四川成渝（601107）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期四川成渝（601107）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    2026年上半年，交通运输经济运行总体平稳，主要指标保持增长，营业性货运量、港口货物吞吐量、跨区域人员流动量规模持续增加，为经济社会平稳健康发展提供了有力的交通运输服务保障。

    1、营业性货运量

    2026年上半年，完成营业性货运量280.7亿吨，同比增长3.2%，其中二季度同比增长2.4%。分方式看，完成公路货运量212.2亿吨，同比增长3.2%；完成水路货运量42.3亿吨，同比增长3.9%。

    2、港口货物吞吐量

    2026年上半年，全国港口完成货物吞吐量90.7亿吨，同比增长2.0%，其中二季度同比增长0.1%。分结构看，内贸吞吐量同比增长1.0%，外贸吞吐量同比增长4.3%。完成集装箱吞吐量1.8亿标箱，同比增长5.9%。

    3、人员流动量

    跨区域人员流动量方面，上半年完成跨区域人员流动量341.7亿人次，同比增长1.2%，其中二季度同比增长0.1%。分方式看，完成公路人员流动量313.2亿人次，同比增长0.9%；完成水路客运量1.3亿人次，同比增长4.3%。

    城市客运方面，上半年完成城市客运量527.0亿人次，同比增长2.0%，其中二季度同比增长2.9%。分方式看，城市轨道交通、出租汽车分别完成客运量167.6亿人次和179.1亿人次，同比分别增长3.9%和5.5%；公共汽电车、城市客运轮渡分别完成客运量179.9亿人次和3,514.1万人次，同比分别下降2.8%和3.3%。

    4、交通固定资产投资

    2026年上半年，完成交通固定资产投资1.5万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.0万亿元和1099亿元1

    （二）公司主营业务情况

    本公司于1997年8月19日在中国四川省工商局注册成立。1997年10月7日及2009年7月27日分别于联交所及上交所挂牌上市，证券代码分别为00107及601107。本集团的主要业务为投资、建设、运营和管理省内部分高速公路项目，绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发。目前，本集团主要拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速、成仁高速、遂西高速、遂广高速、二绕西高速、荆宜高速、天邛高速等高速公路全部或大部分权益。截至2026年6月30日，本集团辖下高速公路通车总里程约1009.6公里，其中收费总里程约943公里，天邛高速里程约42.1公里（目前暂未开始收费），成乐高速现通车里程合计约110.9公里（其中成乐高速原路扩容段里程86.4公里，计入收费里程，新建已通车零费率运营段约24.5公里），总资产及净资产分别约为人民币6,727,513.17万元及人民币2,194,926.65万元。截至2026年6月30日，本公司总股本数为3,058,060,000股（包括895,320,000股H股及2,162,740,000股A股），本公司股东及资产架构如下：

    注:

    1.招商公路公司全资子公司佳选控股有限公司持有权益。因此，根据《证券及期货条例》，招商公路公司被视为于佳选控股有限公司持有的H股中拥有权益。

    2.2025年8月13日，本公司与华西股份、交通建设集团、路桥集团、高路信息共同出资成立四川成雅高速公路有限责任公司（由本公司持股85%并控制），以负责成雅扩容项目的建设、运营、管理、移交等工作。

    3.2026年8月6日，本公司完成了工商变更登记手续，并取得了成都市市场监督管理局换发的《营业执照》，变更后的工商登记信息如下：

    统一社会信用代码：9151000020189926XW

    名称：四川成渝高速公路集团股份有限公司

    类型：股份有限公司（外商投资、上市）

    住所：四川省成都市武侯祠大街252号

    法定代表人：罗祖义

    注册资本：305806.000000万人民币元

    成立日期：1997年08月19日

    经营范围：高等级公路、桥梁、隧道等基础设施的投资、设计、建设、收费、养护、管理、技术咨询及配套服务；与高等级公路配套的加油站、广告位及仓储设施的建设与租赁；汽车拯救及清洗（涉及国家专项管理规定的，从其规定）（经营范围中涉及前置许可的仅限取得许可证的分支机构经营）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）

