森鹰窗业（301227）2026年中报财务分析：营收利润双降，亏损显著扩大，费用压力加剧

近期森鹰窗业（301227）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

森鹰窗业（301227）2026年中报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为2.22亿元，同比下降9.89%；归母净利润为-3857.59万元，同比下降202.59%；扣非净利润为-4430.64万元，同比下降158.88%。盈利能力全面承压，亏损幅度显著扩大。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为1.51亿元，同比下降17.39%；归母净利润为-1747.17万元，同比下降266.03%；扣非净利润为-1834.97万元，同比下降157.07%，表明二季度经营压力进一步加剧。

盈利能力分析

公司多项盈利指标同比恶化。毛利率为13.5%，同比下降44.57%；净利率为-17.36%，同比下降235.8%。每股收益为-0.3元，同比下降200.0%；每股净资产为12.1元，同比下降29.94%；每股经营性现金流为0.06元，同比下降87.43%。整体盈利能力和股东回报能力明显弱化。

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计为5473.9万元，三费占营收比达24.63%，同比上升20.72%，反映出公司在收入下滑背景下费用控制面临挑战。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.59亿元，较上年同期的6.69亿元减少31.42%；应收账款为1.71亿元，较上年同期的2.37亿元下降27.73%；有息负债为2.8亿元，较上年同期的3.44亿元减少18.54%，显示公司在主动去杠杆。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额同比下降82.65%，主因是销售商品收到的现金减少；投资活动产生的现金流量净额同比下降180.56%，系处置长期资产收回的现金减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降388.81%，主要由于本期偿还借款支付的现金增加。

主营业务结构

从主营构成看，节能铝包木窗实现收入1.3亿元，占主营收入的58.38%，毛利率为11.55%；铝合金窗收入7379.59万元，占比33.20%，毛利率10.94%；幕墙及阳光房收入1041.14万元，毛利率27.18%；其他业务收入690.43万元，毛利率高达71.77%；新塑窗收入139.01万元，毛利率为-60.44%，处于亏损状态。

按地区划分，华东地区贡献收入7544.49万元，毛利率17.05%；华北地区收入6246.16万元，毛利率9.74%；东北地区收入3632.61万元，毛利率仅为3.33%，区域盈利能力分化明显。

经营与战略动态

报告期内，受房地产市场调整影响，公司整体营收下滑。其中，节能铝包木窗收入同比下降22.96%，大宗业务收入下滑15.94%，而铝合金窗收入同比增长37.33%。公司持续推进零售转型，经销模式收入小幅下降4.09%，渠道结构持续优化。

公司坚持‘多品类、大单品、全场景、全渠道’战略，推动品牌焕新、渠道下沉、国际化布局和组织变革。电商升级为事业部，海外电商体系逐步建立。全资子公司南京森鹰获评江苏省‘专精特新中小企业’，研发投入持续加码，拥有217项授权专利，并参与多项行业标准制定。

投资与回报评估

根据历史数据，公司上市以来中位数ROIC为7.94%，2025年ROIC为-2.76%，投资回报波动较大。上市四年累计融资9.07亿元，累计分红1.42亿元，分红融资比为0.16，现金回报水平较低。公司业绩依赖资本开支及股权融资驱动，需关注后续资本支出的效益与可持续性。

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