*ST摩登（002656）2025年中报财务分析：营收大幅增长亏损收窄，现金流与盈利质量仍承压

近期*ST摩登（002656）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

*ST摩登（002656）2025年中报显示，公司营业总收入为2.35亿元，同比上升110.41%；归母净利润为-2077.35万元，同比上升66.45%；扣非净利润为-3292.69万元，同比上升46.39%。整体呈现营收显著增长、亏损明显收窄的态势。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.43亿元，同比上升195.34%；但归母净利润为-2449.04万元，同比下降198.53%；扣非净利润为-2625.4万元，同比下降230.85%，表明盈利压力在季度层面有所加剧。

盈利能力分析

公司毛利率为35.77%，同比下降50.96%；净利率为-8.84%，同比上升84.06%。尽管净利率改善明显，但仍处于负值区间，反映公司尚未实现整体盈利。三费合计为8378.55万元，占营收比例为35.66%，同比下降61.43%，费用控制能力显著提升。

资产与负债状况

货币资金为2.32亿元，同比增长95.77%；应收账款为7432.07万元，同比增长124.77%；有息负债为6426.02万元，同比增长212.29%。应收账款增速高于营收增速，叠加归母净利润为负，提示回款质量与盈利真实性需持续关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.07元，同比下降155.91%，显示主营业务现金创造能力进一步弱化。每股净资产为0.62元，同比增长41.58%；每股收益为-0.03元，同比上升66.40%。净资产改善主要源于资本运作及资金回笼，而非持续盈利积累。

主营业务结构

按产品分类，服饰及配件（自有品牌）收入为5648.06万元，占总收入24.04%，毛利率高达88.43%，为公司主要利润来源，贡献利润占比达59.43%。电缆附件及线缆相关业务收入为9093.36万元，占比38.70%，但毛利率仅为9.69%，盈利能力较弱。代理品牌业务收入为3567.81万元，毛利率为50.02%。其他业务收入为5185.64万元，占比22.07%。

按地区划分，国内收入为1.78亿元，占比75.57%，毛利率为26.50%；海外收入为5739.35万元，占比24.43%，毛利率高达64.42%，显示海外市场盈利能力显著更强。

经营变动原因说明

营业收入增长主要因新增子公司辽宁沈鹏电力科技有限公司，带来收入增加10,450.00万元，其中同一控制下企业合并的子公司期初至合并日的收入5,100.00万元需做营业收入扣除。同时，公司处置杭州市上城区圣奥中央商务大厦12处投资性房地产。

销售费用同比下降14.81%，主因服装业务收入下降导致商场服务费、权益费等扣点费用减少。管理费用同比下降16.63%，因去年同期计提澳门国际银行案件律师费，本期未发生大额律师费用。财务费用同比下降935.25%，受汇兑损益影响。

经营活动产生的现金流量净额同比下降155.91%，因服装业务业绩下降导致现金流入减少。筹资活动现金流量净额同比上升1061.49%，主要系收回关联方资金占用代偿款2.21亿元及支付收购子公司对价9,912.00万元。

风险提示

根据财报体检工具提示，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.25%，现金流状况紧张；且年报归母净利润为负，需重点关注应收账款回收风险与持续经营能力。历史数据显示公司投资回报率（ROIC）中位数为-6.8%，亏损年份达6次，基本面整体偏弱。

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