【券商聚焦】国信证券维持BOSS直聘(BZ)“优于大市”评级，预计2026年经调整净利润42.27亿元

金吾财讯|国信证券发布研报指出，BOSS直聘2026年第二季度实现营业收入23.99亿元，同比增长14.1%，较第一季度的7.6%增速明显提速；经调整经营利润10.50亿元，同比增长19.2%，经调整经营利润率43.8%，同比提升1.9个百分点。受综合税率上升影响，经调整归母净利润10.29亿元，同比增长9.4%，经调整归母净利率42.9%，同比下降1.9个百分点。 用户结构性扩张与变现能力提升构成公司抗招聘周期的支撑。第二季度企业客户线上招聘收入23.84亿元，同比增长14.7%；截至二季度末，过去12个月付费企业客户720万，同比增长10.8%，季度MAU达7020万，同比增长10.4%。活跃企业用户付费率连续第四个季度提升，季度ARPPU同比增长7%。公司此前披露，蓝领收入占比首次超过40%，低线城市和中小企业仍为重要增量来源。 第二季度毛利率87.0%，同比提升1.6个百分点。销售费用5.81亿元，同比增长38.3%，主要受2026年世界杯广告营销及销售人员增加影响；研发费用4.31亿元，同比增长3.5%；管理费用2.19亿元，同比下降29.7%。尽管营销投入加大，经调整经营利润率仍实现同比提升，显示经营杠杆稳健。 AI能力已向招聘全流程延伸，覆盖人才搜寻、简历筛选、AI辅助沟通和AI面试等环节，平台每天AI面试超过1万场。公司二季度业绩会披露，AI赋能及闭环业务相关收入环比快速增长。 股东回报方面，公司宣布2026年度股息2.30亿美元；截至二季度，2026年内累计股份回购金额已超过3亿美元，股息与年内回购合计已超过上一年度经调整净利润的100%。公司同时设定2026-2028年三年股东回报目标，每年股息与股份回购合计原则上不低于上一年度经调整净利润的50%。 风险提示：宏观经济与招聘需求恢复不及预期；AI产品落地与商业化不及预期；营销及研发投入超预期等。 国信证券维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为93.23亿元、105.77亿元、116.67亿元，同比分别增长12.8%、13.5%、10.3%；经调整净利润分别为42.27亿元、47.97亿元、54.42亿元，同比分别增长18.4%、16.3%、17.2%。当前股价对应2026-2028年经调整PE分别为11.5倍、10.2倍、9.0倍。看好双边网络效应以及AI提升匹配效率、提高平台变现率，维持“优于大市”评级。