美图公司（01357.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期美图公司（01357.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

使命
      美图成立于2008年,是一家AI驱动的科技公司。秉持着让艺术与科技美好交汇的使命,我们致力于打造世界级的创意应用,以极致的用户体验,让影像与设计的制作更简单。
      影像与设计产品
      我们专注深耕影像领域,打造了全方位的产品矩阵,满足创作者群体的多元需求,包括日常大众用户、KOL(关键意见领袖)、专业设计师、小型企业等。凭藉多年对用户美学需求以及对影像前沿趋势的深刻洞察,我们致力于推出高品质产品,解决多元化垂直场景的应用需求,从而构建了庞大且高价值的用户群体。用户既可以将我们的产品用于生产力场景,也可用于生活场景。除了一系列的免费功能外,我们的用户还可选择付费订阅方案,按使用需求购买AI算力点套餐,或按单项功能进行一次性购买。
      我们的影像与设计产品分为生产力应用与生活场景应用两大类:
      生产力应用
      在生产力应用领域,我们专注于能清晰展现效率提升及成本节约的垂直领域,并围绕细分场景需求构建端到端的工作流,为用户交付高质量成果。我们提供多样化产品以满足来自不同行业的独特需求,包括电商、口播视频、音乐视频及线下门店。我们助力大众用户与专业设计师高效创作出专业级成果。截至2026年6月30日止六个月,我们生产力应用的付费订阅用户持续强劲增长,尤其是在中国内地以外市场。与此同时,我们已在部分生产力应用中观察到ARPPU提升及高ARPPU用户群体扩大的情况,表明该等应用未来具备深化变现的潜力。
      我们持续深化AIagen(tAI智能体)在各项生产力应用中的运用。通过将我们的审美理解及行业专业知识融入可重复执行的工作流,我们的AIagent可在特定使用场景中,既以领域专家的角色运作,也可组成协同配合的agent团队。它们能够拆解用户需求,调度合适的AI模型、agent工作流及手动编辑功能,并基于上下文生成符合行业标准、用户意图及商业场景的输出结果。此整合架构增强了端到端设计流程的精准度、一致性及可控性,让用户能更高效地产出高质量成果,并减少对重复性手动操作的依赖。
      美图设计室
      美图设计室专注于‘电商设计AI工作流’,帮助电商商家和内容创作者高效制作适用于全球电商平台及社交媒体渠道的整套商品图像或单个视觉素材。用户可针对特定商业场景需求从美图设计室的专业功能(例如‘电商设计Agent’、‘海报设计Agent’、‘视频创作Agent’及‘品牌设计Agent’)或预设提示词中进行选择。选定后,系统会向用户展示预先配置的结构化提示词,并列出需输入的核心参数,例如产品类目、输出图片尺寸、销售平台、以及语言偏好等。待用户提供必要信息并上传参考图片后,选定的AIagent即可对输入内容进行分析,制定合适的创作方案,并按相应需求完成处理。
      2026年6月,美图设计室通过AgentTeams,将单agent模式进一步升级为多agent工作流,引入‘市场洞察Agent’、‘内容策划Agent’、‘视觉创作Agent’及‘数据分析Agent’,各agent分别提供相应领域的专业能力,并在电商设计工作流的不同环节协同运作。与之前的单agent情景相比,AgentTeams能够支持更广泛的端到端工作流,从市场调研及内容规划,到商品图及视频创作,同时在输出交付前协助用户进行特定平台要求的检查。通过将这些能力整合至单一平台,美图设计室的AgentTeams可增强输出的稳定性及一致性,让用户能够生成可在多个电商平台发布的视觉资产。自2025年12月以来,美图设计室的‘Agent’功能仍然是付费金额增长的主要驱动力,展现出强劲的商业化动能。
      同时,用户仍可灵活把控输出结果,并通过文字指令或手动编辑功能作进一步调整。此外,用户可将自定义提示词及输出样式保存为可重复使用的配方,便于在多张图片上批量应用,从而提升效率与一致性。美图设计室还提供团队协作模式,支持多名用户同时访问,并通过共用的资源库管理品牌资产,助力高效协作与后续复用。
      (1)基于美图设计室网页和移动应用端加总的净付费金额(扣除付费渠道分成和退款)。
