国泰海通（02611.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国泰海通（02611.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

(一)总体经营情况
      2026年上半年,公司深入践行‘金融报国’理念,主动服务国家战略和实体经济,扎实做好金融‘五篇大文章’,贯彻落实资本市场改革部署,以新三年规划为引领,以高质量发展为主线,稳中求进、主动作为,统筹推进经营管理和整合融合工作,不断提升全球客户综合金融服务能力,加速释放整合融合效能,经营业绩创同期历史新高,为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。从主营业务来看,财富管理业务坚持资产配置与交易服务双轮驱动,深化分客群精细化经营,经纪、信用业务领先优势进一步扩大,买方资配和产品保有规模显着增长;投资银行业务积极服务新质生产力发展,深耕重点行业和重点区域,发挥合并后品牌效应和‘两创板’先发优势,核心业务指标领跑行业;机构与交易业务持续提升客户经营广度和深度,完善‘一所一院’研究体系,公募席位租赁收入排名行业第一1,核心客户研究排名进一步提升,资产托管与基金服务业务保持行业领跑地位,丰富投资品种和策略,科创领域前瞻布局成效显着,投资收益表现突出,客需业务规模大幅增长;投资管理业务持续强化投研能力体系建设,推进产品创新和多元化发展,打造差异化竞争力,提升服务科技创新能级,管理规模创历史新高;融资租赁业务保持稳健态势,风险管控持续增强,资产质量稳步夯实。
      报告期内,公司持续打磨零售、机构、企业三大客户服务体系,全面推进财富管理转型、优化升级机构销售联盟、深挖企业客户服务价值,深化‘投资+投行+投研’联动,加强君弘APP、灵犀APP、道合等平台持续赋能,不断夯实客户服务质效。稳步拓展国际布局,优化跨境协同联动机制,更好统筹境内外资源,推动全球服务网络升级,国泰海通金融控股增资获董事会审议通过。高效推动资管子、另类子、私募子公司完成合并,稳妥推进APP客户端融合,持续推动价值挖掘工作,加速释放整合融合效能。全面推进数智化转型与平台化建设,打造AI-Ready可控可信数据平台,迭代升级行业首个AI原生智能灵犀APP3.0版本,全面提升智能化服务质效和客户体验,公司首次、行业唯一荣获上海市科技进步奖。全面筑牢‘业务单元、合规风控、内控审计’三道防线,合规风控管理机制健全有效。外部评价保持优异,在行业内唯一连续19年获得A类AA级最高监管评级,保持中资券商最高的国际信用评级,MSCIESG评级保持全球同业最高AAA级,连续6年获得行业文化建设实践评估最高评级。
      (二)主营业务经营情况分析
      1、财富管理业务
      (1)零售经纪及财富管理
      市场环境
      2026年上半年,随着新‘国九条’和‘1+N’政策体系落地见效,我国资本市场稳中向好的确定性明显增强,运行稳健活跃,结构持续改善,韧性和抗风险能力不断提升。
      根据Wind资讯统计,报告期内,沪深两市股票基金日均交易额人民币32,119亿元2,同比增长101.9%;香港证券市场股票日均交易额2,148亿港元,同比增长16.4%。根据中国证券投资基金业协会统计,报告期末公募基金规模39.67万亿元,较上年末增长5.2%。
      经营举措及业绩
      2026年上半年,本集团财富管理业务立足社会财富‘管理者’功能定位,坚持以客户为中心,依托业内领先的客户基础、网点布局、投顾队伍和科技平台,主动对接居民多元化、专业化财富管理需求,构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势,打造极致交易服务和全球配置核心能力,引导居民财富结构不断优化,普惠金融服务的品牌影响力愈发凸显。
      境内财富管理业务深化分客群精细化经营,迭代升级零售客户全周期服务体系,加强极速交易基础设施建设,丰富策略交易服务工具,打造WIN公私募产品体系,提供更有利于长期投资、价值投资的产品服务,加速推进‘国泰海通买方资配六步法’在全公司范围内落地,构建君享、君赢系列买方资产配置服务模式,优化私人订制和企业家办公室客户体验,积极推动分支机构标准化和投顾队伍体系化建设;稳步推进客户端整合,升级君弘财富管理平台功能,提升数字化客户服务体验。报告期末,客户规模和托管资产规模显着增长,经纪业务领先优势进一步扩大,代销产品保有规模和买方资产配置规模持续高速增长。
