美元被空头围猎！央行又在放暗箭

现在影响全球资产价格的最重要变量有两个：

第一，美元的走势；

第二，美联储何时降息。

这两个变量也极大影响着国内各类资产的走势。

因为这会加强全球资金再平衡。

再平衡已经开启，未来会进入自我增强的状态！

一、美元空头拥挤

最近，做空美元是很多人共同的操作。

这就使得美元空头非常拥挤。

当下，美元兑G7货币净多头已经处于历史极低的位置。有一种围猎美元的感觉。

当下，美元指数正在不断创新低的过程中。

市场上有很多声音看空到80，甚至70了。

半年时间里，美元指数跌了10%左右，这个速度已经算是很快的了。

很多人看到美股涨回去了，就感叹美股太强了。

但考虑到会汇率，情况就不一样了。

比如，欧元兑美元升值了14%。这就意味着从欧洲买入美股，依然亏了14%。

不过，这也有一个问题，空美元的预期如此一致，会不会引发什么意想不到的风险呢？

二、美元的长期和短期视角

从短期来看，当某个资产的交易过于拥挤的时候，就有可能因为某些意外事件的发生而出现踩踏。

更何况外汇市场本来就带着很高的杠杆。

稍微抖动一下，就有可能带来大量的空头平仓，引发一波强烈的反弹。

但是这种反弹往往都是短期的，只要长期趋势不变，空头还会反扑。

那么确定长期趋势是啥呢？

最大的逻辑是美债信用的降低。

大美丽法案已经通过，美国的税收减少了，接下来，川普必然会提高赤字率上限！

拜登时期，美国政府一年支付的利息是3400亿美元，而现在是1万亿美元。

只能说，川普没有拜登那么好的命。

随着赤字率上限的提高，美元信用必然遭遇极大的挑战！

川普心里肯定是知道的，所以，他老早就在管理预期，使得美元不至于出现短期内的暴跌。

阴跌反而是川普想看到的，毕竟嘛，美元贬值有助于川普化债。

为了弱美元，川普也是很卖力的，各种“瞎胡闹”，整得鸡犬不宁。

其实就是故意制造不确定性，驱赶资金离开美国。

为什么这招能管用呢？

我给大家稍微讲一讲吧。

由于美国是一个高度开放，且衍生品发达的国家。

那么就必然存在各种套利和对冲资金用各种策略在玩耍。

他们往往会带着比较高的杠杆。

在各类自然波动率很低的时候，他们的策略是有效的。

可一旦所有资产都大幅波动起来，你想想会怎样？

川普越是神鬼莫测的操控波动率，这些资金就只能撤退了。

所以，我们才看到今年以来欧洲、日本、韩国、台湾等亚太经济体的套息交易逆转。

他们大量平仓，就会带动美元快速贬值。

一旦美元走弱形成趋势，就会有资金加入空头一方，趋势不断加强。

再加上川普还在推动美联储降息，提高赤字率上限，制造美国衰退预期等。那么美元就很难走强。

三、央行放暗箭

虽然，全球大部分货币都兑美元大幅升值了，但人民币则死活咬死美元。

估计川普也是气得不行。

最近这两天，美元再次创新低，可人民币就是没有大幅升值。

那么，央行是怎么做到的呢？

首先，资金要回国或者外资回流，首先是到香港这个离岸中心排队等候。

于是，我们就看到了在5月份，港元汇率走到了强方保证的位置。说明海外资金进入了香港。

隔夜HIBOR利率直接给干到了0附近。

但进入6月后，港元汇率反向走到了弱方保护的位置。

然而，奇怪的是，HIBOR利率依然很低。

这事是很奇怪的。因为港币是联系汇率，锚定美元。

如果港元走弱，金管局就得回收港币，投放美元，从而稳定汇率，那么利率就会逐渐走高。

可现在利率并没有走高，金管局也只是小打小闹的回收了不到300亿港币。

问题出在哪里呢？这就得问问央行了。

HIIBOR利率维持低位，说明港币的流动性依然很充足，那么这些钱是谁带来的呢？

答案是：大陆！

比如，南向资金大笔买入港股。

即便是港币触及弱方保证，6月份至今南向资金也买入了853亿港元。

港币触及弱方保证，说明一部分资金换成美元流了出去，但大陆流入了更多资金到香港，从而使得HIBOR利率维持在低位。

这对于香港来说也是有好处的，因为利率低，有利于香港经济复苏。

然而，大陆流入香港的资金只有港股通吗？

显然不是！

大家有没有发现，有很多香港保险公司来大陆推销他们的保险产品？利率还给的很高。

相信很多人看了都动心！

为啥会动心？因为国内利率太低，这就使得国内的理财产品和保险产品的收益率都很低。

如何使得收益率降低呢？

这就是央行最近在干的事：

1.降准降息；

2.投放MLF；

3.买断式逆回购。

如果有必要的话，它还可能重启买卖国债的操作。

这就使得1年存单利率最近继续走低。

注意看下图，本轮走低的拐点也是6月初。

也就是说，央行通过投放货币的方式，故意把水位抬高，使得资金流入了香港。

毕竟水往低处流嘛，国内水位被抬高，海外的资金不仅进不来，还会被国内的资金冲出去。

于是，央行成功的对抗了人民币升值。

当然，央行还可以直接在离岸市场投放更多人民币，从而抑制升值。手段是多种多样的。

看到这里，咱们也就能明白，香港金管局也是在配合央行玩大国博弈。

四、弱美元是大趋势

当下，HIIBOR利率明显低于美国的SOFR利率。

所以香港有不分资金开始进行套利。换成美元流出香港到美国买利率更高的资产。

这其中估计有很多资金来自大陆。

香港只是作为一个中转站，把资金打包硬塞到美国市场。但这是有意为之。

当时机成熟后，央行降低国内水位，放香港的资金流入，人民币就开启升值的道路。

那些流出去的资金就会往回流了。

届时，国内资产和物价将出现重大拐点。

EPFR数据显示，今年二季度后美债基金遭遇海外净赎回140亿美元，而2023-2024年累计净流入高达1800亿美元。

趋势已经改变。

这还只是冰山一角。

在全球资金再平衡的大背景下，美元走弱依然是大趋势。

拉长时间看，现在美元指数还没有回归到历史的均值。

美国虹吸全球资金也将刚一段落。

人民币也应该回归它的均值了。

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