名臣健康（002919）：2025年中报营收增长但净利润下滑，游戏业务主导盈利结构

近期名臣健康（002919）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

名臣健康（002919）2025年中报显示，公司营业总收入为7.12亿元，同比增长7.07%；归母净利润为4106.26万元，同比下降31.97%；扣非净利润为4076.39万元，同比下降30.45%。尽管整体收入实现增长，但盈利能力出现明显下滑。

按单季度数据看，第二季度营业总收入达3.5亿元，同比增长15.64%；第二季度归母净利润为2834.96万元，同比增长82.07%；第二季度扣非净利润为2815.56万元，同比增长106.65%。二季度业绩表现显著优于去年同期，呈现明显回暖趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为53.74%，同比下降14.6%；净利率为5.77%，同比下降36.48%。两项关键盈利指标均出现较大幅度下滑，反映出成本压力上升及盈利空间收窄。

三费合计为3.14亿元，占营收比重为44.17%，同比下降2.65%，显示公司在费用控制方面有所改善。然而，销售、管理及财务费用总额仍处于较高水平。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.12亿元，较上年同期的1.29亿元下降13.62%；应收账款为2.53亿元，占最新年报归母净利润的比例高达540.59%，提示存在较高的回款风险。

经营活动产生的现金流量净额为-0元（即每股经营性现金流为-0元），同比减少102.54%，主要原因为日化板块收入和回款减少，同时游戏板块发行投入增加。

投资活动产生的现金流量净额同比减少84.37%，主要由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长77.33%，主要系取得银行短期借款及现金分红变动所致。

有息负债为3985.87万元，较上年同期的2000.46万元增长99.25%，债务压力有所上升。

主营业务结构

从业务构成来看，网络游戏业务实现主营收入5.47亿元，占总收入的76.84%，贡献了83.25%的主营利润，毛利率为58.22%。日化用品业务实现收入1.64亿元，占比23.09%，毛利率为38.96%。公司已形成以游戏业务为主导的盈利结构。

从地区分布看，境内收入为6.32亿元，占比88.87%；境外收入为7920.94万元，占比11.13%，境外业务毛利率高达86.77%，显著高于境内业务。

财务变动原因说明

• 预付款项同比下降47.17%，主要因子公司部分委外开发项目因对方财务困难，经协商由公司回收开发成果并完成后续开发，相应结转预付账款。
• 无形资产同比增长92.4%，系上述项目开发成果转入资产所致。
• 营业成本同比上升33.61%，主要因游戏发行运营成本增加。
• 财务费用同比下降44.24%，主要因办公租赁场地调整导致利息支出减少。
• 所得税费用同比下降190.32%，受递延所得税费用影响。

综合评价

公司2025年上半年营业收入稳步增长，尤其是第二季度利润大幅回升，显示出游戏业务的强劲增长动能。但整体净利润下滑、净利率下降、应收账款高企及经营性现金流恶化等问题仍需关注。当前盈利结构高度依赖网络游戏业务，日化板块面临增长压力。建议持续关注应收账款管理、现金流改善及游戏新项目落地情况。

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