      境外财富管理业务深耕香港、联动全球,推动客户资源共享,丰富跨境交易工具和产品,持续提升跨境交易和资产配置能力,加快打造跨境一体化发展模式,经纪业务收入显着增长。国泰君安国际积极开拓创新产品及服务,通过员工持股计划、新股认购业务等提升综合服务附加值,客户黏性进一步增强;强化跨境业务联动,境外产品上架取得实质性进展;发布以AI大模型为基础的智能投顾系统,加速推进AI驱动的财富管理转型。海通国际进一步丰富产品矩阵,为客户提供覆盖全球主要市场的财富管理服务,服务质效持续提升。
      (2)期货经纪
      市场环境
      2026年上半年,我国期货市场在复杂多变的外部环境下展现出强劲韧性和活力,投资者结构持续优化,风险管理功能不断提升,期货市场呈现出‘量质齐升’的态势,成交金额和客户权益显着增长。根据中国期货业协会统计,报告期末,期货市场累计成交额人民币482.70万亿元5,同比增长42.1%;报告期内,期货公司客户权益规模人民币24,013.85亿元,较上年末增长19.2%。
      经营举措及业绩
      2026年上半年,本集团期货业务深度融入经济社会发展全局,积极服务实体经济转型升级和居民资产优化配置,充分把握产业化、机构化和国际化发展趋势,不断丰富以客户为中心的交易服务和产品供给,有序推动整合融合,持续推进数智化转型和国际化布局,有效发挥风险管理、价格发现、资产配置等核心功能,助推提升‘上海价格’国际影响力。国泰君安期货主动融入集团全链条金融服务生态,纵深推进跨交易所专线及全球低延迟网络建设,着力提升投研、交易能力,成交金额和客户权益的市场份额再创历史新高,领先优势进一步巩固。稳步推动国际业务发展,搭建覆盖全球主要期货交易所的经纪业务平台,服务境外大型金融机构参与境内期货市场,境外客户资产规模和交易规模领跑行业。报告期内,国泰君安期货期货成交额人民币126.71万亿元6,市场份额13.13%,较上年提升0.64个百分点;报告期末,客户权益规模市场份额10.33%,较上年末提升0.57个百分点。海通期货已于2026年8月完成摘牌,整体经营保持稳健,不断深化业务协同,交易规模市场份额进一步提升。
      (3)信用业务
      市场环境
      2026年上半年,得益于资本市场的持续活跃,融资融券业务延续扩张态势,余额屡创历史新高。根据Wind资讯统计,报告期末,市场融资融券余额人民币30,203.96亿元,较上年末增长18.9%。经营举措及业绩
      2026年上半年,本集团信用业务把握发展机遇,充分发挥合并后资本优势,围绕零售、机构、企业三大客群精细化经营,不断深化客户拓展,持续迭代服务策略,深度释放金融科技效能,市场份额再创历史新高,领先优势进一步巩固。
      融资融券业务强化客户获取、激活与价值挖掘,全力提升零售、机构、企业、超高净值个人及海外客户的服务水平,深度融入集团ETF生态圈,助力打造一体化协同服务生态,集团类企业客户批量落地,机构、超高净值个人客户两融余额规模显着增长,QFI两融开户数与业务规模双双跃升,ETF两融余额市场份额进一步提升。全面加速智能化转型,信用AI助手完成从底层大模型到Agent应用框架的整体升级,对内管理与对外展业均实现突破性进展。报告期内,融资融券客户净新增4.84万户,同比增长83.1%,市场份额11.66%,较上年提升1.53个百分点。报告期末,融资融券余额人民币2,961.11亿元,较上年末增长20.3%,市场份额9.80%,较上年末提升0.11个百分点,行业领先优势持续扩大,整合融合效应加速显现。孖展业务把握中资企业赴港上市机遇,加大优质客户开拓力度,精准匹配高净值客户投融资需求,IPO融资金额同比大幅提升。
      股票质押业务坚决贯彻‘好客户、好标的’发展策略,深度融入三大客户服务体系,重点支持符合国家产业导向的科创企业、绿色企业,积极拓展综合服务,推动资产结构不断优化,市场领先地位持续巩固。约定购回业务持续加强优质客户覆盖,发挥行业领先的品牌优势。报告期末,股票质押及约定购回业务待购回余额人民币371.22亿元。
      2、投资银行业务
      市场环境
