【券商聚焦】长江证券首予众安在线买入评级 指科技银行扭亏强化动能

金吾财讯|长江证券发布研报指，在财险报行合一持续落地与医保支付体系改革背景下，众安在线(06060.HK)持续增强互联网保险龙头的特色化竞争优势。传统财险业务以AI与自营渠道转型强化成本优势、提升整体盈利能力；创新业务紧跟医疗健康与新消费，围绕非标体、宠物等新场景增加产品供给。同时，银行、科技业务经历多年布局投入后实现扭亏为盈，强化后续发展动能。 行业层面，研报指出财险保费增长整体放缓，非车险逐渐成为增长驱动。2026上半年财险行业保费同比增速为-0.8%，车险、健康险、责任险、意外险保费增速分别为-0.02%、+15.2%、+8.2%、+7.6%。车险报行合一改善费用率，推动行业盈利改善，2025年老三家财险公司平均综合成本率97.3%，同比下降1.3个百分点。 从公司业务看，2025年众安在线实现保费收入357.3亿元，同比增长6.9%，综合成本率95.8%。保险分部实现净利润16.8亿元，科技、银行分部净利润分别为0.5亿元、0.1亿元。分生态看，健康生态综合成本率92.1%，贡献承保盈利占比达67.9%；汽车生态综合成本率93.1%，新能源车险保费增长206.2%；数字生活生态综合成本率99.9%，维持薄利水平；消费金融主动压降规模，综合成本率升至97.0%。 投资端方面，2025年末投资资产规模403.0亿元，同比增长1.3%；净投资收益率1.7%，总投资收益率5.3%。ZA Bank2025年实现收入8.92亿港元，同比增长62.7%，首次扭亏为盈，净利润0.2亿港元。 研报预计2026-2027年归母净利润分别为14.1亿元、15.6亿元，对应PB估值分别为0.55倍、0.50倍。投资评级为“买入”，首次覆盖。风险提示包括行业竞争加剧、监管收紧、市场震荡及盈利预测不及预期。