上海医药（601607）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期上海医药（601607）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务与经营模式

    公司主营业务覆盖医药工业和医药商业。报告期内，公司持续加速创新转型，深化集约化发展，实现经营质量、盈利能力、运营效率、行业地位的稳步提升，持续为民众健康创造价值。

    1、医药工业

    公司坚持以满足临床需求为导向，通过打造具有优势的药物研发、临床研究、中试生产、产业化制造及营销推广的工业体系，持续为患者和消费者提供优质药品、医疗器械及大健康产品。

    公司积极响应国家“健康中国2030”战略和加快生物医药产业创新的号召，通过制定产品战略，加大创新投入，以开放式创新模式、融产结合、国际化发展等手段，持续优化产品结构，丰富具有差异化优势的创新药及改良型新药的产品体系，推动公司医药工业持续健康发展。

    2、医药商业

    医药商业是保障医疗物资和药品得到高效、稳定供给的核心力量。公司作为中国第二大的医药商业企业和国内最大的进口药品、疫苗、医疗器械服务商，拥有覆盖全国25个省级行政区域的商业渠道与零售网络，持续为各级医疗机构、零售商、合作伙伴及患者提供高效、便捷、可靠的服务。公司与国内外主要药品制造商建立战略合作关系，通过强大的供应链服务网络，提供一体化的医药供应链解决方案，已成为国内药品流通、创新产品上市的首选合作伙伴。公司积极推动药品、医疗器械及大健康产品的供应链升级，以科技信息化手段，持续探索创新医药健康产品的供应及支付模式。

    （二）行业情况

    我国已将生物医药列为新兴支柱产业，是关系国计民生和国家安全的重要产业，也是“健康中国”建设的重要支撑。目前我国医药行业整体处于产业结构调整、创新能力提升的关键阶段。

    从中长期来看，随着多层次医疗保障体系和产业生态的加速构建，在国家政策、经济发展、人口老龄化以及生物制药技术发展等多重因素驱动下，医药行业将持续实现高质量发展。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）业绩情况

    2026年是“十五五”规划开局之年，上海医药全面贯彻“聚力奋斗年”的部署要求，围绕服务国家战略和上海市生物医药先导产业发展，全力推动经营目标与重点任务的达成。公司再度入选《财富》世界500强和《PharmExec》2026全球制药企业50强榜单，排名为第411位和第39位。

    报告期内，公司实现营业收入1474.70亿元（币种为人民币，下同），同比增长4.15%。其中：医药工业实现销售收入131.86亿元，同比增长8.44%；医药商业实现销售收入1342.83亿元，同比增长3.75%。

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润35.04亿元，同比下降21.40%，主要是由于受到一次性特殊损益的波动影响，剔除一次性特殊损益后的归母净利润为28.28亿元，同比增长1.65%。其中：工业板块贡献利润13.43亿元，同比增长1.51%；商业板块贡献利润17.94亿元，同比持平；主要参股企业贡献利润0.78亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润24.77亿元，同比增长17.98%。

    报告期内，公司经营性现金流净流入44.50亿元，持续保持高质量发展。

    （二）经营亮点

    研发创新步伐坚实有力

    报告期内，公司研发投入10.53亿元，占医药工业销售收入的7.98%。其中：研发费用9.71亿元。

    1、新药研发管线稳步推进

    截至报告期末，公司提交临床试验申请获得受理及进入后续临床试验阶段的新药管线共计61项，包括创新药管线49项。其中：

    BCD-085项目：BCD-085是创新型重组人源抗白介素-17（IL-17）单克隆抗体。其中，强直性脊柱炎适应症自提交新药上市申请（NDA）并获得受理后，现处于国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）的技术审评核心阶段，并于报告期内顺利迎检药品注册临床实验现场核查，III期临床试验研究核心成果已入选APLAR2026年会壁报展示；斑块状银屑病适应症则于报告期内完成III期临床试验数据锁库和临床总结报告定稿。

