TCL智家（002668）：2024年业绩稳健增长，但需关注现金流与应收账款风险

营收与利润显著增长

TCL智家（002668）在2024年的年报中展示了强劲的业绩增长。全年营业总收入达到183.61亿元，同比增长20.96%。归母净利润为10.19亿元，同比增长29.58%，扣非净利润为9.98亿元，同比增长39.79%。尤其值得注意的是，第四季度的表现同样出色，营业总收入为44.15亿元，同比增长15.06%，归母净利润为1.94亿元，同比增长29.67%。

盈利能力分析

尽管营收和利润均实现了显著增长，但公司的盈利能力指标显示出一定的波动。毛利率为23.03%，同比下降1.6%，这可能与市场竞争加剧和原材料成本上升有关。然而，净利率达到了10.57%，同比增长4.34%，表明公司在控制成本和提高运营效率方面取得了一定成效。此外，三费占营收比从7.35%降至6.56%，同比下降10.65%，进一步证明了公司在费用控制上的努力。

现金流与资产负债状况

公司在现金流方面面临一定挑战。经营活动产生的现金流量净额为2.07元/股，同比下降19.7%，主要原因是采购规模扩大导致现金流出增加。此外，货币资金为25.02亿元，同比增长3.63%，但货币资金与流动负债的比例仅为55.73%，表明公司短期偿债能力存在一定压力。应收账款为35.7亿元，同比增长28.18%，且应收账款占归母净利润的比例高达350.26%，需警惕坏账风险。

主营业务分析

公司主营业务收入主要来自冰箱、冷柜和洗衣机，其中冰箱、冷柜收入为155.13万元，占主营收入的84.49%，毛利率为25.08%；洗衣机收入为27.01万元，占主营收入的14.71%，毛利率为10.38%。境外市场贡献了73.50%的主营收入，同比增长31.82%，显示出公司在全球化战略上的成功。

风险提示

尽管TCL智家在2024年取得了不错的业绩，但仍需关注以下风险：

• 现金流压力：经营活动现金流下降，货币资金与流动负债比例较低，需关注短期偿债能力。
• 应收账款风险：应收账款占归母净利润比例过高，存在坏账风险。
• 市场竞争与成本压力：毛利率下降，需持续关注市场竞争和成本控制。

综上所述，TCL智家在2024年实现了营收和利润的双增长，但在现金流管理和应收账款控制方面仍需加强。

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