      近年来,随着投融资综合改革持续深化,资本市场的包容性与适应性不断增强,更多优质新兴行业企业登陆A股市场。2026年上半年,境内IPO市场明显回暖,再融资规模有所收缩,债券融资规模保持上升态势;港股股权市场显着扩容,以AI板块为主线呈现结构性分化,中资离岸债券发行规模稳步提升。报告期内,根据Wind资讯统计,境内市场方面,证券公司承销证券金额人民币62,337.53亿元7,同比增长4.8%,其中股权融资金额人民币2,731.15亿元,同比下降59.4%,具体来看,IPO发行金额人民币953.63亿元,同比增长150.9%,再融资发行金额人民币1,777.52亿元,同比下降72.0%;债券融资金额人民币59,606.38亿元,同比增长13.1%。通过审核的许可类并购重组交易金额人民币2,210.32亿元,同比增长43.1%。根据Dealogic统计,香港市场方面,股权融资金额3,529.44亿港元,同比增长30.3%,其中IPO发行金额2,121.59亿港元,同比增长93.9%,配售发行金额1,407.85亿港元,同比下降12.8%;根据彭博数据统计,中资离岸债券发行金额757.80亿美元,同比下降16.0%。
      经营举措及业绩
      2026年上半年,本集团投资银行业务把握资本市场回暖态势,坚定履行直接融资主要‘服务商’和资本市场重要‘看门人’职责,践行金融‘五篇大文章’,着力构筑服务新质生产力的全链条优势,持续完善‘全生命周期陪伴+产业链穿透+战略资源整合’的客户服务体系,深耕重点行业和核心区域,跨境一体化持续深化,升级投行智能数字化平台,多项核心业务指标领跑行业。

业务展望：

未来展望
      2026年下半年,本集团财富管理业务将始终践行‘金融为民’理念,持续打磨零售客户服务体系,构建资产配置和交易服务双轮驱动特色优势,更好助力广大居民增加财产性收入,促进共同富裕。纵深推进‘ALLinAI’战略,推动普惠金融向线上化、移动化、智能化转型升级,全面升级AI驱动的财富管理服务平台,着力打造面向未来的AI原生组织能力。深化跨境业务布局和国际业务拓展,着力提升高度专业化服务和垂直一体化管理能力,以全球视野对接境内外客户多元化理财需求,加快成为‘境内客户的全球资产配置首选、境外客户的中国资产配置专家’。
      2026年下半年,本集团信用业务将聚焦零售、机构、企业三大客群,推动客群精细化经营,强化数智化运营水平,提升国际客户服务的深度与广度,巩固行业领先地位。融资融券业务将大力发挥协同优势,丰富两融策略和ETF工具体系,引导客户理性决策、长期投资,推动业务高质量发展。股票质押业务将持续优化业务和客户结构,不断提升专业能力和综合服务能力,筑牢风险可控、业务合规的发展基石,打造优质客户聚集、综合服务凸显的良性业态。
      2026年下半年,本集团投资银行业务将紧扣服务国家战略和实体经济主线,紧抓资本市场投融资综合改革释放的市场机遇,加强三投联动和全业务链布局,以本土化优势和全球化视野助力境内外客户协同创新、穿越周期、持续成长,进一步提升投资银行服务的品牌影响力和市场竞争力。完善‘投行+’生态体系,聚焦企业及企业家、投资机构及投资家的全方位金融服务需求,深化集团一体化协同,进一步提升综合服务效能。深入研判科技创新和产业创新融合趋势,加大新质生产力优质企业的开发力度,前瞻布局新兴产业、未来产业的细分龙头,推动金融资源更多向国家重大战略、重点领域集聚,促进创新资本形成,助力现代化产业体系建设。积极把握港股上市、中概股回归、境内企业跨境并购等重要国际化机遇,深耕香港市场,稳步拓展东南亚等海外市场布局,全面对接境内外企业全球市场的资金融通及资产配置需求,致力于成为熟悉中国国情市情、精通国际市场规则、能够高效动员全球资源的专业服务机构。
      2026年下半年,本集团研究业务将不断夯实卖方研究与高端智库核心能力,锻造兼具国际影响力和本土定价权的研究品牌,打造具有行业引领力的高端智库平台。深耕战略新兴产业与未来产业赛道,输出高质量研究成果,巩固核心客户排名优势。深度融入‘投资+投行+投研’联动机制,强化对集团全业务链的研究赋能,多维度释放研究综合价值。拓展全球覆盖半径,完善全球协同联动的研究服务机制,积极参与构建中国投资价值叙事体系,增强境外投资者对中国资产的认同度与长期投资信心。
