国药股份（600511）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国药股份（600511）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业发展环境

    2026年上半年，医药行业正处于从“单纯控费”向“激励创新、保障可及、提质增效”深度转型的关键阶段。医药流通行业作为连接医药工业与终端市场的核心中间环节，正经历深刻的结构性变革。

    从需求端来看，报告期内经济基本面稳健，消费支出温和增长。随着人口老龄化持续加深及居民健康管理意识不断增强，医疗健康需求稳步增长，行业长期增长确定性较强。

    从政策端来看，国谈、集采常态化、双通道机制、DRG/DIP医保支付方式改革、药品价格形成机制重构及合规监管趋严等多重政策密集落地，推动行业承压前行，市场增速有所放缓。行业已从增量扩张阶段转入存量竞争阶段，发展逻辑转向提质增效与全链条增值服务拓展。

    报告期内，多项行业政策迭代升级促使行业格局重塑。药品价格形成机制改革正式确立“分类定价、临床价值导向”的核心规则，第12批集采中专利期创新药予以豁免，仿制药利润持续承压但“反内卷”导向明确。等级以上医院院内采购持续承压，基层医疗、零售药店及线上医药渠道稳步扩容，处方外流长期趋势明确。多批次集采持续压缩药品流通环节的进销差价，行业盈利重心正从传统药品分销向SPD院内供应链服务、DTP特药服务、商保协同等增值业务加速转移。行业政策环境呈现创新激励、支付改革、合规趋严与数字化转型四大核心特征，倒逼行业内企业从单纯的药品配送商，向覆盖工业赋能、院内供应链管理、患者慢病管理及数字化服务的综合服务商全面转型。

    （二）公司主营业务

    公司作为国药集团旗下核心医药流通平台之一，主营四大业务板块：一是北京区域医疗机构直销；二是全国综合医药分销；三是麻精药品销售；四是供应链增值创新业务（供应链一体化服务、药械SPD、进口保税服务、口腔业务等）。业务覆盖上游制药企业、各级医疗机构、零售药房、患者全供应链，同时兼顾药品生产、医药物流等业务。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年是实施“十五五”规划的开局之年，医药流通行业处于集采常态化纵深推进、医保支付方式改革持续深化、行业合规监管不断强化以及供应链数字化转型的关键时期。面对“医保、医疗、医药”“三医”协同治理持续深化带来的行业变革，公司全面贯彻落实党中央、国务院关于推动经济质效提升和高质量发展的决策部署，认真围绕政策导向、行业趋势、市场竞争格局和未来增长机会，深入开展“十五五”战略研讨，明确了“以客户为中心”，以“三力五化”为战略抓手，即以服务能力、效率能力、创新能力为核心驱动，以一体化、数字化、敏捷化、项目化、平台化为路径支撑的战略框架，通过持续优化业务结构，提升运营效能，着力防范化解各类经营风险，健全全链条合规管控与风险防控体系，筑牢企业高质量发展根基。报告期内公司经营业绩展现出较强的经营韧性。

    （一）2026年半年度总体经营情况

    报告期内，公司实现营业收入267.28亿元，同比增长4.27%；利润总额11.43亿元，同比下降6.83%；实现归母净利润8.80亿元，同比下降7.25%；实现扣非归母净利润8.80亿元，同比下降5.55%。

    报告期内，公司坚定贯彻“以客户为中心”的经营理念，围绕上下游客户持续提升服务质量和运营效率，紧抓重点客户销售，积极引进国谈新品，通过盘活存量与做优增量，有效对冲院内终端采购收缩及集采带量带来的冲击，推动营收实现同比增长。但受集采持续压缩流通价差等因素影响，盈利水平同比有所回落。全国药品分销、麻精药品销售、创新增值服务等业务仍保持同比增长，一定程度上减缓了利润下行压力。公司正通过持续优化业务结构、强化精益化管控，积极对冲行业利润持续收窄带来的挑战。

    （二）2026年半年度各主要业务板块经营情况

    1.北京区域直销业务板块：业务规模保持稳定，高附加值品种形成结构性支撑

    报告期内，公司重点医疗机构客户销售保持稳定，基层市场受集采降价等因素影响，同比有所下降。面对挑战，公司持续深化与重点医疗机构的战略合作，巩固集采药品、国谈创新药及生物制剂的院内配送保障，加快推进SPD院内供应链服务项目落地，以专业服务能力驱动直销板块业务规模保持稳定。

    2.全国医药分销业务板块：新品引进力度加大，结构调整持续推进

    报告期内，公司加速推进产品结构优化，持续加大创新药等优质品种的引进力度。积极拓展全国零售连锁与线上医药电商的渠道销售，为上游供应商提供仓储分拨、数据分析等供应链增值服务，业务规模有所提升。

    3.麻精药品业务板块：全国领先地位稳固，合规运营与利润贡献优势持续凸显

    报告期内，公司麻精药品业务聚焦专业能力输出，深耕服务价值提升，通过为上下游客户提供专业的行业趋势分析、市场洞察及政策解读，多维度赋能产业链协同发展。业务运营中，严格遵循麻精药品全流程闭环管控要求，致力于构建从采购、存储、使用到回收销毁的全生命周期可追溯体系。通过持续强化各环节的管控力度与运营效率，切实保障麻精药品的合规、安全与高效流转。依托专业化服务巩固全国市场份额，麻精药品业务整体规模保持稳定增长，是公司盈利的重要支撑。

    4.供应链创新增值培育板块：特色业务有序推进，积极探索增值服务新模式

    报告期内，公司围绕“十五五”战略部署，系统开展多赛道机会评估与筛选，重点聚焦进口药品一站式服务、院内药品与器械SPD服务、血液制品营销服务等方向探索增值服务新模式。其中：

    （1）进口保税配套业务板块：依托北京天竺综合保税区政策优势及口岸资质，持续丰富创新药供给来源。公司下属子公司作为保税平台，具备海关AEO高级认证资质，拥有多温区专业仓储体系及高效通关能力。公司持续深化与跨国药企的战略合作，承接全国及区域品种准入、市场推广项目，为分销主业持续引入进口创新品种，完善产品结构，助力提升创新药可及性。

    （2）院内SPD供应链服务板块：围绕医院药品、耗材的仓储配送需求，提供数字化院内物流托管服务，通过驻场运营与智能仓储管理，助力医疗机构实现降本增效，形成可持续的增值服务收入。

    （3）全供应链综合配套服务板块：依托物流与数字化服务能力，培育中长期增长动能。依托自有多仓一体化物流网络、供应链数字化系统，面向上下游提供仓储配送、终端数据分析服务；同时积极探索慢病管理、消费医疗等创新业务，作为中长期业务补充。

    “十五五”开局之年，公司将严格落实“三力五化”战略部署，统筹基础业务与配套增值特色业务协同发展：持续巩固北京医疗机构直销业务基本盘，依托双通道政策拓展院外市场增量；优化全国医药分销产品结构与终端渠道布局，稳步扩大创新药等业务经营规模；从严落实麻精药品全流程闭环合规管理，巩固特色业务盈利支撑作用；有序推进进口保税、院内SPD、供应链创新等增值服务落地实施，持续深化精益运营、两金管控与数字化转型，全面提升整体经营质量，稳步推动企业高质量发展。

本文数据来源于国药股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。