宏观周报：政治局会议定基调，守好底线备足预案

（以下内容从西南证券《宏观周报：政治局会议定基调，守好底线备足预案》研报附件原文摘录）
摘要
一周大事记
国内：4月LPR保持不变，政策协同发力促内需。4月21日，LPR连续6个月持平，主因经济回升超预期及资金面宽松，但外贸压力下二季度降准、降息概率或上升；同日，《关于推进自由贸易试验区高质量发展的意见》发布，通过开放政策加速国际人才、技术、数据的跨境流动，有望推动我国在更多领域实现关键技术突破与产业升级；21日至23日，上海、广东及东北三省密集发布消费提振政策，包括新品首发补贴60万元、以旧换新加码及新消费场景拓展，形成“短期刺激+长期升级”组合拳，强化“双循环”动能；24日，国家发改委等三部门发布《市场准入负面清单（2025年版）》，新版清单事项数量由117项缩减至106项，通过减少审批环节、降低制度性交易成本，中小微企业和民营企业将获得更多进入机会；25日，中共中央政治局召开会议，提出要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作，后续或有更多宏观调控政策推出，对二季度经济起到托底作用。
海外：韩国出口开始下滑，贝森特释放关税松动信号。当地时间4月21日，韩国海关总署数据显示，4月韩国前20天出口同比下滑5.2%，对美出口大跌14.3%，韩国央行警告一季度或现负增长，凸显贸易保护主义对出口型经济体的压力；同日，美国商务部终裁对东南亚四国光伏产品征收高额“双反”关税，可能将间接打击中国借道东南亚出口美国的光伏供应链，或迫使产业链向其他转移，加速全球光伏产业链碎片化趋势；当地时间22日，美国两年期国债拍卖遇冷，海外需求占比跌至56.2%，同日，美财长贝森特释放对华关税松动信号，推动市场情绪回暖，23日五年期美债拍卖较为稳健，投标倍数表现良好；当地时间23日，欧元区4月制造业PMI初值录得48.7，高于预期，而服务业PMI初值意外收缩至49.7，反映企业对关税冲击下经济前景的悲观预期，后续欧央行或通过继续降息缓解企业融资压力。
高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升0.49%，铁矿石价格周环比上升1.17%，阴极铜价格周环比上升1.90%；中游：本周动力煤价格周环比下降0.78%，螺纹钢价格周环比上升0.77%，水泥价格周环比下降0.45%；下游：房地产销售周环比上升2.86%，4月第三周全国乘用车市场日均零售同比增长17%；物价：蔬菜价格周环比下降2.12%，猪肉价格周环比上升0.79%。
下周重点关注：美国4月谘商会消费者信心指数、3月零售库存、商品贸易帐、欧元区4月经济景气、消费者信心指数（周二）；中国4月官方、财新制造业PMI、日本3月工业产出、零售销售、美国3月核心PCE物价指数、4月ADP就业人数变动、欧法德国一季度GDP同比、德国4月失业率、德法意4月CPI（周三）；日本央行目标利率、美国4月ISM制造业指数、3月营建支出、韩国4月进、出口同比（周四）；日本3月失业率、美国月失业率、新增非农就业、3月工厂订单环比、欧元区3月失业率、4月调和CPI同比（周五）。
风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。