率及39%和27%上行空间，维持跑赢行业评级。风险因素包括监管环境不确定性、市场竞争超预期以及资产质量大幅波动。