博彦科技（002649）2025年中报财务分析：营收微降但净利显著增长，应收账款高企需关注

近期博彦科技（002649）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

博彦科技（002649）2025年中报显示，公司实现营业总收入33.47亿元，同比下降0.61%；归母净利润为1.23亿元，同比上升65.16%；扣非净利润为1.07亿元，同比上升55.44%。尽管营收略有下滑，但盈利能力指标显著改善。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为16.94亿元，同比下降1.91%；归母净利润为5157.66万元，同比下降6.83%；扣非净利润为4268.84万元，同比下降15.97%，显示二季度盈利水平较去年同期有所回落。

盈利能力分析

公司毛利率为21.93%，同比下降9.32个百分点；净利率为3.62%，同比上升67.77%。销售费用、管理费用和财务费用合计为4.26亿元，三费占营收比为12.74%，同比下降20.16%。费用控制能力提升，是净利率大幅上升的重要原因。

每股收益为0.21元，同比上升61.54%；每股净资产为7.14元，同比上升2.73%；每股经营性现金流为-0.34元，同比上升30.01%，现金流状况有所改善，但仍为净流出。

资产与负债状况

报告期末，公司应收账款为21.16亿元，较2024年中报的21.53亿元下降1.73%；货币资金为16.35亿元，较上年同期的16.22亿元增长0.81%；有息负债为2.94亿元，较上年同期的2.65亿元增长10.97%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1702.39%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在一定的回款风险，需持续关注其资产质量与现金流管理能力。

主营业务结构

从业务构成看，研发工程收入为20.55亿元，占总收入的61.41%，毛利率为20.85%；产品及解决方案收入为7.42亿元，占比22.18%，毛利率为25.37%；IT运营维护收入为5.34亿元，占比15.95%，毛利率为20.07%。

从行业分布看，互联网行业贡献收入12.78亿元，占比38.18%；金融行业收入8.8亿元，占比26.29%；高科技行业收入7.53亿元，占比22.49%。

从地区分布看，境内收入为23.77亿元，占比71.03%；境外收入为9.69亿元，占比28.97%，境外业务保持一定比重。

现金流与资本运作

经营活动产生的现金流量净额同比改善30.74%，主要原因为本期经营流入增加；投资活动产生的现金流量净额同比下降237.76%，主要因本期投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降469.68%，主要由于本期偿还借款及支付股利增加。

财务费用同比下降157.24%，主要受本期汇率波动影响，带来汇兑收益增加，对净利润形成正面贡献。

综合评述

公司2025年上半年在营收微降背景下实现净利润大幅增长，主要得益于费用控制优化及汇兑收益增加。然而，毛利率同比下降，且应收账款规模远高于净利润，提示潜在风险。尽管资本回报率（ROIC）在报告期内为2.42%，处于历史较低水平，反映投资效率偏弱，但公司在AI、数据要素、出海等前沿领域持续布局，未来成长性仍需观察其执行成效与现金流改善情况。

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