中核钛白（002145）：2024年业绩稳步增长，但需关注应收账款和现金流压力

营收与利润

中核钛白（002145）在2024年的营业总收入达到68.75亿元，同比增长38.98%；归母净利润为5.65亿元，同比增长34.84%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为17.25亿元，同比增长27.6%，归母净利润为1.17亿元，同比增长38.19%。尽管全年业绩表现良好，但第四季度扣非净利润为5417.45万元，同比下降22.23%，显示出一定的波动。

盈利能力

公司的毛利率为17.41%，同比下降2.25%；净利率为8.22%，同比下降3.10%。这表明公司在成本控制方面面临一定挑战，尤其是在原材料价格上涨的情况下。此外，三费（销售费用、管理费用、财务费用）占营收比为5.59%，同比上升8.49%，进一步压缩了利润空间。

现金流与偿债能力

公司经营活动产生的现金流量净额显著改善，每股经营性现金流为0.09元，同比增长201.70%。然而，公司应收账款占归母净利润的比例高达170.96%，显示出较大的资金占用压力。同时，有息负债总额为42.97亿元，同比增长26.60%，有息资产负债率为22.05%，表明公司存在一定的偿债压力。

资产与负债

截至2024年底，公司货币资金为75.44亿元，同比微降0.27%，但仍保持在较高水平。固定资产同比增长88.88%，主要由于在建工程转固增加。短期借款同比增长50.28%，长期借款同比下降32.21%，反映出公司融资结构的变化。

行业与市场环境

报告期内，公司所处的钛白粉行业面临供过于求的局面，市场价格整体呈弱势运行。尽管如此，公司通过产能扩张和技术改造，巩固了其在国内市场的领先地位。公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，进一步扩大市场份额，并向新能源材料领域转型。

未来展望与风险

公司未来将继续聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，推动“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济的发展。然而，公司仍需应对市场竞争加剧、原材料价格波动、产品销售价格波动、汇率风险等挑战。特别是应收账款和现金流压力，可能对公司未来的财务稳健性产生影响。

总结

中核钛白在2024年实现了营收和利润的稳步增长，但在盈利能力、现金流管理和偿债能力方面仍需进一步优化。公司应继续加强成本控制，改善应收账款管理，确保资金链的稳定性，以支持其长远发展战略。

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