      2026年下半年,本集团机构业务将积极把握市场格局与生态的深刻变化,聚焦中长期资金入市主线,深化机构销售联盟机制牵引,完善机构协同联动服务生态,在机构客群分类分层经营中进一步提升机构业务专业化、综合化、平台化质效。积极构建‘引进来’与‘走出去’双向互通的跨境业务生态,全面提升服务境内外机构客户的综合能力。资产托管与基金服务将持续巩固行业领跑优势,着力提升创新发展能力,加快人工智能、大数据等技术布局与应用,发挥‘托管+’协同效应,提速国际化服务能力建设,打造高质量资产管理机构综合金融服务生态。
      2026年下半年,本集团交易投资业务将进一步把握上海离岸金融建设机遇,坚定向低风险、非方向性业务深化转型,不断提升交易投资能力和产品创设能力,整合境内外资源,建设国际一流业务平台与品牌,在更广阔的全球市场寻求更多业务突破。权益业务将平衡好功能性和盈利性的关系,全面提升跨境服务效能,满足客户多样化风险管理需求;强化做市业务功能,助力提升市场流动性供给水平,履行市场建设职能;加强多维度风险控制,提升多元资产配置效能,增强收益的确定性。FICC业务将持续丰富产品体系及策略化产品的应用场景,外溢专业投资交易能力、高效链接资金端和资产端,加大境内外多元资产前瞻性布局,扩大境外客户覆盖和服务网络,以全球化FICC专业能力塑造特色品牌。
      2026年下半年,本集团另类投资业务将立足国家战略,紧扣长三角一体化发展大局,充分把握产业转型升级带来的优质投资机遇,打造扎根上海、辐射长三角的科创投资标杆平台,持续放大区域产业协同价值。加强‘投资+投行+投研’协同联动,畅通‘科技-产业-金融’良性循环,发挥在服务科技创新、培育新兴产业、赋能实体经济转型升级中的重要作用,继续加大对各领域优质核心资产的布局,重点聚焦高成长性战略新兴产业,持续跟踪前沿技术突破赛道,加大集成电路、新材料、高端装备细分龙头挖掘力度,同步挖掘传统产业数字化、绿色化转型机遇。综合运用战略直投、产业并购、合资合作等多元投资方式,打通产业链上下游资源,打造覆盖企业全生命周期的产业服务能力。以数字化转型驱动业务升级,构建‘数据驱动决策’的运营模式,搭建覆盖投前、投中、投后的全流程管理平台。
      2026年下半年,本集团公募基金业务将坚守功能性定位,聚焦服务‘五篇大文章’,努力为投资者创造可持续的中长期回报,增强投资者获得感与满意度。深化投研体系建设,提升主动权益投资能力,着力打造差异化竞争优势。加强前瞻性研究,积极布局创新产品,持续完善产品体系。深耕客户经营与投资者陪伴,加快拓展养老金业务,全面提升中长期资金服务能力。推进数智化转型升级,完善全链条合规风控体系,逐步提升AI应用深度与智能体覆盖广度。紧抓政策开放与人民币国际化机遇,大力发展全球资产配置能力,充分挖掘境内境外两个市场的投资理财需求,奋力打造深受投资者信赖的一流投资机构。
      2026年下半年,本集团资产管理业务将立足集团全业务链体系,深化与集团在产品创新、资产挖掘等方面的协同,不断提升主动管理能力,积极推动业务跨境联动发展,持续加强数字化应用能力建设,全力打造券商特色资管品牌,以更加专业、精准的金融服务,深度聚焦客户多元化的投融资需求,为满足居民财富管理需求发挥积极作用。
      2026年下半年,本集团私募股权基金管理业务将深入践行价值投资与长期投资理念,着力提升专业化投资能力,持续深化前瞻布局,强化‘投资+投行+投研’联动与产业集群构建,持续完善‘全生命周期陪伴+产业链穿透+战略资源整合’的客户服务体系,更好匹配不同发展阶段科技企业的多元化需求,积极服务新质生产力发展。聚焦上海三大先导产业、未来产业等重点领域扩大投资覆盖,围绕战略新兴产业投资、并购投资等方向优化基金布局,不断拓展投资生态圈。持续优化国际化战略布局,探索链接长线国际资本。
      2026年下半年,海通恒信将秉持服务实体经济的初心使命,锚定‘十五五’规划蓝图,深化创新融资工具,不断提升综合服务能力,为上海‘五个中心’建设和国家现代化产业体系建设注入更强金融动能。聚焦高端化、智能化、绿色化升级需求,积极培育新质生产力领域资产;着力提升客户层级,充分发挥协同效应,进一步优化资产结构、提升资产质量;深入推进科技赋能,以数智化转型提升服务质效,全力夯实发展根基、释放增长潜力。

以上内容为证券之星据公开信息整理，仅供参考不构成投资建议。

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