侨源股份（301286）2026年中报财务分析：盈利稳步提升，现金流改善明显但需关注应收账款风险

近期侨源股份（301286）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续增强

侨源股份2026年上半年实现营业总收入5.94亿元，同比增长12.2%；归母净利润达1.38亿元，同比增长17.56%；扣非净利润为1.27亿元，同比增长16.51%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.18亿元，同比增长16.58%；归母净利润为7705.73万元，同比增长24.31%；扣非净利润为7545.66万元，同比增长22.56%，表明公司盈利能力在加速提升。

毛利率和净利率同步上升，分别达到35.94%和23.24%，同比增幅为1.79%和4.75%。每股收益为0.35元，同比增长17.56%；每股净资产为4.82元，同比增长4.54%；每股经营性现金流为0.37元，同比增长67.96%，反映出公司盈利质量和股东回报能力持续优化。

成本与费用控制良好

三费合计为3975.82万元，占营收比重为6.69%，同比下降15.4个百分点，显示出公司在销售、管理和财务费用方面的管控成效显著。财务费用同比下降133.58%，主要原因为本期利息收入增加。研发投入同比下降32.28%，系研发人员减少所致。

资产与现金流状况改善

货币资金为3.89亿元，较去年同期的2.21亿元增长76.04%，主要得益于销售回款增加、新增长期借款到账以及理财产品到期赎回。经营活动产生的现金流量净额同比增长67.96%，主要由于销售收入增长及现金回款增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长333.19%，因理财产品到期赎回所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长72.48%，系新增银行贷款且无债务偿还，同时股利分配增加。

现金及现金等价物净增加额同比大幅增长2435.42%，由经营和投资活动现金净流入增加、筹资活动现金净流出减少共同推动。

债务结构变化显著

有息负债为1.17亿元，较上年同期的2907.69万元增长303.93%。长期借款同比增长915.85%，主要因新增银行长期借款。一年内到期的非流动负债同比增长1151.22%，系部分长期借款重分类所致。尽管负债上升，但公司货币资金充足，现金资产状况健康。

应收账款与营运风险提示

应收账款为2.31亿元，同比增长28.25%，高于收入增速。财报体检工具提示，应收账款/利润比例已达99.35%，接近净利润水平，需重点关注其回收风险。应付账款同比增长43.27%，反映采购付款周期可能延长。

合同负债同比下降38.73%，对应其他流动负债亦下降相同幅度，主要因预收货款减少导致待转销项税减少。

主营业务结构稳定

氧气为最大收入来源，实现主营收入2.75亿元，占总收入的46.37%，毛利率为39.44%；氮气收入2.03亿元，占比34.25%，毛利率25.01%；其他（补充）收入7093.29万元，占比11.94%，毛利率高达55.04%；氩气收入3024.52万元，占比5.09%，毛利率31.62%。整体产品结构保持稳定，高毛利产品贡献突出。

投资与资产变动情况

在建工程同比下降79.97%，主要因部分项目转为固定资产。合同资产下降89.54%，系部分合同资产到期收回。交易性金融资产下降60.0%，因理财产品到期赎回。应收票据同比下降100.0%，期末无未到期商业承兑汇票。

递延收益同比增长39.96%，因收到政府补助增加。其他应付款同比增长499.39%，主要因已宣告但尚未支付的现金红利未完成发放。

综合评价

侨源股份2026年上半年业绩表现稳健，收入与利润双增，盈利能力、现金流状况均有明显改善，费用控制得当。资本回报方面，上年度ROIC为12.16%，历史中位数达18.72%，体现较强的投资回报能力。公司上市以来累计融资6.77亿元，累计分红2.74亿元，分红融资比为0.41，具备一定股东回报意识。

然而，应收账款增长较快，占利润比重较高，存在潜在信用风险，建议持续跟踪其周转效率与坏账准备情况。

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