财报快递|德明利2026年上半年净利激增52倍,现金流却流出67.36亿

8月28日，深圳市德明利技术股份有限公司（001309）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入169.11亿元，同比增长311.55%；归母净利润60.17亿元，上年同期亏损1.18亿元，同比激增5,201.60%；扣非归母净利润59.66亿元，同比增长4,975.97%；经营活动产生的现金流量净额为-67.36亿元，较上年同期的-5.90亿元恶化1,041.54%。加权平均净资产收益率高达95.11%，较上年同期增加99.96个百分点。

从业务结构看，固态硬盘类产品实现收入80.20亿元，同比增长422.62%，占总收入47.42%；嵌入式存储类产品收入55.92亿元，同比增长228.98%，占比33.07%；内存条类产品收入25.19亿元，同比大增645.59%，占比14.90%；移动存储类产品收入7.05亿元，同比增长31.44%。其中，作为核心战略方向的企业级存储业务上半年实现收入48.15亿元，在手订单充足；单二季度营收93.72亿元，同比增长228.04%，环比增长24.33%。分地区看，外销收入109.91亿元，占比65%，同比增长300.12%；内销收入59.19亿元，同比增长334.60%。

报告期内，AI大模型训练与推理需求爆发推动存储行业进入历史性景气周期。据公司援引的机构数据，2026年全球头部云服务商资本开支预计上调至8,300亿美元，同比增幅约79%；截至2026年6月末，NAND价格指数、DRAM价格指数较2025年末分别上涨57.5%和73.2%，存储原厂产能持续向企业级市场倾斜，供需结构性紧张延续。公司依托全栈自研能力与供应链优势实现“量价齐升”，并同步推进深圳光明基地及越南生产基地产能建设，保障订单交付。

半年报显示，公司上半年综合毛利率达47.12%，较上年同期大幅提升42.09个百分点，是净利润暴增的核心原因。主要原因：一是AI驱动的行业涨价潮下，存储晶圆及模组产品价格大幅上涨，公司依托战略库存储备充分受益；二是产品结构持续优化，高毛利的嵌入式存储（毛利率62.99%）及固态硬盘（毛利率39.90%）业务占比提升；三是规模效应释放，期间费用率同比优化1.83个百分点，人均创收达1,128.12万元。

费用端，公司上半年销售费用6,351.64万元，同比增长107.78%，主要系销售人员增加及股份支付费用增加；管理费用2.25亿元，同比增长210.99%；财务费用2.64亿元，同比增长255.17%，主要系银行贷款增加导致利息费用增加；研发投入3.43亿元，同比增长197.10%，研发人员增至522人。报告期内确认股份支付费用1.61亿元，所得税费用10.11亿元，同比增加2,467.72%。

值得注意的是，公司账面盈利与现金流严重背离：上半年归母净利润60.17亿元，经营活动现金流量净额却为-67.36亿元，自2023年以来经营现金流持续为负且缺口逐年扩大（分别为-10.15亿元、-12.63亿元、-22.41亿元、-67.36亿元），主要系战略性备货导致存货激增。截至6月末，存货余额达214.12亿元，占总资产64.95%，较上年末增长203.36%，其中原材料及半成品占比81.77%，而存货跌价准备计提比例仅0.19%。同时，公司资产负债率升至70.34%，长短期借款合计159.54亿元，货币资金仅38.32亿元，短期偿债及流动性压力不容忽视。公司亦在半年报中提示，若行业周期下行或存储价格大幅下跌，可能面临计提大额存货减值的风险。利润分配方面，公司拟以总股本226,842,870股为基数，每10股派发现金红利15元（含税）并以资本公积每10股转增4股，合计派现3.40亿元。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。