华晨中国（01114.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华晨中国（01114.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务讨论及分析
      本集团截至二零二六年六月三十日止六个月之未经审核综合收益(主要包括来自金杯沈阳、宁波裕民、绵阳瑞安及华晨东亚汽车金融等主要营运附属公司所营运业务之销售净额)为人民币675,800,000元,较二零二五年同期产生之人民币561,700,000元增加20.3%,主要源于金杯沈阳轻型客车及多用途汽车销量增加。于二零二六年首六个月,金杯沈阳售出2,815辆轻型客车及多用途汽车,而二零二五年同期则售出277辆。销售轻型客车及多用途汽车之增长因市场竞争加剧令汽车金融收益减少而被部分抵销。
      未经审核销售成本由二零二五年首六个月之人民币468,200,000元上升29.9%至二零二六年同期之人民币608,100,000元。本集团之未经审核毛利由二零二五年首六个月之人民币93,500,000元减少27.6%至二零二六年同期之人民币67,700,000元。由于出现上述变动,故本集团二零二六年上半年之未经审核毛利率下降至10.0%,而去年同期则为16.6%。毛利率下降部份是因原材料成本增加而引致。此外,金杯沈阳销售占比上升亦进一步影响本集团之总毛利率。
      未经审核其他收入及其他收益净额由二零二五年首六个月之人民币14,800,000元增加42.6%至二零二六年同期之人民币21,100,000元,主要源于期内收回之前撇销之若干资产以及出售物业、厂房及设备之亏损减少。
      未经审核利息收入由二零二五年首六个月之人民币78,200,000元减少73.0%至二零二六年同期之人民币21,100,000元,是由于短期银行存款以及现金及现金等价物之平均结余于二零二六年首六个月减少所致。
      未经审核销售开支由二零二五年上半年之人民币33,400,000元减少52.7%至二零二六年同期之人民币15,800,000元,源于期内实行成本控制。
      未经审核一般及行政开支由二零二五年首六个月之人民币279,900,000元减少22.8%至二零二六年同期之人民币216,000,000元,源于二零二五年首六个月确认模具减值亏损及实行成本控制。
      于二零二六年上半年之未经审核贷款及应收款项预期信贷亏损备抵净额为人民币23,300,000元,较二零二五年同期之人民币600,000元增加37.8倍。尽管二零二六年上半年之预期信贷亏损支出减少,惟二零二五年同期包含因联属公司结付款项而产生之预期信贷亏损备抵重大拨回,致使预期信贷亏损备抵净额大幅减少。
      未经审核财务成本由二零二五年首六个月之人民币3,200,000元增加9.4%至二零二六年同期之人民币3,500,000元,主要是由于金杯沈阳于二零二六年首六个月之银行借贷所致。
      本集团之未经审核应占联营公司业绩包括确认华晨宝马作为本集团联营公司之贡献,由二零二五年上半年之人民币2,048,500,000元减少52.5%至二零二六年同期之人民币974,000,000元,主要由于市场竞争激烈令华晨宝马表现下滑所致。
      华晨宝马于二零二六年首六个月之销量达212,782辆宝马汽车,较二零二五年同期售出之262,005辆减少18.8%。华晨宝马之销量按型号载列于下表:
      本集团之未经审核应占合资企业驭新智行科技(沈阳)有限公司(「驭新」)之亏损由二零二五年首六个月之人民币11,600,000元增加4.4倍至二零二六年同期之人民币62,000,000元,主要是由于驭新于二零二五年四月方始成立,于二零二五年上半年仍处于初期成立阶段,并无就成立、研究及折旧等项目产生重大成本。
      本集团之未经审核除所得税开支前溢利由二零二五年上半年之人民币1,906,300,000元减少60.0%至二零二六年同期之人民币763,200,000元。二零二六年上半年之未经审核所得税开支为人民币2,600,000元,而二零二五年上半年则为人民币252,000,000元。所得税开支大幅减少,主要源于附属公司于二零二五年上半年内就已分派股息缴付预扣税,而二零二六年同期并无产生有关预扣税。
      基于上文所述,于二零二六年上半年,本集团录得未经审核本公司股权持有人应占溢利人民币778,500,000元,而二零二五年同期则为人民币1,701,400,000元。截至二零二六年六月三十日止六个月之未经审核每股基本盈利为人民币0.15430元,而二零二五年同期则为人民币0.33723元。

