宏观月报：国内再提超常规逆周期调节 美国关税政策高度不确定

（以下内容从国信期货《宏观月报：国内再提超常规逆周期调节 美国关税政策高度不确定》研报附件原文摘录）
主要结论
中共中央政治局强调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，再提超常规逆周期调节。4月25日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。宏观政策基调方面，会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，对宏观政策的落地提出一定要求；会议再提超常规逆周期调节。财政政策方面，会议强调，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。货币政策方面，会议强调，适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。后期，基础货币投放，仍需关注国债买卖、买断式逆回购、新的结构性货币政策工具以及新型政策性金融工具。由于美国关税政策，我国对外贸易相对承压，人民币短期有贬值压力；但是，中长期来看，人民币仍然不宜过度贬值。从年内在岸美元兑人民币走势来看，或以宽幅波动为主，区间或为7.0至7.4。
一季度国民经济总体超预期。一季度GDP增速好于预期增长5.4%。其中，3月规上工业增加值表现亮眼，同比增长7.7%；3月社零显著回升，同比增长5.9%；3月出口大幅增长，同比上涨12.4%；一季度，固投延续好转同比增长4.2%，但增幅相对不高，民间投资转为微幅正增长0.4%；基建投资表现较好增长11.5%、制造业投资相对稳健增长9.1%、房地产投资仍然不佳下降9.9%。
一季度国民经济核心指标结构性好转。物价水平方面，3月物价水平结构性分化，CPI同比下降0.1%、PPI同比下降2.5%。货币供给和社融方面，3月货币供给总量有所好转，M2同比增长7.0%、社融存量同比增长8.4%，M1增速显著回升同比增长1.6%。企业利润和库存方面，一季度企业利润有所好转、同比增长0.8%，全行业补库趋势平缓、同比上涨4.2%。财政政策方面，一季度财政广义财政支出增速快速提升，同比增长5.62%。
美国特朗普政府经贸政策冲击全球经济。自2025年1月20日特朗普就任美国总统以来，其关税政策多次调整。目前，美国关税政策进入到暂缓征收“对等关税”90天的混沌期。另一方面，美国对中国输美商品征收145%的关税。与此同时，中国对美国输华产品征收125%的关税。后期，美国贸易伙伴仍需和美国就关税问题展开谈判，美国关税政策仍然存在高度不确定性。当前，美联储货币政策两难的局面相对缓解，年内总体仍然宽松。