老板电器（002508）2025年中报财务分析：营收净利双降但Q2回暖，应收账款压力凸显

近期老板电器（002508）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

老板电器（002508）2025年上半年实现营业总收入46.08亿元，同比下降2.58%；归母净利润为7.12亿元，同比下降6.28%；扣非净利润为6.42亿元，同比下降2.40%。整体财务表现承压，但第二季度呈现回暖迹象。

按单季度数据看，第二季度营业总收入达25.31亿元，同比上升1.57%；归母净利润为3.72亿元，同比上升2.96%；扣非净利润为3.28亿元，同比上升7.71%。Q2多项盈利指标实现正增长，显示经营趋势有所改善。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为50.43%，同比提升3.18个百分点，显示产品盈利能力稳定或有所增强。但净利率为15.26%，同比下降3.65个百分点，表明在收入端承压的同时，费用或其他非经营性支出对利润形成挤压。

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计为13.86亿元，占营收比重为30.09%，同比上升8.74个百分点，费用压力上升明显，可能对净利润造成负面影响。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为13.45亿元，较上年同期增长17.15%。有息负债为9702.28万元，同比下降17.19%，显示公司偿债压力有所缓解。

每股经营性现金流为0.54元，同比提升24.01%，反映主营业务现金回笼能力增强。现金及现金等价物净增加额同比增长65.26%，主要得益于上年同期实施两次分红（2023年特别分红与年度分红）以及本年度回款增加。

股东回报与资本结构

每股收益为0.75元，同比下降6.25%；每股净资产为12.1元，同比增长6.11%，显示公司净资产稳步积累。

公司预估股息率为4.62%，具备一定分红吸引力。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.94%，主要因上年同期集中分红所致。

主营业务结构

从主营收入构成看，吸油烟机和燃气灶仍为公司核心产品，分别实现收入22.05亿元和11.56亿元，占总收入比重分别为47.86%和25.10%。两者合计贡献超七成收入，且毛利率分别为53.41%和55.06%，盈利能力较强。

洗碗机、一体机、集成灶等新兴品类虽有布局，但未披露具体利润数据。家电厨卫行业整体贡献收入44.99亿元，占总收入97.64%；华东地区为最主要市场，贡献收入21.48亿元，占比46.63%。

风险提示

公司应收账款为20.09亿元，较上年同期增长7.84%。当期应收账款占最新年报归母净利润比例高达127.37%，提示应收账款回收压力较大，需关注其未来坏账风险及对现金流的潜在影响。

经营与战略动向

2025年上半年，公司持续推进烹饪数字化变革，AI烹饪大模型“食神”用户数突破540万，杭州人工智能研究院成立，强化AI技术应用转化。累计拥有有效专利6,325项，其中发明专利602项，参与标准制定161项，主持45项。

品牌方面深耕“科技+人文”，成立烹饪人文研究院，发布《浙味童年》食育成果。公司信披考核连续十一年获深交所A级，MSCI ESG评级维持AA级，并实施常态化员工激励与“中期+年度”分红机制。

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