全球大资金“去美国化”，A股与港股迎机遇？

昨日，美联储对于降息的态度有所松动，鲍威尔发言表示：如果不是担心关税可能破坏美联储近年来压制通胀的最后阶段，美联储今年很可能会逐步降息。

与此同时，他并未完全排除7月会议采取行动的可能性，这一表态迅速点燃了市场对降息的期待。但降息态度的转变似乎对与今日大盘表现并无太大影响，在成功站上新台阶后，A股开启了小幅震荡调整模式，尝试站稳3400点。

二季度报公布在即，叠加7月9日特朗普关税谈判最后期限到来，市场的态度还是偏谨慎观望，总体来说，我对A股目前保持乐观谨慎的态度。

全球资本也正在看多新兴市场：5月28日，花旗研究了全球最大的15家资管机构的动向后，发布了一份重磅报告，全球大资金正集体“去美国化”，减少美股、美债、美元配置，转而增配欧洲、亚洲股市、黄金和非美货币。这些机构是全球资金的风向标，尽管他们对美股意见不统一，但整体配置已降至中性水平，成为全球最不被看好的市场。“买亚洲和欧洲”正成为全球大资金达成的共识，新兴市场股市仍然是超配状态。

为何新兴市场会受到投资机构的青睐呢？

因为种种数据支持，发展中国家跑赢发达国家的周期即将到来。

相信看过我过去两年大宗商品系列课程的朋友应该知道，由于不同国家处在不同的产业链上，根据自身产业主体走的周期不同，他们的经济受到不同的周期影响，这导致了“经济的晴雨表”股市，也随之出现错位，从而呈现接替跑赢的情况。

在大宗商品周期中，更靠近产业链前端，受原材料波动影响更大的发展中国家（新兴市场）的股市更具优势。

下图为发展中国家与发达国家的股市的套利模型（发展中国家股市/发达国家股市的比值），可以看出，周期起伏特征明显，目前这组数据在底部区域，从历史发展规律看，未来向上的概率较大（发展中国家有望跑赢）：

我国属于全球最重要的发展中国家之一，不过A股的周期太短，我们用时间周期更长、开放程度更高的香港股市数据来观察。

下图中黑色线为港股/标普500的套利K线模型，可以看出与上面那副图的走势相似程度很高。港股/标普500的套利K线在经历了长达50年的下行周期后，目前也已经到达极低的位置，并正在构建底部结构，未来很可能会进入上行周期：

外资进出最方便的香港股市其实已经可以窥得一丝信号。

下图为近期的香港与美国隔夜利率差值做出的曲线，可以看出近期它大幅偏离中心，出现了极高值。这通常是国际热钱开始大幅度涌入的信号：

因此我个人对A股保持乐观谨慎的态度，看好其中周期的配置价值，并更为看好港股。具具体看我上周发的短视频，从国际汇率演变角度，分析人民币，A股和港股的走势~（速看！美元走弱+通胀失控，人民币汇率走势曝光，港股将成为全球资本“提款机”？）

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