投资不是仅看企业经营数据那么简单

到现在还有人不停问某只航运股票的估值是否存在投资机会，当然，看数据真的不错，绝对低估，但是，无论是复权不复权，股票价格都处于相对高位，这里就存在一个矛盾，这种矛盾的合理性有多少？鉴于最近几年的非常态景气，该公司赚了很多钱，甚至一年的利润比以往很多年加起来都多，这样，通过改善财务结构和业务结构，加上行业结构有所改变，所以股价处于高位有其合理性，但其合理性有多大？这就不好确定了，毕竟最近5年左右的时间，该公司的业务一直没有经受低迷期的考研，未来低迷期会是什么样子并不好说。

也有人说某只股票的滚动市盈率太高，但是，无论复权不复权，股票价格都处于多年底部，这里也产生了一对矛盾，这种矛盾的合理性又有多少呢？鉴于最近几年，该公司的业务经历了非常态非景气周期，也就是说前几年的疫情叠加其它几个小因素，导致公司连续多年出现非常规亏损，如果不是出现这些偶然负面因素，该公司应该能多赚400-600亿，假设分红100-200亿，那么，净资产比现在要高很多，若以假设计算市盈率、市净率等对估值的快捷判断指标进行计算，那么就会出现完全相反的结论。

以上两个例子说明，当公司的经营遇到非常规事件的时候，它们的经营数据很难再作为估值的依据，这就是快捷指标在估值上的不足之处。实际上，要评估一家公司的价值，应该在充分了解公司基本面的前提下，衡量公司在常态下的经营情况，然后才能进行各种快捷方式的估算，偶发性因素的影响因不具备长期性，应该不予考虑。

可见，做投资可没有仅看几年的数据，做做统计学处理，然后乘以合适的倍数这么简单，关键还是看公司在正常情况下的赚钱能力，以及这种能力值多少钱。

所以，要想在股票市场赚到钱，发掘机会的能力和避免不确定性的能力非常关键。

发掘机会的能力是找那些因为非常规负面事件导致股票价格非理性下跌的公司，然后买入并持有，等待负面事件的影响过去以后，股票自然会得到市场的再度认可，从而获得好的利润。

而避免不确定性的能力，就是要勇于放弃那些判断起来比较困难的机会，去寻找那些确定性较高的机会。

一般来说，股票价格处于多年低位的那些股票中蕴藏的机会要远多于股票价格处于多年高位的股票，当然，你要说自己对那些股票价格处于高位的公司的研究能力非常强，尽管股票价格已经很高，但是依靠自己超强的研究能力（普通投资者一般不具备这种能力，一定要相信自己是不普通投资者的人才可以），也能判断股票处于低估，这是例外，但这种例外所寻找到好机会的比例远远低于另一种方式，即在股票价格处于低位的公司中寻找机会，找到导致市场不喜爱并抛弃该股票的原因，看看原因是否是常态因素导致还是非常态因素导致，然后确定是否为优秀的投资机会。

前面谈到价格，这就有必要提一提费雪的《保守投资 夜夜安枕》，在那本书里（怀疑我们看到的内容仅是该书的第一部分），费雪分别用了6个部分讨论保守投资的4个维度，6个部分谈论4个维度。是的，你没看错，因为第4部分谈论的是“第四维度”，第5部分谈论的是“再说说第四维度”，第6部分谈的是“还要再说说第四维度。”那什么是第四维度呢？第四维度就是保守投资的价格。而在该书中，费雪用PE作为反映价格高估或低估的指标。费雪用了6个部分中的3个部分分别从市场、行业和企业三个侧面讨论什么才是保守价格。

在这里我们可以借用其中行业对股票价格的影响做一下辅助判断，看看某只股票的投资机会。费雪认为金融界对行业的看法对股票价格有着非常重要的影响，他举了一个例子，即金融界对石油和化工行业的看法，在某个时期金融界往往对石油开采行业比较偏爱，导致这个行业的股票普遍会被高估，而这时候的石化行业往往会被金融界嫌弃，从而导致低估。套用他的这个观点，我们可以看看自己所投资的公司，最近几年是否受到了市场的偏爱，从而辅助判断一只股票是否存在好的投资机会。