中亚股份（300512）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期中亚股份（300512）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中亚股份（300512）2025年中报显示，公司营业总收入为5.29亿元，同比增长9.51%；归母净利润为3247.31万元，同比下降2.04%；扣非净利润为1967.5万元，同比下降27.92%。整体盈利能力有所下滑，尤其是扣非净利润降幅显著。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.38亿元，同比下降4.37%；归母净利润为1506.59万元，同比上升21.56%；扣非净利润为457.76万元，同比下降55.29%。尽管净利润同比改善，但核心盈利能力仍持续承压。

盈利能力分析

公司毛利率为24.15%，同比下降16.69个百分点；净利率为6.09%，同比下降2.09个百分点。两项关键盈利指标均出现下滑，反映出成本压力或产品结构变化对利润空间的挤压。

三费合计为7079.47万元，占营收比重为13.37%，较上年同期下降1.2个百分点，费用控制略有改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为3.93亿元，较2024年同期的4.88亿元下降19.48%；但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1492.54%，表明回款周期较长，存在较大的信用风险。

货币资金为2.42亿元，同比下降16.98%；有息负债为1.61亿元，较上年同期的2.99亿元大幅下降46.32%。短期借款下降32.19%，长期借款下降95.65%，主要因本期归还银行借款增加。

合同负债为29.65%，主要由于预收货款增加，反映部分订单前置，销售端有一定支撑。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.17元，同比大幅增长345.59%（上年同期为-0.07元），经营活动产生的现金流量净额同比增长343.6%，主要得益于销售商品收到的现金增长幅度超过支出增幅。

然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降121.09%，因本期购买理财产品未赎回金额增加；现金及现金等价物净增加额同比下降239.82%，显示整体现金流管理面临压力。

存货同比增长5.48%，主要因库存商品及发出商品增加，存货占营收比例达110.16%，库存压力较大。

主营业务结构

从收入构成看，智能包装设备为主营核心，实现收入4.69亿元，占总收入88.59%，毛利率为24.36%；塑料包装制品收入9570.97万元，占比18.08%，毛利率仅为8.00%，盈利能力较弱。

地区分布上，国内收入4.75亿元，占比89.82%；国外收入5277.51万元，占比9.97%，毛利率达29.73%，高于国内业务，具备一定出口优势。

财务风险提示

• 应收账款占归母净利润比例高达1492.54%，存在较大坏账风险。
• 货币资金/流动负债为41.02%，短期偿债能力偏弱。
• 近三年经营性现金流净额均值为负，持续依赖外部融资或投资活动补充流动性。
• 存货/营收比例达110.16%，库存积压可能影响资金周转效率。

其他财务变动说明

• 财务费用同比下降159.77%，因利息收入增加、利息支出减少。
• 投资收益同比增长82.58%，主要因处置长期股权投资产生656.12万元收益。
• 信用减值损失同比变动197.74%，系冲回应收账款坏账损失777.87万元，对当期利润形成正向影响。
• 其他收益同比增长38.77%，源于政府补助增加。

综上，中亚股份2025年上半年营收实现增长，但盈利能力下滑，核心业务毛利率承压，应收账款与存货高企，现金流虽短期改善但仍存结构性风险，需持续关注其回款能力与运营效率变化。

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