业务展望：

尽管国内外不利因素叠加,中国经济于二零二六年上半年保持稳健增长。国家统计局数据显示,期内国内生产总值为人民币69.57万亿元,同比增长4.7%。于二零二六年第二季度,国内生产总值同比增长4.3%,与第一季度比较环比增长0.9%。国内生产总值增量达人民币3.6万亿元,为五年来同一半年期最高水平。总体而言,中国经济在多重挑战下展现出强劲韧性及适应能力,呈现稳定、坚韧、创新及结构优化的特征。
      中国汽车工业协会公布之数据显示,国内汽车总销量于二零二六年首六个月同比下跌4.1%至1,502万辆。乘用车销量为1,272万辆,同比下跌6%。新能源汽车(「NEV」)之销量达745万辆,同比增长7.3%,NEV占所有新车零售销量之49.6%。汽车出口保持强劲上升动力,于二零二六年上半年达510万辆,同比激增65.3%。
      在外部满布不明朗因素及市场竞争激烈背景下,华晨宝马于二零二六年上半年交出稳健之经营业绩,再次印证其对中国市场长远发展之承诺。凭藉与宝马集团其他联属公司紧密协作,以及旗下各个内部团队不懈努力,华晨宝马持续以体现品牌核心理念「纯粹驾驶乐趣」之高质量汽车满足客户需求。华晨宝马亦正不断升级及拓展中国国内之供应商网络,推进「在中国,为中国」策略。
      华晨宝马明确将策略重点置于BEV领域,并正与宝马集团合作,加快推出宝马新一代汽车之全新专有技术平台NeueKlasse,该平台将于二零二六年下半年启动本地批量生产。首款国产NeueKlasse车型-长轴距宝马iX3已在华晨宝马沈阳生产基地之Lydia厂房全面就绪,随时投入批量生产。NeueKlasse平台将助力宝马重新界定全球汽车数码化、技术创新及设计语言之基准。
      为庆祝马年,华晨宝马为宝马3系、X3、5系及X5车型推出专属的马年特别版配置。于二零二六年上半年,华晨宝马庆祝第700万辆整车下线,该车为一辆马年特别版宝马3系。
      金杯沈阳将加快新车型之原型试产及上市,推进自动挡海狮王、压缩天然气(「CNG」)商用车型及海外定制车型之批量生产及推出。该公司将与吉利深入讨论,探索创新的长期合作框架,亦将加快无人驾驶物流车项目,完成低速无人物流车之原型制造及性能验证。同时,金杯沈阳将推进旗下工厂之智能制造及数码化转型,利用数码化及智能技术升级生产线,实现制造运营之全面数码化管理。金杯沈阳将持续拓展国内及海外销售渠道以提升市场地位。该公司将优先保障埃及产品供应稳定及KD(散件)厂房项目顺利交付,同时瞄准包括玻利维亚在内之南美地区作为下一个重点突破市场。金杯沈阳将不断提升订单履行能力并发挥增量销售潜力,确保所有其他海外订单可靠交付。
      随着商业银行加大在汽车金融方面之布局,我们在中国境内运营之专属汽车金融附属公司华晨东亚汽车金融面对严峻行业逆风:对优质优良借款人之竞争加剧,全行业价格战压缩利润,且与银行机构相比,该公司存在固有资金劣势。为缓解此等压力,华晨东亚汽车金融正制定新的业务举措,期望逐步恢复营运业绩至正常水平。与此同时,该公司正强化全面风险管理体系,以更好地服务及管理较高风险客户群。
      绵阳瑞安之盈利能力面对巨大下行压力。国内整车销量大幅下滑,导致来自核心OEM客户之订单量萎缩。此外,汽车制造商普遍强制执行严格降本要求,而同业供应商作出激进低价竞争亦侵蚀该公司之市场份额及毛利率,对实现全年业绩目标造成重大障碍。基于现有客户基础稳固,绵阳瑞安将进一步优先拓展与专门从事新能源混合动力及增程式电动车之OEM相关业务。该公司将积极走访NEV制造商及其配套发动机供应商,并进行商业磋商,以争取参与新车开发项目。
      于二零二六年下半年,宁波裕民将深化与现有客户之合作,同时扩大新客户阵容,加快新开发产品之批量生产及商业化,目标为全个历年最少获得20个新定点项目。宁波裕民将持续加大研发投资,推进博士后研究工作站建设,并提交国家级「专精特新小巨人」企业认定申请。该公司亦将推进精益制造转型及严格成本控制,以达成全年生产目标,推动业务实现高质量及可持续发展。
      与TCL恒时天瑞投资(宁波)有限公司成立之合资企业驭新在沈阳市大东区经营一个生产基地。该设施已于二零二六年上半年完成并通过IATF16949、TiSax、ISO14001及ISO45001认证审核。在项目交付方面,该厂房全力支持客户完成定点项目整个批量生产开发周期,涵盖定于二零二六年下半年从沈阳工厂量产交付之智能显示及智能座舱产品组合。该工厂已安装并完成调试五条专用生产线,并计划于下半年扩充产能。驭新亦拟于二零二六年下半年在沈阳厂房内动工建设一个高规格汽车级实验室,以满足端到端产品测试及验证需求。

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