金冠股份（300510）2025年中报财务分析：营收利润双降，盈利能力承压，现金流与债务结构改善有限

近期金冠股份（300510）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

金冠股份（300510）2025年中报显示，公司财务表现整体偏弱。报告期内，营业总收入为4.87亿元，同比下降5.39%；归母净利润为-4261.27万元，同比下滑148.21%；扣非净利润为-5872.94万元，同比下降101.55%。公司延续亏损状态，且亏损幅度显著扩大。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为2.17亿元，同比下降33.81%；归母净利润为-3705.36万元，同比大幅下降645.18%；扣非净利润为-4338.16万元，同比下降283.74%。二季度业绩恶化明显，盈利能力面临严峻挑战。

盈利能力分析

公司盈利能力持续走弱。2025年中报毛利率为15.68%，同比下降25.26个百分点；净利率为-9.37%，同比下降138.22个百分点。毛利率与净利率双双下滑，反映出产品附加值不足及成本控制压力加大。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.12亿元，三费占营收比为22.92%，较上年同期下降1.91个百分点，费用管控略有改善，但未能扭转整体亏损局面。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为5.53亿元，较上年同期的7.78亿元下降28.93%，主要得益于销售回款增加。但应收账款占最新年报营业总收入的比例仍高达51.03%，回款压力依然较大。

货币资金为2.57亿元，较上年同期的4.45亿元减少42.27%；有息负债为4.01亿元，较上年同期的5.95亿元下降32.62%。短期借款同比下降25.09%，主要因偿还金融机构短期贷款。整体负债规模有所压缩，但货币资金降幅更大，流动性压力上升。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.11元，同比增长8.17%，显示经营性现金流入略有改善。然而，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足。

投资活动产生的现金流量净额同比上升109.67%，主要因本期购建长期资产支出减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降139.75%，因本期使用的银行贷款减少；现金及现金等价物净增加额同比下降94.42%，主因投资与筹资活动现金流入减少。

主营业务结构

从收入构成看，输配电及控制设备制造业务为主力板块，实现主营收入2.63亿元，占总收入的53.96%，毛利率为19.19%；仪器仪表制造业务收入1.37亿元，占比28.25%，毛利率15.51%。充电桩制造及场站运营业务收入4421.86万元，占比9.09%，但毛利率仅为0.80%，盈利能力极弱。储能业务收入206.92万元，占比0.43%，尚处起步阶段。

地区分布上，华北地区毛利率达20.68%，为各区域最高；西北地区毛利率高达31.30%，但收入占比仅5.91%；华南地区毛利率仅为6.67%，且收入占比最低，仅为0.79%。

财务变动说明

• 资产减值损失同比变动-346.65%，因合同资产增加计提相应减值；
• 营业外收入同比上升1037.93%，因处置固定资产对应的未摊销递延收益转入；
• 营业外支出同比上升334.11%，因本期退回政府补助；
• 预付款项同比上升86.05%，因预付货款增加；
• 财务费用同比下降42.79%，因利息支出减少。

综合评价

金冠股份2025年上半年财务表现不佳，营收下滑、亏损扩大、毛利率与净利率双降。尽管公司在应收账款、有息负债等方面有所压降，但货币资金减少显著，现金流状况仍需重点关注。主营板块中充电桩业务盈利能力薄弱，储能业务体量尚小。公司ROIC历史中位数为6.67%，投资回报一般，且存在亏损年份，商业模式脆弱性显现。建议持续关注其经营性现金流恢复情况及主业盈利能力改善进展。

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