      2026年6月,美图设计室宣布与WPSOffice(一款办公生产力软件)达成战略合作,将其AI设计能力整合至WPS稻壳生态系统。通过此合作,用户可在WPSOffice界面内无缝使用美图设计室的AI功能,包括AI海报生成、商品图创作与编辑,以及短视频生成。自接入以来,我们看到该合作带来的付费用户数稳定增长。
      开拍及VmakeLabs
      开拍和VmakeLabs(前称Vmake)专注于‘口播视频及营销视频制作AI工作流’,帮助用户通过产品内预设模板或自主拍摄的视频轻松制作专业级营销视频。
      我们采取垂直行业驱动的增长策略,聚焦于对口播视频有强需求、但视频制作能力有限的行业从业者。开拍持续深耕大健康、教培、美业、保险和房地产等重点领域。随着社交电商在中国持续发展,这些行业的获客及用户互动正逐步由线下转向线上。许多用户初次接触视频创作,时间及技术能力有限。开拍无需用户掌握复杂的编辑工具,而是通过引导式工作流简化整个制作过程,显着降低使用门槛。因此,开拍的MAU同比增长超过一倍,付费订阅用户数增长更快,达到去年同期水平的2.5倍以上。这反映出产品与市场的高度契合及持续的用户需求。
      在2026年美图影像节期间,开拍推出了AgentTeams模式,针对口播视频垂直领域推出四款专业agent,包括‘导演Agent’、‘营销Agent’、‘拍摄Agent’及‘剪辑Agent’。四个agent在创意构思、内容制作、效果分析及数据驱动优化等环节协同配合,支持更一体化的端到端制作流程;相较于单agent工作流,其输出结果更加全面且一致。
      同时,VmakeLabs继续拓展北美、欧洲及南美等国际市场。截至2026年6月,VmakeLabs的MAU同比增长超过54%,ARR达到约500万美元,反映其用户增长动能及变现能力的持续提升。
      MVLAND
      MVLAND为面向音乐人及内容创作者的AI音乐视频(‘MV’)创作平台,提供涵盖音乐理解、场景规划、角色生成、视觉风格选择、情绪表达及歌词字幕整合的MV创作工作流。通过音乐分析agent及创意画布,MVLAND协助用户将音乐曲目转化为结构化的视觉叙事,更精细地控制及编辑各个片段,并优化MV成片的整体叙事。
      除了视频制作,MVLAND亦通过与创作者社群、音乐厂牌及品牌的合作,进一步参与更广泛的音乐及视觉内容生态。2026年6月,MVLAND与INDECOMPANY(音乐IP及内容厂牌)、站酷(设计师社区)及可灵AI(AI视频生成平台)合作发起‘嘻哈音乐节’AIMV创作大赛,这是国内首批聚焦于嘻哈音乐的AIMV创作比赛之一。大赛推出仅一个多月,便收到音乐人及独立创作者提交的580多份作品,反映出创作者群体的热烈早期反响。在此合作中,INDECOMPANY提供授权音乐及IP资源,而MVLAND、可灵AI及站酷则通过AI创作能力、算力资源、赛事运营及营销发行共同支持创作者。通过让创作者能基于授权的专业音乐及IP资源制作音乐视频,该项目进一步加强了MVLAND与音乐及视觉内容生态内行业伙伴的协同。
      Picchi
      2026年6月,我们正式推出AI原生修图agent应用Picchi,旨在使专业修图更高效、更一致且更具个性化。Picchi主要面向需要在线上维持专业形象和统一视觉风格的创作者、KOL及自由职业者,帮助他们更好地进行内容创作、个人品牌塑造及商业活动。
      通过‘学我修图’功能,Picchi可根据用户上传的原图及修图后照片中学习其审美偏好,并建立个性化修图agent,将相同风格一致地应用于多张照片。用户亦可通过‘学TA修图’一键批量使用创作者及KOL打造的修图风格。在涵盖调色、美妆、造型、灯光及人像精修的专业AIagent支持下,Picchi在减少重复手动调整的同时,提供视觉风格一致且个性化的修图效果。
      生活场景应用
      美图秀秀、美颜相机和Wink是我们生活场景应用中专注于影像编辑与拍照摄影的核心产品。截至2026年6月,生活场景应用的MAU保持稳定,付费订阅用户数持续稳步增长。值得注意的是,来自中国内地以外市场的付费订阅用户增长显着高于中国内地市场的增长。因此,生活场景应用的订阅渗透率达6.5%,反映我们的变现能力持续增强。