    目前，我国的高速公路分为政府收费还贷高速公路和经营性高速公路两类。本集团旗下高速公路均为经营性高速公路，本集团通过投资建设及收购等方式获得经营性高速公路资产，以为过往车辆提供通行服务并按照政府收费标准收取车辆通行费的方式获得经营收益。

    主要的业绩驱动因素：经济是影响交通运输需求的关键因素。新常态下，中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济运行总体平稳、稳中有进。客观上使高速公路运输需求发生相应变动，由于当前本集团的利润主要来源于收费公路业务，因此本集团的业绩主要受到经济发展情况的影响。此外，高速公路周边竞争性协同性路网的变化、行业政策的变化、各种交通运输工具的竞争、国家货币政策的变化以及利率水平的高低等因素亦会对本集团的整体业绩造成一定影响。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）业务回顾与分析

    1.业绩综述

    本集团的主要业务为投资、建设、运营和管理省内部分高速公路项目，绿色能源投资业务以及沿线资源综合开发。2026年上半年，总的来看更加积极有为的宏观政策发力显效，经济运行延续稳中向好发展态势，展现出强大韧性和活力。同时，外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需巩固。面对外部诸多不稳定不确定因素的不利影响，本集团全力推进项目建设、提升管理水平，加大降本增效力度，努力创造发展实绩，实现多项经济指标增长。

    报告期内，本集团实现营业收入约人民币494495.55万元，同比增长12.65%，其中：公路桥梁管理及养护业收入约人民币242838.99万元，占营业收入49.11%；建造服务收入约人民币142885.19万元，占营业收入28.90%；商品销售收入约人民币97770.67万元，占营业收入的19.77%；BT/PPP项目收入约人民币3783.11万元，占营业收入的0.77%；租赁业务收入约4006.03万元，占营业收入0.81%；其他收入约人民币3211.57万元，占营业收入的0.64%。归属于上市公司股东的净利润约人民币89934.23万元，同比增加1.94%；基本每股收益约人民币0.2792元，同比增长1.79%。截至2026年6月30日，本集团总资产约人民币6727513.17万元，归属于上市公司股东的净资产约人民币2009769.15万元。

    报告期内，本集团实现道路通行费收入约人民币242838.99万元（包含城北高速38万元），同比下降4.12%。通行费收入约占本集团营业收入的49.11%，较上年同期57.70%下降8.59个百分点。报告期内，本集团高速公路的整体营运表现受到以下因素的综合影响：

    （1）经济环境因素

    上半年，我国坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，有效实施更加积极有为的宏观政策，经济顶住压力运行在合理区间，生产供给较快增长，就业形势总体稳定，物价温和上涨，对外贸易增势良好，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分产业看，第一产业增加值31522亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值250473亿元，增长3.9%；第三产业增加值413709亿元，增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.0%，二季度增长4.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.9%。2026年上半年四川地区生产总值为33629.45亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分产业看，第一产业增加值1953.46亿元，同比增长3.6%；第二产业增加值11641.08亿元，增长4.9%；第三产业增加值20034.92亿元，增长4.8%。

    （2）政策环境因素

    根据四川省交通运输厅《关于印发贯彻落实国家四部委鲜活农产品运输“绿色通道”政策工作方案的通知》（川交函〔2023〕233号），按照交通运输部等四部委办公厅《关于进一步提升鲜活农产品运输“绿色通道”政策服务水平的通知》（交办公路〔2022〕78号）总体部署，自2023年6月1日起，严格执行全国统一《鲜活农产品品种目录》，规范绿通车辆出口查验标准，不符合查验标准的鲜活车将不享受“绿色通道”政策。

