太平洋：给予恒立液压买入评级

太平洋证券股份有限公司崔文娟,张凤琳近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《收入规模持续高增，Q3单季度毛利率环比改善》，给予恒立液压买入评级。

　　恒立液压(601100)

　　事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现收入102.33亿元，同比增长31.36%，实现归母净利润21.54亿元，同比增长3.20%。其中Q3单季度实现收入34.00亿元，同比增长29.84%，实现归母净利润7.17亿元，同比增长9.07%。

　　受益于工程机械行业景气向上，公司收入规模高增长。根据工程机械工业协会数据，2026年1-9月国内共销销售挖机104530台，同比增长16.3%，出口共销售挖机109744台，同比增长30.4%，公司充分受益行业景气向上，收入规模高增长，2026年前三季度实现收入102.33亿元，同比增长31.36%。

　　盈利能力短期承压，Q3单季度毛利率环比有所改善。毛利率方面，2026年前三季度公司实现毛利率39.58%，同比-2.38pct，其中Q3单季度实现毛利率为40.19%，同比-1.99%，环比+0.3pct，环比有所改善；净利率方面，2026年前三季度公司实现净利率21.05%，同比-5.74pct；费用率方面，2026年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.26%、5.43%、5.33%、1.78%，分别同比+0.16pct、-0.43pct、-1.74pct、+4.34pct。盈利能力短期承压主要系公司前期新建工厂初步投产运营带动成本上升以及汇率波动导致汇兑损失增加。

　　线性驱动器项目新增客户超千家，多款新型传动产品实现批量生产和供应。线性驱动器项目是公司在“电动化”战略方面的核心业务布局，凭借领先的技术优势与品质保障，在行业内获得高度关注，新增客户超过千家。顺应行业前沿发展方向，公司积极响应海内外客户需求，多款新型传动产品实现批量生产和供应。未来，公司线性驱动器项目将持续以技术创新和卓越品质为核心，深化与客户、经销商的合作，推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在高端传动领域的领先地位。

　　盈利预测与投资建议：预计2026年-2028年公司营业收入分别为137.42亿元、163.81亿元和190.74亿元，归母净利润分别为30.92亿元、41.15亿元和51.29亿元，对应PE分别为40倍、30倍、24倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：挖机需求复苏不及预期、新业务开拓不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为124.25。

本文数据来源于太平洋证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。