写在康方千亿市值时

今天，康方生物的市值正式突破千亿港元。这是一个里程碑式的时刻，不仅对康方这家创新药企意义非凡，也对每一个关注中国生物医药行业的投资者、从业者和企业家来说，充满了象征意义。回想起两年前，我曾在文章中大胆预测，能够出海的康方生物估值有朝一日将迈上千亿台阶。如今，这个预测成真，但它背后的故事远比一个数字更值得我们细细品味。

从默默无闻到千亿市值：康方的逆袭之路

康方生物成立于2012年，彼时，中国创新药行业尚处于萌芽阶段。跨国药企主导市场，本土企业多以仿制药为主，创新药的研发被视为高风险、高投入的“冒险游戏”。然而，康方选择了一条少有人走的路——聚焦于自主研发的生物药，尤其是单克隆抗体和双特异性抗体。这条路，注定充满荆棘和希望。

创业初期，康方几乎不为人知。资金短缺、人才匮乏、技术壁垒……每一个问题都像一座大山。但创始人夏瑜博士和她的团队展现了惊人的韧性。他们相信，中国的生物医药行业终将迎来属于自己的春天。凭借对技术的执着和对市场的敏锐洞察，康方在AK104上取得了突破。

2020年，康方生物在港交所上市，市值不过百亿。彼时，市场对这家年轻企业的评价两极分化：有人看好其技术平台和产品管线，有人质疑其能否在竞争激烈的创新药市场立足。我后来在summit与康方合作时在调研中写道：“康方的价值在于它的差异化创新和全球化视野。如果它能持续输出高质量的研发成果，未来前景不可估量。”，当时有人觉得我过于乐观，甚至有些“异想天开”。但今天，当康方市值站上千亿，我感受到的不是“预测成真”的得意，而是对这家企业坚持初心的敬佩。

千亿背后的核心驱动力

康方的千亿市值，不是一夜之间的奇迹，而是多年积累的厚积薄发。我从几个角度来剖析它成功的内核。

1. 技术驱动：双抗平台的全球竞争力

康方的核心竞争力在于其双特异性抗体技术平台。双抗作为下一代抗体药物（之前文章中有详细分析，双抗作为癌症范式2.5），能够同时靶向两个不同抗原，在肿瘤免疫治疗中展现出巨大潜力。康方的双抗产品AK112（PD-1/CTLA-4双抗）和AK104（PD-1/VEGF双抗）在临床试验中表现出色，吸引了全球目光。与此同时，康方的Tetrabody和ACE平台进一步巩固了其技术壁垒。

我曾与一位肺癌治疗专家聊起康方，他告诉我：“双抗研发的难度在于如何平衡药效和安全性。康方在这一领域的突破，证明了中国药企的技术实力已经可以比肩国际巨头。”这不仅是一句赞美，更是中国创新药行业崛起的缩影。

2. 商业化能力：从研发到市场的无缝衔接

技术只是起点，商业化能力才是康方脱颖而出的关键。卡瑞利单抗的成功上市，通过强强联合，康方迅速打开了国内市场，覆盖了肝癌、肺癌等多种适应症。2024年，卡瑞利单抗的销售额突破50亿元，成为国产PD-1市场的明星产品。

当然，康方并未满足于国内市场。它的全球化战略正在稳步推进，与跨国药企的合作和海外临床试验的进展，让康方的产品管线具备了“出海”的潜力。千亿市值，某种程度上是对康方全球化愿景的肯定。

3. 团队与文化：创新的灵魂

一个企业的成功，离不开人。康方的核心团队由一群兼具科学背景和商业头脑的顶尖人才组成。夏瑜博士作为领军人物，不仅是一位科学家，更是一位有远见的企业家。她曾说：“创新药的研发是一场马拉松，需要耐心和信念。”这句话深深打动了我，因为它道出了无数创业者的心声。

除此之外，夏瑜博士多次与投资者交流，每次都真诚且踏实，足以看出对待股东的重视，这也使许多康方的投资者能够经得住大起大落。其中我记忆最深的是夏瑜博士说过的：“康方不过辜负每一个长期投资者”，“百元的康方只是起点”。

千亿市值背后的意义

康方生物的千亿市值，不仅仅是一个企业的成就，更是中国创新药行业的里程碑。它向世界证明，中国药企不仅能“跟跑”，还能“领跑”。从百济神州到信达生物，再到今天的康方，中国创新药企正在集体崛起，改变着全球医药行业的格局。

对于我们这些价值投资者来说，康方的成功也带来了一些启发。首先，投资创新药需要长线思维。康方的市值从百亿到千亿，用了不到五年时间，但这背后是十余年的技术积累和市场耕耘。其次，技术壁垒和差异化是核心。康方的双抗技术，正是其在红海市场中突围的关键。最后，团队和文化至关重要。一个有信念、有执行力的团队，才能将愿景变为现实。

投资者的共鸣：我们为何选择康方？

作为一名价值投资的博主，我常常被问到：“为什么看好康方？”我的答案其实很简单：康方代表了一种可能性——一家中国药企，凭借自主创新，站上世界舞台的可能性。

当然几年前，我第一次深入研究康方时，我看中的是AK104和AK112已有产品的放量，并预估靠着这两款药的出海，康方市值应在千亿以上。当时，市场对创新药的估值逻辑还不成熟，很多人觉得康方“太贵”。但我始终认为，好公司的价值不会被市场长期低估。康方的每一次临床数据公布、每一次合作签约，都在为它的价值加码。而后来不断被它的产品管线和研发效率震撼，截至今天，我认为千亿市值只是一个开始，康方的未来还有更大的想象空间。

当然，投资从来不是一帆风顺。康方的股价也曾经历波动，市场对创新药的热情时而高涨，时而冷却。但作为价值投资者，我们看的是企业的长期价值，而非短期的市场情绪。我依旧相信中国创新药崛起的十年即将开始，我同时也相信夏瑜博士说的：“康方不会辜负每一个长期投资者”

写在最后：千亿只是新起点

站在康方市值千亿的节点上，我既为它感到骄傲，也对未来充满期待。千亿市值不是终点，而是新起点。全球创新药市场竞争激烈，康方要想保持领先，还需在研发、商业化和全球化上持续发力。同时，政策环境、竞争格局的变化，也可能带来新的挑战。

作为一名观察者和记录者，我希望康方能继续秉持初心，为患者带来更多创新疗法，为中国生物医药行业书写更精彩的篇章。而作为一名投资者，我也会继续陪伴康方，期待它在下一个千亿征程中创造更多奇迹。

最后，我想对每一位投资康方的朋友说：投资是一场关于信念的旅程。康方的千亿市值，证明了坚持和远见的力量。无论你是投资者、从业者，还是对这个行业充满好奇的普通人，康方的故事都值得我们去思考、去共鸣。让我们一起期待，中国创新药的崛起！$康方生物(09926)$