【券商聚焦】交银国际维持华沿机器人买入 指核心零部件增长可期

金吾财讯|交银国际发布研报指，华沿机器人(01021.HK)海外订单交付慢于此前预期，下调收入及盈利预测，但核心零部件业务增长可期，维持买入评级，目标价下调至10.36港元，对应5倍2027年预测PS（原为10倍）。 研报将华沿机器人2026年收入预测下调17%至5.06亿元人民币（下同），主因欧洲大客户Neura Robotics订单交付节奏慢于预期，以及相关安全认证影响海外出货。据公开报道，公司与该客户签订三年期、金额约1亿美元的框架采购合同，研报预计部分订单收入递延至2027年确认。人形机器人业务仍处客户导入及小批量交付阶段，前期研发及定制化投入对短期盈利形成压力。研报将2026至2028年归母净利润预测分别调整至亏损8,200万元、盈利9,200万元及1.84亿元，其中2027至2028年预测分别下调13%及5%；同期毛利率预测下调至33.6%、37.6%及38.1%。 业务方面，协作机器人持续拓展机床、智能焊接及物流码垛等场景，中国内地市场保持较快增长。人形机器人方面，公司4月发布Echo及HY两大系列七轴人形手臂，共六款型号，负载覆盖3-15kg，具备全关节力控能力；9月升级HRC机器人小脑平台；10月发布具身智能运动基座，通过标准化、模块化及开放式设计，为下游机器人企业提供通用运动执行平台。精密运动平台持续拓展光通信及半导体检测领域。 研报指出，随着下游机器人产业迈向规模化应用，具备电机、关节模组及运动控制技术优势的零部件企业有望受益。公司10月2日公布H股回购计划，拟使用自有资金回购不超过2亿元人民币的H股并注销，有望为股价提供支撑。 风险提示：海外订单交付进度、新业务放量及汇率波动。