    参芪麝蓉丸：参芪麝蓉丸是中药1.1类新药，临床拟用于治疗轻、中度脊髓型颈椎病（气虚血瘀肾亏证）。日常颈椎病中，脊髓型颈椎病约占10%-15%，其对于患者的不利影响最为严重，病情进展至中重度需进行手术治疗。目前市场上缺少能有效控制脊髓型颈椎病病情进展、促进患者功能恢复的药物。本项目致力于降低局部炎症、改善脊髓缺血或瘀血，缓解脊髓继续受损等问题，有助于填补治疗脊髓型颈椎病的中成药空白。截至报告期末，该项目已完成III期临床试验数据统计分析，并在此基础上启动临床总结报告撰写工作。

    B001项目/B007项目：B001（静脉注射液）和B007（皮下注射液）是由公司自主研发，属于高度人源化的全球创新型抗CD20抗体药物，其中B007注射液有望解决传统静脉型CD20单抗给药时间长、患者满意度低、护理难度大等临床痛点。截至报告期末，B007重症肌无力适应症II期临床试验已完成全部受试者出组和临床总结报告定稿。

    此外，公司中药1.1类新药SRD4610（藿苓生肌颗粒，用于治疗肌萎缩侧索硬化症，ALS）和化药1类新药SHPL-49注射液（临床拟用于治疗急性缺血性脑卒中，AIS）均于报告期内有序推进III期临床试验，相关入组进度均达到预期。其中，SRD4610用于治疗肌萎缩侧索硬化症的临床II期研究结果正式发表于国际权威期刊《Neurotherapeutics》（美国实验神经治疗学会官方期刊，IF=7.4，中科院药学1区）。研究结果显示，48周治疗后在减缓ALS功能下降方面显著优于标准疗法，且安全性良好。

    除新药研发外，在仿制药研发方面，报告期内，公司共有6个制剂产品获批生产，并有5个品种（6个品规）获批通过质量和疗效一致性评价。

    2、研发创新体系持续拓深

    （1）顶层筹划锚定改革方向

    报告期内，上海医药编制完成创新改革深化工作方案，配套制定研发创新体系改革方案和创新药发展规划，明确中长期创新药发展路径与产品矩阵，确定“四层创新体系”（决策、策源、执行和转化）的优化方向，厘清各创新主体的定位与协同机制，制定创新PMO工作流程，加快推进创新转型发展，夯实高质量发展基础。

    （2）创新生态实现功能迭代

    报告期内，上海前沿围绕打造“没有围墙”的研发创新与孵化转化平台，正式推出“INNOAgile”敏捷创投模式，构建“科学家PI+孵化主理人+前沿团队”三方协同、权责清晰、轻资产前置验证平台，打通从学术概念到工业级数据的转化通道；深化与交大医学院、复旦大学等高校院所合作，推进第三批18个项目征集遴选，签署重点概念验证项目合作验证协议并启动研究；稳步推进礼来、拜耳两大跨国药企专属实验室项目落地运营，跨国药企合作标杆模式逐步成型。

    工业稳基提质纵深推进

    1、生产制造深化提质增效

    公司坚持常态化精益管理，通过VSM价值流等方式，对产品全生产流程开展系统性梳理、分析与动态监管，深度挖掘生产全链条的降本、提质、增效潜力，聚焦生产业务痛点及核心绩效指标，牵头开展各类精益项目攻关。报告期内，公司继续聚焦能源能耗降本、技经指标提升、生产工艺优化等多个方面，建立精益黑带项目和重点改善项目20项、绿带项目111项。

    2、基药目录产品持续丰富

    在本次国家基本药物目录更新工作中，公司共有17个品种新纳入目录范围。截至当前，公司合计拥有486个品种入选国家基本药物目录。丰富的基药产品储备是公司核心竞争优势之一，有利于提升产品在各级医疗机构的可及性，持续巩固院内终端渠道布局，充分把握基层医疗、公立医疗机构需求扩容带来的发展机遇，推动相关产品销售规模稳步增长。