      –美图秀秀是我们的旗舰产品,满足用户对图片美化与人像美容的相关需求。根据QuestMobile数据,自2015年以来,美图秀秀在中国拍摄美化行业的MAU持续排名第一。在国际市场,美图秀秀持续通过季节性及本地化活动提升用户参与度。樱花季期间,日韩地区日活跃用户峰值接近100万人次,期内单日新增付费订阅用户数最高值达到去年同期的三倍。在东南亚,‘闪光滤镜’系列进一步拉动用户增长,推动美图秀秀登顶马来西亚、印尼及越南应用下载榜单。
      –美颜相机聚焦拍照场景,为喜爱以滤镜直出的用户提供多样化风格选择。用户可根据个人偏好,选择多种不同效果,包括美妆滤镜及特定相机参数设置等。
      –Wink为AI视频编辑应用,支持用户通过产品内预设模板和应用内功能编辑与美化视频。Wink的核心功能‘画质修复’可自动检测并改善图片或视频中的模糊、清晰度不足以及刮痕等瑕疵。除通用场景外,Wink针对不同垂直场景(如演唱会、游戏、动漫及文字内容)提供量身打造的优化功能。
      展望未来,在持续提升中国市场核心图像及视频编辑能力以及用户体验的同时,我们将持续加强国际市场的用户心智。我们将通过持续打造更具吸引力的功能,不断优化推荐能力,深化用户共创及本地化营销渠道来实现此目标。通过提升不同地区的用户发现与互动,我们力求进一步增强我们生活场景应用的用户黏性与付费意愿。
      广告
      对于在线广告,我们的收入主要来自程序化广告和品牌广告。在程序化广告方面,我们已与多家领先广告网络平台建立长期合作关系,通过自主运营的竞价平台实现高效广告竞价。我们持续为合作的网络平台提供优质广告资源,同时获得来源于合作伙伴的多元化广告投放需求,构建互利共赢的合作模式。
      在品牌广告方面,我们提供多种创意形式,以满足广告商日益多元的营销需求。
      除传统的开屏画面及横幅广告外,我们亦开发了AI赋能的广告形式,如‘AI脑洞特效’及‘AI配方’,助力广告商打造具有互动性的品牌内容,提升用户参与度并增强品牌认知。
      于截至2026年6月30日止六个月,我们通过与可口可乐、兰蔻、雅诗兰黛及Jordan等全球领先品牌合作,进一步展现了我们交付AI创意广告解决方案的能力。依托AIGC技术,我们协助品牌将营销概念转化为跨场景的互动视觉体验,涵盖粉丝共创、美妆产品可视化、虚拟服饰试穿及节日社交分享活动等场景。通过定制化视觉效果及互动内容形式,我们支持品牌构建从曝光、互动到分享及转化的更一体化营销旅程,进一步验证了AI创意广告的商业价值。

业务展望：

过去六个月,我们对新产品的孵化方式有了更清晰的认识。一年前,我们更多是把新的AI技术能力加入现有产品。而这半年中,我们发现在新的垂直领域验证一款产品,已不再需要庞大的团队或漫长的周期。例如,MVLAND由一支小团队打造,上线数月内便验证了较高的付费水平。这也说明,进入新垂直领域的关键已不再是资金投入,而是我们能够发掘并支持多少支有能力的团队。基于这一判断,我们已成立多个内部工作室,独立开发新产品,并推出挑战赛机制,发掘及支持公司内外的团队。这套机制并不以每个产品都能成功为前提。每个工作室获得约人民币1,000万元的初始预算,我们希望以较为精简的投入,推动团队尽快完成产品及商业化验证,而不是资助一场漫长的寻找过程。对于未能在预算范围内取得商业化进展的工作室,我们会及时停止相关探索,并将团队调整至其他产品。这意味着,即使单次探索未能成功,我们的主要投入是团队时间,而非新增人员。2026年上半年,已有部分项目按此机制停止相关探索。而对于MVLAND和Picchi等展现早期增长势头的产品,我们则会进一步投入市场推广及研发资源,加速其规模化增长。
      第二个重点是全球化。我们正进一步提升运营深度,并以更高标准要求自己。通过本地化推广进入一个市场,与从构思之初就为该市场打造产品,并不相同。过去半年,我们持续深入国际市场,加深对当地用户偏好与需求的理解。这些市场不仅包括我们已有一定业务基础的美国、日本、韩国及东南亚,也包括巴西和墨西哥等下一阶段的重点市场。同时,我们也在试行一种新的运营架构:按照审美偏好的相似度划分市场,由相应的市场营销及运营中心提供支持,而非由单一团队覆盖所有市场。我们认为,相较于地理区域,审美偏好的相近程度更适合作为团队组织的依据。

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