财报快递|星辰科技2026上半年增收不增利归母净利降49.36%股份支付拖累

8月20日，桂林星辰科技股份有限公司（证券简称：星辰科技，证券代码：920885）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入1.06亿元，同比增长17.52%；归属于上市公司股东的净利润1102.31万元，同比下降49.36%；扣非净利润949.64万元，同比下降55.73%；经营活动产生的现金流量净额888.76万元，同比增长18.17%。基本每股收益0.064元，同比下降49.83%，加权平均净资产收益率2.65%，较上年同期下降2.91个百分点。

从业务结构看，三大主业收入均实现增长，但增速较上年同期明显放缓。新能源伺服系统以4714.07万元收入居首，同比增长21.56%，受益于陆上风电大基地放量、海上风电向深远海拓展及风电出口增长，风电变桨系统市场需求旺盛；航空航天及军工伺服系统收入3499.27万元，同比增长12.16%，军贸业务订单较快增长成为板块新增长动力；工业控制伺服系统收入2127.42万元，同比增长10.63%。此外，其他业务收入266.69万元，同比大增153.25%，主要系投资性房地产出租收入增加所致。主营业务收入合计1.03亿元，同比增长15.92%。

2026年上半年，公司三大下游行业整体延续政策利好、需求升级态势。航空航天及军工领域，国防装备向智能化、自主可控加速转型，无人装备、精确制导、雷达测控等领域对高精度随动控制及高性能伺服系统的需求持续提升；风电领域在“双碳”战略驱动下新增装机保持高位运行，大兆瓦机型成为主流，存量风电场“以大代小”技改全面铺开，形成新增装机与存量改造双轮驱动格局；工业控制领域制造业复苏态势巩固，通用伺服市场延续增长，国产品牌整体市场份额已接近60%。不过，行业竞争加剧推动产业链降本增效，主要原材料价格呈上涨趋势，对成本端形成明显挤压。

半年报显示，公司上半年增收不增利的主要原因：一是公司于2025年8月实施的限制性股票激励计划，报告期内产生股份支付费用459.68万元，直接侵蚀当期利润；二是信用减值损失由上年同期冲回收益408.12万元转为本期计提损失198.49万元，一正一负影响利润约606.61万元，主要系上年同期部分逾期款项收回冲回坏账准备所致；三是综合毛利率由41.71%降至37.97%，下降3.74个百分点，三大业务板块毛利率全面下滑，其中工业控制伺服系统毛利率降幅达6.08个百分点。剔除股份支付影响后，公司归母净利润为1561.99万元，仍同比下降28.25%，显示盈利端承压并非单纯由激励费用所致。

费用端看，公司上半年管理费用1045.78万元，同比增长37.65%，其中新增股份支付费用204.19万元；研发费用1148.67万元，同比增长20.53%，占营收比重达10.82%，其中含股份支付费用183.30万元；销售费用474.25万元，同比增长25.23%。三项期间费用合计约2668.70万元，增速明显快于营收增速，费用刚性上升进一步压缩利润空间。财务费用为-70.30万元，同比增加49.96%，主要系利息收入由192.34万元降至130.16万元所致。

存货激增与应收款风险值得关注。期末公司存货7069.36万元，较年初大增50.05%，公司称系为应对主要原材料价格上涨趋势、锁定采购成本并保障在手订单交付而增加备货，同期应付账款亦增长47.46%至7223.69万元，营运资金占用明显上升。应收账款期末余额1.81亿元，占总资产比重达28.22%，应收账款周转率由上年同期的0.60降至0.50，回款有所放缓。偿债指标方面，公司资产负债率由32.78%升至35.58%，流动比率由2.16降至2.00，短期借款增至7505.20万元，而货币资金为1.45亿元，短期偿债压力总体可控。报告期内公司未披露中期分红方案，上半年已实施2025年度现金分红1024.79万元。

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