    2023年3月31日，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合印发《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》（以下简称“《行动计划》”）。《行动计划》提出了未来五年加快建设交通强国的行动目标和行动任务，坚持立足持续抓好“两个纲要”和“十四五”系列交通规划落地实施，谋划推进好“十五五”期交通运输工作，构建安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通运输体系，实现交通运输质的有效提升和量的合理增长。《行动计划》确定的行动目标是，到2027年，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输高质量发展取得新突破，“四个一流”建设成效显著，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”加速构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化国家开局起步。

    根据《四川省人民政府办公厅印发〈关于巩固拓展经济稳中向好势头的若干政策措施〉的通知》（川办发〔2026〕12号），在2026年4月10日至2026年12月31日期间，对安装ETC（电子不停车收费系统）的货车省内高速公路通行费，省内高速夜间（23:00至次日6:00）公路行车通行费优惠8%；对安装ETC的新能源货车省内高速公路行车通行费优惠20%；对安装ETC的国际标准集装箱运输车辆省内高速公路行车通行费优惠40%。在2026年1月1日至2026年4月9日期间，继续执行2025年货车高速公路通行费优惠政策。

    根据《四川省交通运输综合行政执法总队关于印发<氢能车辆四川省高速公路通行费优惠政策实施细则>的通知》（川交综执〔2024〕137号），自2024年11月6日起，安装使用ETC装置的氢能车辆，同时在四川ETC公众号注册成功生效后，在四川省内高速公路通行，免收车辆通行费。

    （3）路网变化及道路施工因素

    宏观经济环境变动及外围竞争性或协同性路网变化等因素会对集团辖下高速公路带来不同程度的正面或负面影响。此外，上半年受国际局势影响，4月以来油价持续处于高位，社会车辆通行成本整体上升，高速公路通行意愿有所减弱。报告期内，集团辖下部分高速公路不同程度地受到此等因素的影响:

    成渝高速:受平行高速建成后免费通车影响，成渝高速受到一定程度分流；随着成都至重庆之间的路网布局不断完善，成渝高速在清明、五一等节假日车流量下降明显；成渝高速今年由于技术原因存在门架数据缺失的情况，经部分还原后的流量与实际情况也还存在一定偏差。

    成雅高速:受平行高速建成后免费通车影响，成雅高速受到分流，车流量下降。

    成仁高速:受周边地方道路、高铁、平行高速路网持续分流影响，成仁高速车流下降。

    成乐高速:受连接线高速开通影响，成乐高速车流量得到一定提升。同时，乐山市作为省内热门旅游目的地，热度持续攀升，清明、五一等假期游客集中出行，节假日高峰通行量有效抬升成乐高速上半年整体车流量水平。

    遂西高速:2025年度受益于周边道路施工导致的部分路段和道口封闭，遂西高速车流量提升，本年上半年周边道路竣工完成并正式通车，遂西高速车流量同步回落。

    二绕西高速:受宏观经济形势及地方道路、地铁等分流影响，二绕西高速车流量下降。

    （二）重大投融资项目

    1.成乐高速扩容建设工程项目

    2017年10月30日，本公司召开临时股东大会审议批准了关于投资成乐高速扩容建设工程项目及相关事宜的议案。根据交通运输部关于该项目的核准意见，项目总长130公里，估算总投资约人民币221.6亿元。根据四川省发改委就本项目出具《关于调整成都至乐山高速公路扩容建设项目核准事项的批复》（川发改基础〔2022〕298号），本项目调整后的建设里程为136.1公里，估算总投资为人民币251.5亿元。该项目完工后将有利于缓解成乐高速的交通压力，提高成乐高速的整体通行能力和服务水平。2019年11月27日，成乐扩容项目试验段（眉山—青龙）完成既定任务，实现双向通车；2019年12月18日，成乐高速新青龙收费站正式通车运营；2021年8月2日，为规范PPP项目入库转段审核程序，成都市交通运输局与成乐公司签订《成都至乐山高速公路扩容建设项目投资协议》《成都至乐山高速公路扩容建设项目政府和社会资本合作（PPP）项目合同》；2022年1月27日，眉山至乐山段81公里全面实现双向八车道通行；2023年5月11日，成乐高速扩容项目乐山城区过境复线段通车。2025年12月31日，成乐高速扩容项目二绕至文山段通车。从开工之日至2026年6月30日止，成乐高速扩容项目累计完成投资额约人民币166.09亿元。