    3、中药循证研究成果斐然

    报告期内，公司继续坚持中药大品种的循证医学研究，并取得如下进展：

    麝香保心丸：报告期内，新增发表4篇文章，聚焦产品在糖尿病、心肌梗塞等治疗领域的临床作用效果。其中,《ExploringtheMechanismofShexiangBaoxinPillintheTreatmentofIschemicStroke:AStudyIntegratingNetworkPharmacology,MachineLearning,MolecularDocking,andMolecularDynamicsSimulation》发表于SCI期刊《BioMedResearchInternational》，研究表明，麝香保心丸可依托多成分、多靶点、多通路模式干预缺血性卒中，相关潜在作用靶点显著富集于炎症与免疫调控通路。

    胆宁片：报告期内，在科技核心期刊《中南药学》发表综述《一氧化氮在慢传输型便秘中的作用及中医药干预研究进展》，该研究表明，胆宁片可通过调节肠道菌群、血清学指标及胃肠激素改善老年慢传输型便秘患者的临床症状。

    胃复春：胃复春胶囊RCT临床研究已进入数据整理与总结阶段。截至报告期末，关于胃复春胶囊治疗慢性萎缩性胃炎有效性和安全性的多中心、随机、双盲、双模拟平行对照上市后临床试验已完成，并完成临床总结报告。

    银杏酮酯：报告期内，围绕银杏酮酯防治血管性认知功能障碍的全国多中心临床和药理研究项目有序推进。在《JournalofEthnopharmacology》（民族药理学杂志，2025年IF=6.8）上发表的药理研究文章表明，银杏酮酯通过抑制NF-KB和NLRP3炎症小体改善血管钙化，为银杏酮酯制剂在改善心脑血管疾病的临床应用提供科学依据。

    养心氏片：报告期内，公司持续推进养心氏片在治疗心肌梗死、慢性冠状动脉疾病等方面的循证医学研究，并在《ChinJNatMed》上发表SCI文章《YangxinshiTabletprotectsagainstpostmyocardialinfarctionheartfailurewithreducedejectionfractionbyimprovingenergymetabolismthroughinhibitionofFOXO1/PDK4signaling》。研究表明，养心氏片可改善心肌梗死后射血分数降低型心衰（postMIHFrEF）模型大鼠的心功能、运动耐量与血流动力学指标，减轻心肌炎症浸润与胶原沉积。

    4、“第二增长曲线”加快培育

    报告期内，公司坚持“药品为基、大健康为翼”，聚焦健康消费和专业眼科，持续拓展“第二增长曲线”。其中：

    上药优品依托培菲康非药产品和OTC药品的双核心赛道，聚焦产品迭代，构建线上线下融合运营载体；在商业模式培育方面，重点布局主流电商渠道，并与腾讯健康等平台开展战略合作。

    截至报告期末，上药优品已初步建立覆盖产品矩阵、供应链体系、渠道建设、数字化基建及合作生态的电商敏捷响应运行机制，夯实业务发展基础。

    上药微生态以药品级壁垒重塑消费健康赛道，围绕婴童益生菌、基础营养素、女性抗衰三大高增长赛道，将临床验证级的菌株能力转化为消费健康领域的差异化竞争力，持续领跑细分市场。

    上药龙虎聚焦药品、日化、海外三条产品线，着力产品迭代，打通线上线下全域增长路径，于报告期内完成多款非药新品上市及海外差异化产品包装布局；同时依托线上线下的营销推广，持续激活老字号品牌活力。此外，公司旗下龙虎清凉油经典款、龙虎清凉油强效款、龙虎滚珠风油精，于近期正式获得加拿大卫生部天然与非处方健康产品管理局颁发的天然健康产品许可证，实现在北美市场准入的关键性突破，并为老字号品牌的国际化开拓奠定资质基础。

    眼科板块实现从战略规划到实质运营的关键跨越。报告期内，公司以玻璃酸钠开拓干眼症基层市场，并以“唯一含有玻璃酸钠”的消旋山莨菪碱滴眼液（信流丁）重返近视防控领域，充分发挥差异化竞争优势，在逐步打开市场的同时也陆续亮相中国进出口商品交易会、上海药交会、“BrightChina2026”明眸中国近视防控大会等行业会议，重塑品牌影响力。

    商业转型增效全面发力

    面对复杂多变的外部环境，上海医药商业板块始终坚守创新为宗、服务为荣、奋斗为本的核心理念，紧扣营销、创新药、数字化三大主线，坚持创新驱动转型升级，加速商业数智化转型，加快构建数字化医药综合服务体系，全力向国际化世界一流健康服务企业转型迈进。报告期内，各项创新业务保持良好增长。

