【券商聚焦】申万宏源维持港交所(00388)买入评级 指业绩略超预期

金吾财讯|申万宏源发布研报指，香港交易所(00388.HK)1H26业绩略超预期。1H26总营收167.0亿港元，同比增长19%；主营收154.7亿港元，同比增长19%（剔除公司资金投资收益及慈善基金捐款收益）；净利润105.7亿港元，同比增长24%。2Q26主营收77.9亿港元，同比增长17%、环比增长1%；净利润53.8亿港元，同比增长21%、环比增长4%。 收入拆分方面，交投活跃驱动费类收入同比高增，投资收益同比双位数下滑。1H26交易费59.9亿港元（+22%）、结算及交收费43.5亿港元（+38%）、上市费10.5亿港元（+29%）、存托管及代理人服务费9.1亿港元（+36%）、市场数据费6.3亿港元（+12%）、投资收益25.6亿港元（-11%）。现货方面，港股ADT为2,635亿港元，同比增长18%；北向ADT为3,453亿元人民币，同比增长102%，带动互联互通交易费同比增长66%，占整体交易结算费23%；南向ADT为1,231亿港元，同比增长11%。衍生品合约ADV 180.9万张，同比增长6%，创历史半年度新高；LME ADV 84.4万手，同比增长18%，创历史半年度新高。 发行与投资收益方面，1H26港股共87家新上市企业，IPO募资额2,124亿港元，同比增长94%；24家A股公司实现H股上市；再融资募资2,960亿港元，同比增长21%。公司资金投资收益10.83亿港元，同比增长4%；保证金及结算所基金投资收益14.8亿港元，同比下降19%，主因保证金要求放宽及结算参与者利息返还增加；1H26末基金规模3,026亿港元，同比增长33%，年化投资收益率0.98%。 申万宏源基于北向ADT回暖上调港股市场ADT假设，上调2026-2028年净利润预测至203.3、216.7、227.6亿港元（原预测为193.3、212.6、226.9亿港元），同比分别增长15%、7%、5%。以8月19日收盘价414.60港元计，港交所2026E PE为25.9倍，低于该机构复盘的30倍估值下限，维持买入评级。报告未给出具体目标价。风险提示包括流动性收紧导致港股成交额大幅下降、内地与香港资本市场互联互通不及预期。