【券商聚焦】广发证券维持BOSS直聘“买入”评级，目标价25.98美元

金吾财讯|广发证券发布研报指出，BOSS直聘公布2026年第二季度业绩，实现收入23.99亿元人民币，同比增长14.1%，符合此前13.2%-15.1%的指引区间；其中企业客户线上招聘服务收入23.84亿元，同比增长14.7%。经营利润8.63亿元，同比增长32.6%；经调整经营利润10.50亿元，同比增长19.2%；经调整净利润10.29亿元，同比增长9.4%。毛利率同比提升1.6个百分点至87.0%，服务器及带宽成本上升，但部分被支付处理成本及股份支付费用下降所抵消。销售费用率同比上升4.2个百分点至24.2%，主要因二季度世界杯广告营销投入增加；管理费用率同比下降5.7个百分点至9.1%；研发费用率同比下降1.8个百分点至17.9%。经调整营业利润率43.8%，同比提升1.9个百分点。公司预计2026年第三季度收入在24.1亿至25.0亿元之间，同比增长11.4%至15.6%。 经营数据显示，截至2026年第二季度末，12个月总付费企业客户720万，同比增长10.8%；二季度平均月活跃用户7020万，同比增长10.4%。根据业绩会信息，二季度收入和收款符合预期，环比一季度加速主要由于2026年春节较晚，招聘需求总体保持稳定。尽管加大世界杯投放和南北阁模型训练投入，经调整经营利润率仍提升近2个百分点。二季度ARPPU同比增长7%，主要受益于更高效、更有价值的服务（包括AI功能矩阵），公司正实施提价策略，三季度ARPPU及经营利润率有望稳中有升。AI闭环业务二季度收入环比快速增长。 广发证券认为，公司收入稳健增长、经营利润率同比提升，在当前宏观及消费环境下展现出较强韧性。预计2026-2028年实现营收93.4亿元、105.5亿元、117.3亿元，同比增速分别为13.0%、13.0%、11.1%；预计经调整净利润分别为40.8亿元、42.8亿元、47.5亿元。作为国内头部在线招聘平台，公司经营效率提升，领先地位稳定，并提升股东回报力度。参考可比公司，给予2026年20倍PE，对应每ADS合理价值25.98美元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；AI产品商业化节奏及路径不及预期；付费企业用户增长不及预期。