【券商聚焦】国泰海通维持中国财险增持评级 指资负共振推动盈利稳健

金吾财讯|国泰海通发布研报指，中国财险(02328.HK)召开2026年资本市场开放日，展示个人非车险、科技保险等业务布局及新格局下险资配置新逻辑。研报维持“增持”评级，给予2026年P/B 1.39倍，按1港元=0.86元人民币换算，维持目标价21.52港元；预计资负共振推动盈利稳健。公司培育业务新动能并优化资配以平衡风险收益。 个人非车险方面，2026年前9月财险行业累计原保费收入13,982亿元（人民币，下同），同比+2.0%，其中非车险7,148亿元，同比+4.0%，逐渐成为主要增量来源。公司2026年前三季度非车险保费503亿元，同比+16.3%。公司将聚焦大健康、“车+人+家”、新能源车、消费与个人普惠五大增量场景，“十五五”期间个人非车险目标保持两位数以上增长，力争规模迈向千亿，并保持良好盈利。 科技保险方面，2025年公司广义科技保险保费收入超209亿元，市场份额稳居行业首位；公司牵头组建或参与集成电路、商业航天等新兴产业共保体，并在技术尽调、量化定价、风险减量与全链覆盖方面深化专业能力。公司看好“十五五”期间科技保险成为保费增长与盈利提升的增长曲线。 资配方面，公司秉持“资负匹配”“长期资金”“绝对收益”三大核心导向，“十四五”期间整体实现优异投资表现。应对固收资产收益率下行、全球产业升级、新准则与资负新规监管规则等三重环境变化，公司提升主动管理能力，增强资配精准性灵活性，加强久期管理、多元化资产配置，把握股权投资机遇并盘活存量资产，精细化资产负债匹配；权益配置“稳中有进”平衡收益与波动，OCI兼顾分红收益底线与净值增长，TPL注重多策略平滑波动与挖掘优质个股提升收益。 催化剂为权益市场回暖、费用率改善。 风险提示：大灾频发；长端利率下行；权益市场波动。