    1、CSO业务

    公司为合作伙伴提供优质可靠的商业化解决方案，推动药品、疫苗、医美等CSO业务一体化协同发展。报告期内，公司合约销售（CSO）业务合作产品数量持续增加，服务体系建设不断提升。

    2、进口总代业务

    报告期内，公司打造一体化、专业化全球供应链综合服务体系，新增进口总代品规16个，实现销售收入超过200亿元，同比增长超15%。

    3、创新药业务

    公司围绕创新药全生命周期服务体系，加强全链条能力建设。报告期内，医药商业创新药业务实现销售收入超过330亿元，同比增长超29%。

    4、器械大健康业务

    通过持续深化SPD服务，公司从“物资供应商”升级为“医疗安全合作伙伴”。报告期内，器械大健康业务实现销售收入超过240亿元，同比增长超6%。公司全程参与上海全球创新医疗器械展览培训中心落地，聚力打造医疗器械创新发展新生态。

    5、新零售业务

    公司逐步落地“上药新零售一体化战略”，报告期内分批推进专业药房一体化整合工作，推动上海医药专业药房板块价值的进一步释放。

    6、工商协同展新局

    公司立足工业生产与商业流通两大板块的一体协同优势，深化工商联动，充分释放全产业链聚合势能。报告期内，公司已正式落地信流丁等四大优质工业品种的CSO战略合作，并探索构建创新药械出海体系，打造工商协同发展的新标杆。

    三、报告期内核心竞争力分析

    1、产业链一体化优势

    上海医药是国内医药工商业均处于领先地位的综合产业集团，业务覆盖医药工业、分销与零售，能够在医药行业价值链的主要环节产生协同效应，具备独特的产业链综合优势和可持续的发展动力。公司能够通过聚合资源，集中突破产业发展瓶颈，持续为病患、医疗机构及合作伙伴提供优质的产品、服务与解决方案，持续为股东与社会创造协同价值，降低个别领域的风险与不确定性。

    2、创新转化优势

    公司构建“自主+协同+集成”的开源创新体系，积极深化与高校、科研院所、医疗机构和创新企业的战略合作。公司与高校开展战略合作，共建“创新免疫治疗全国重点实验室”，共同开展关键技术研究、发现并孵化更多的原创新药、新技术、新疗法等，促进高校技术创新成果转化和产业化转移。依托上海生物医药前沿产业创新中心，聚合“产学研医资”资源要素，通过与科研院所、医疗机构、转化医学中心等单位深度合作，加快引入国内和海外的优秀项目，进行联合开发、技术支持、辅助试验、股权投资，并提供一流实验场地、设备及运营服务，加速创新项目孵化转化。

    3、绿色智能制造优势

    公司以质量为先、成本最优、绿色发展和智能制造为基本原则，以体系能力为驱动，以实现卓越运营和智能制造为目标，持续推动工业制造全价值链转型升级。公司统筹建设“原料药、抗感染、生化、制剂”等技术研究所，打造特色技术平台。公司以“绿色工厂”创建为抓手，聚焦降本提质，夯实供应链韧性，推动制造向“高端化、智能化、绿色化”方向转型升级。

    4、服务创新优势

    公司以全国性的终端网络为基础，通过提供创新性的医药供应链服务和医疗延伸服务，在药品进口分销、疫苗营销及供应链、药品营销服务、医疗健康保险、高端耗材、医药产品医院院内物流服务等新业务领域具备强大的产业竞争力。公司不断与合作伙伴拓展新模式和新领域，为处于不同阶段的创新药提供全生命周期服务，覆盖从上市前服务、一体化供应链、整合营销、创新支付的一揽子解决方案，提升创新产品的可及性和可支付性。

    5、品牌文化优势

    公司携优秀文化的历史积淀，以安全、信赖、创新为基本理念，坚持主品牌引领策略。旗下拥有一批历史悠久、内涵丰富的著名产品品牌，与“上海医药”主品牌形成有效协同。

本文数据来源于上海医药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。