【券商聚焦】平安证券维持康哲药业“推荐”评级 指创新药迎密集收获期

金吾财讯|平安证券发布研报指，康哲药业(0867.HK)产品结构持续优化，创新药迎来密集收获期，维持“推荐”评级。 报告核心逻辑认为，公司业绩增长的核心引擎已切换至创新及独家产品。2025年，公司实现营业收入82.12亿元，同比增长9.9%；剔除一次性补税影响后的正常化年度溢利为17.76亿元，同比增长3.6%。关键业务亮点在于，创新及独家药品销售额达56.13亿元，同比增长23.3%，占药品销售总额的比例提升至59.8%，显示产品结构持续优化，国家药品集中采购的影响已基本出清。 创新研发加速是推动未来增长的关键催化剂。报告指出，公司创新管线已进入收获期，2026年初已有芦可替尼乳膏和德西度司他片两款新药在中国获批上市。同时，有6款创新药处于新药上市申请(NDA)阶段，包括斯乐韦米单抗注射液、唯康度塔单抗注射液等，为后续增长储备了动力。 在国际化与业务生态方面，公司以新加坡为亚太枢纽，推动产业链全球布局，已获得约20款产品在东南亚、中东及北非等新兴市场的独家权利，并拓展至拉美及澳新地区。公司正赋能皮肤健康、眼科等专科业务独立发展，其中眼科业务致力于打造中国眼科医药龙头，德镁医药拟分拆上市。 基于创新药放量预期，报告预测公司2026-2028年营业收入分别为98.33亿元、116.45亿元、139.43亿元，归母净利润分别为19.79亿元、22.80亿元、27.16亿元。主要风险包括行业集采与政策风险、产品研发不及预期、市场竞争加剧等。