    2.天邛高速公路BOT项目

    2019年10月30日，公司董事会审议通过了投资成都天府新区至邛崃高速公路项目的议案，本公司与中交路桥建设有限公司组成联合体参与天府新区至邛崃高速公路项目投标并中标本项目。项目总长约42公里，估算总投资约为人民币86.85亿元。2024年9月13日，天邛高速全线正式建成通车。

    2020年3月4日，项目公司四川成邛雅高速公路有限责任公司在四川省邛崃市注册成立，负责天邛高速公路的投资、建设及运营，项目公司注册资本为人民币17.37亿元，其中本公司认缴出资人民币14.2434亿元。自开工之日起至2026年6月30日，天邛高速公路BOT项目累计完成投资额约人民币72.95亿元。

    3.成雅扩容项目（G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程项目）

    2025年8月13日，公司股东会审议通过了关于投资成雅高速公路扩容项目暨关联交易的议案。本公司与华西股份、交通建设集团、路桥集团、高路信息组成联合体中标G5京昆高速公路成都至雅安段扩容工程项目。成雅扩容项目路线全长159.115公里，估算总投资约为人民币285.48亿元（最终以中国政府有权行政主管机关批准的金额为准）。

    2025年8月13日，项目公司四川成雅高速公路有限责任公司成立，注册资本为人民币1亿元整。自开工之日起至2026年6月30日，成雅扩容项目累计完成投资额约人民币6.22亿元。

        4.收购荆宜公司85%股权

    有关蜀南公司收购蜀道创投持有的荆宜公司85%股权的详情请参阅本报告“十、重大关联交易(二)资产收购或股权收购、出售发生的关联交易”部分。

    （三）业务发展计划

    公司基于对报告期内经营情况的分析与总结，结合对2026年下半年经济形势、政策环境、行业及自身发展状况的预测与判断，围绕“十五五”基本发展思路及2026年的具体经营目标，审时度势制定如下工作计划：

    一、聚力主业经营，推动质量效益双提升

    以“提质增效、精益管理”为主线，巩固提升高速公路主业核心竞争力。深化运营精细化管理，通过全维度成本管控与科学养护，持续挖掘增收创效潜力；加快智慧交通场景落地，以数字技术赋能降本增效与安全保畅，提升公众出行服务体验。

    统筹推进重点项目建设，全力保障扩容工程关键路段建成通车，严格把控施工质量与工程进度，优化全周期投资效益。积极争取优质路产收费权益延续，动态优化路网结构，持续巩固主业收益的稳定性与可持续性。

    二、深耕路衍经济，培育绿色增长新引擎

    依托路网资源优势，加快培育路衍产业集群。加快综合能源业务布局，持续推进沿线充换电、加氢、光伏等绿色能源设施建设，探索交能融合商业模式，培育绿色增长点。推动服务区转型升级，深化“一区一特色”主题化改造，引入优质商业业态，逐步实现服务区从交通节点向复合型商业网点转变，提升非路收入贡献度。创新存量资源盘活路径，按照分类施策原则推进沿线闲置土地综合利用，拓展增值服务，实现流量变现与资产价值最大化。

