财报快递|爱美客2026年上半年冻干粉暴增9.7倍难挽净利降24.84%

2026年8月，爱美客技术发展股份有限公司（股票代码300896）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业总收入12.16亿元，同比下降6.42%；归母净利润5.93亿元，同比下降24.84%；扣非归母净利润5.31亿元，同比下降24.48%；经营活动产生的现金流量净额5.35亿元，同比下降18.32%；加权平均净资产收益率7.62%，较上年同期下降2.48个百分点。

从业务结构看，公司收入仍以注射类皮肤填充剂为主。报告期内，溶液类注射产品（嗨体系列）实现营业收入5.91亿元，同比下降20.51%，毛利率92.96%；凝胶类注射产品（濡白天使等）实现营业收入3.79亿元，同比下降23.08%，毛利率97.53%；冻干粉类注射产品实现营业收入2.09亿元，同比暴增973.50%，毛利率86.91%，较上年同期提升11.92个百分点。冻干粉类产品主要由2025年6月并表的韩国REGEN公司PDLLA再生产品（AestheFill、PowerFill等）贡献，因上年同期并表基数较低而爆发式增长，成为报告期收入端最大增量；但溶液类、凝胶类两大传统主业合计减少收入约2.7亿元，仍处深度调整之中。公司整体营收降幅由上年同期的21.59%收窄至6.42%，主要依赖冻干粉类产品对冲。

公司在半年报中表示，近年来中国医美行业步入快速发展与深度调整并行的新周期，市场规模持续扩容的同时，供给端加速规范化带来日益激烈的市场竞争；叠加宏观经济环境波动及居民消费意愿趋于谨慎，行业正经历从“规模扩张”向“质量深耕”的关键转型，逐步回归医疗本质。报告期内供给端新产品不断增加、行业竞争显著加剧，需求端监管日趋严格、下游机构整合加速，公司提示可能面临产品价格波动、毛利率下滑、市场拓展难度加大等风险。

半年报显示，公司2026年上半年净利润降幅（-24.84%）远大于营收降幅（-6.42%），主要原因：一是溶液类、凝胶类两大主业收入分别下降20.51%、23.08%，虽然冻干粉类产品暴增973.50%，仍难抵主业合计约2.7亿元的降幅；二是销售费用同比激增62.89%至2.35亿元，主要系组建新的产品事业部、人工费用增加以及新产品市场费用增加所致；三是综合毛利率由上年同期的93.44%降至92.49%，下降约0.95个百分点，营业成本同比增长7.06%。

费用明细方面，销售费用2.35亿元，同比增长62.89%，其中人工费1.45亿元、咨询服务费2906万元，较上年同期分别增加5090万元、2374万元；管理费用9474万元，同比增长36.48%，主要系人员增加引起的人工费增加所致；财务费用327万元，同比减少35.07%，主要系汇兑损失减少（汇兑净损失由上年同期2036万元降至300万元）及利息收入减少综合所致；研发投入1.40亿元，同比下降10.49%。

资产负债方面，公司期末货币资金19.64亿元，较年初的12.27亿元明显增加，主要系理财产品到期收回；短期借款、长期借款均为零，账面无偿债压力，期末存货5405万元，较年初增长40.54%。但值得关注的是，公司账面商誉余额16.41亿元，占总资产的17.88%，其中2025年收购韩国REGEN公司形成商誉13.05亿元，若其经营不达预期将计提商誉减值；同时，REGEN公司与原国内独家经销商达透医疗器械（上海）有限公司之间存在重大仲裁，涉案金额较大，仲裁结果存在不确定性，若败诉将产生赔偿责任。此外，公司审议通过中期利润分配预案，拟以3.01亿股为基数每10股派发现金红利10元（含税），合计派现约3.01亿元。报告期内，公司独家经销韩国Huons BP的注射用A型肉毒毒素产品获国家药监局《药品注册证书》并于2026年8月上市销售，射频皮肤治疗仪获Ⅲ类医疗器械注册证，预计2026年下半年上市。

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