【券商聚焦】第一上海维持国泰海通买入评级 指合并协同效应全面释放

金吾财讯|第一上海证券发布研报指，国泰海通(02611.HK)上半年业绩超预期兑现，合并协同效应全面释放。公司2026年上半年实现营收471.6亿元人民币（同比+97.6%），归母净利润202.6亿元人民币（同比+28.7%），扣非归母净利润195.1亿元人民币（同比+168%）。2026年Q2单季营收309.3亿元人民币（同比+127%/环比+90.6%），归母净利润138.7亿元人民币（同比+297%/环比+117%），创历史单季新高；扣非加权平均ROE达5.89%（同比+3.05pct）。 Q2自营与投行环比大幅跃升。自营单季收入189.4亿元人民币（同比+256%/环比+237%），贡献超61%营收，受益于权益市场回暖及科创项目估值修复；投行单季收入14.7亿元人民币（同比+115%/环比+95%），显示合并后项目储备进入收获期。投行IPO主承销14家、期末在审57家居行业第一，创业板IPO承销3家（家数及募资规模均第一），再融资新增申报23家、期末在审25家亦居榜首。 科创投资进入收获期。期末金融资产规模1.08万亿元人民币，交易性金融资产7,999亿元人民币（较年初+16.2%）；科创板累计跟投近70亿元人民币（行业第一），私募子公司合计净利润73.1亿元人民币，占公司整体35%。财富管理方面，境内客户数、股基交易市占率、两融余额均居行业首位，券商资管规模8,899亿元人民币，富国基金非货公募规模突破1.03万亿元人民币。 该行维持2026-2028年盈利预测366.2/388.9/428.8亿元人民币，目标价24.18港元（相当于2026年预测1.1倍PB），较当前股价有+65.5%潜在上涨空间，维持“买入”评级。风险包括宏观经济及市场波动、政策推进不及预期、行业竞争加剧、投资收益波动、境外监管及自营投资收益率不及预期。