    三、深化数智赋能，锻造持续发展驱动力

    以改革激发活力，以创新驱动发展，不断增强企业内生动力。纵深推进市场化机制改革，持续健全考核激励体系，强化人才“引育用留”。加快科技创新成果转化，推动智慧云仓、无人机巡检、双目视觉智能检测等前沿技术规模化应用与常态化运行，积极参与行业标准编制，力争产出具有行业影响力的标志性科技成果。系统推进研发资源统筹管理，强化高新技术企业培育，提升公司科创属性与品牌价值。

    四、用活资本平台，构筑产业协同新优势

    充分发挥上市公司资本平台优势，促进产业经营与资本运作良性互动。稳步推进创新融资工具发行与落地，优化资本结构、降低负债水平。深化市值管理体系建设，对标行业先进实践，加强投资者关系管理与市场化沟通，维护公司资本市场形象与估值水平。围绕战略新兴产业方向，精准布局与主业协同的优质项目，培育新的利润增长点，优化产业投资回报。

    五、筑牢风险屏障，提升现代治理新效能

    统筹发展与安全，全面夯实企业高质量发展根基。严守安全生产底线，紧盯防汛防灾、在建工程等重点领域，压实全链条安全责任，坚决防范遏制重特大事故，守牢安全环保红线。强化关键业务环节监督，加强所属企业运营动态监测，保障上市公司规范稳健运行。

    三、报告期内核心竞争力分析

    本公司作为四川省内唯一的公路基建类A+H股上市公司，在四川高速公路投资、建设及运营等领域均发挥着重要影响和作用，旗下路产质量优良、运营能力强，拥有较强的区域市场地位。公司主要具备以下优势:

    1.本公司管理队伍素质高，管理经验丰富。成渝高速是四川乃至西南地区第一条高速公路，经过多年的发展，公司已经培养和形成了一支年龄结构合理、经验丰富、执行能力强的高素质高速公路管理人才和工程技术人才队伍。公司高效、科学、精细化的公路业务管理体系，在四川省同行业中居于领先地位。

    2.本公司是四川省投资、建设、营运高速公路的主要企业之一，具有在高速公路的建设、管理、养护、收费等方面的特许权。同时，本公司的控股股东蜀道投资集团有限责任公司是四川省高速公路的核心建设主体，控股股东的支持有利于本公司不断扩大业务规模，增强持续运营能力。

    3.本公司旗下路产多为区域交通要道，区位优势显著。公司辖下路产均为国道或省道干线高速公路，包括四川至重庆、贵州、云南的出省通道，以及连通省会成都与省内主要城市的重要区域通道，且多分布于四川省经济较发达地区和旅游热点地区，区域运输需求大、交通地位显著。

    4.本公司稳步推进交通基础设施数字化转型升级，智慧公路建设成果亮眼。子公司蜀道新能源自主研发的“双目视觉道路智能检测系统”成功实现产业化落地，已服务多条高速公路与多座省会枢纽机场跑道；联合西南交通大学共建“道路工程四川省重点实验室-人工智能研发中心”，产学研用协同创新持续深化。公司创新推行的“智慧云仓”远程集约化收费管理模式，已完成9个收费站的运营接管，覆盖85条车道，ETC通行效率与特情处置效率均实现25%以上的提升，收费运营效能得到切实优化。与此同时，公司充电网络全国化布局加速推进，4900座充电站、45795把充电枪已覆盖21个地市州；多省市充电站相继投运，覆盖全国31省的干支联网一张网雏形初显。

    5.本公司所处区域的经济及路网建设快速发展，未来成长潜力较大。四川省跻身国家系统推进全面创新改革试验区域、融入“一带一路”及长江经济带建设、推进自由贸易试验区、新一轮西部大开发、成渝城市群、成渝双城经济圈建设等新一轮政策利好在四川省交汇叠加，为四川经济和交通运输行业提供了前所未有的互动发展和联动发展机遇。区域经济的发展将带动区域交通运输需求的增长，也将为本公司高速公路业务提供良好的运营环境。

本文数据来源于四川成渝2026年中报，仅供参考不构成投资建议。