【券商聚焦】中信建投证券维持友邦保险(01299)“买入”评级 指其高增速与高回报并存

金吾财讯|中信建投证券发布研报指，友邦保险(01299.HK)核心投资逻辑在于高增速与高股东回报并存。报告维持“买入”评级，目标价105.2港元。 报告指出，公司2025年新业务价值(NBV)同比增长15%至55.16亿美元，主要由中国香港业务和泰国业务驱动。中国香港业务NBV同比+28%至22.56亿美元，其中本地客户增长21%，内地访客客户增长35%。泰国业务NBV同比+13%至9.93亿美元。中国内地业务全年NBV同比+2%（考虑经济假设变动影响后），但下半年增长势头加速，同比+14%，2026年1-2月同比增速超20%。公司九个新拓展地区（天津、河北、四川、湖北、河南、安徽、山东、重庆及浙江）NBV同比+45%至1.18亿美元。 财务表现方面，2025年税后营运利润同比+7%至71.36亿美元，每股增长12%（固定汇率）。内含价值营运利润为108.87亿美元。合同服务边际(CSM)余额同比+15%至649.45亿美元，为长期业绩提供支撑。公司对实现2023-2026年每股税后营运利润复合年增长率9%至11%的目标充满信心。 股东回报是报告强调的另一重点。公司全年派发股息每股193.08港仙，同比增加10%。同时，董事会已批准新一轮17亿美元股份回购计划。报告指出，公司产生的自由盈余净额为44.51亿美元，每股同比+11%。 报告提及的主要风险包括内地访客保费收入恢复不及预期，以及资本市场波动超预期可能对公司投资回报造成影响。