创新实业（02788.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期创新实业（02788.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们聚焦于铝产业链上游中的氧化铝精炼和电解铝冶炼,业务主要分为电解铝和氧化铝及其他相关产品的生产和销售,我们的电解铝产品被铝合金加工商加工成铝合金材料,广泛应用于3C电子产品、汽车轻量化、绿色能源、交通运输、工业材料和建筑业等产业领域。凭藉强大的生产能力,我们可以生产出纯度超过国家标准的铝产品。得益于市场需求的整体增长,以及我们领先的市场地位、战略位置、稳定的原材料及电力供应、充沛的产能、绿色转型举措和全球化战略,我们的电解铝产品具有低成本优势,从而提高我们的整体盈利能力。
      我们在具有稀缺资源优势的内蒙古霍林郭勒市拥有年产能为78.81万吨的电解铝冶炼厂,并在我们的电解铝冶炼厂周围配套建设了燃煤电厂,拥有6台装机容量330.0兆瓦的发电机组,为我们的电解铝生产提供稳定的电力供应。此外,我们充分利用内蒙古霍林郭勒市丰富的、低成本的风能和太阳能资源,正在建设总装机容量为1,750.0兆瓦的风力发电站及太阳能发电站,为我们提供绿色电力供应,建设完成后,本公司绿电使用比例将超过50%。
      我们在邻近铝土矿进口港的山东省滨州市拥有年产能为180万吨的氧化铝精炼厂,拥有年产能为298万吨的氢氧化铝,氢氧化铝通常为拜耳法工艺的中间体,并可经焙烧生产氧化铝。我们还于2025年获得监管机构批准600万吨由氢氧化铝焙烧生产氧化铝的产能,并正在建设200万吨╱年由氢氧化铝焙烧生产氧化铝产能,建设完成后,本公司氧化铝年总产能将达到380万吨。在氧化铝供应方面,我们的氧化铝精炼厂能为我们的电解铝生产提供具成本效益、高质量、充足且可持续的氧化铝供应。
      经过多年发展,我们打造了高自给率且强互补性及协同性的电解铝产业链一体化生态系统,覆盖能源-氧化铝精炼-电解铝冶炼。本公司现有氧化铝及电力自给能力可100%覆盖本公司生产经营。
      于2025年,本公司子公司内蒙古创源金属有限公司是内蒙古自治区民营企业百强第9位、内蒙古自治区制造业民营企业50强第5位,被评为2025年度纳税突出贡献企业、2025年度优秀民营企业,于2026年被评为绿电铝核心生产企业、中国优质电解铝生产厂商;于2025年,本公司子公司山东创源新材料科技有限公司获得‘省级绿色工厂’称号。
      2026年上半年,本公司营业收入约为人民币11,533.0百万元,与去年同期相比增长约32.4%;归属于本公司拥有人的净利润约为人民币2,304.5百万元,与去年同期相比增长约166.1%。主要原因为(i)本公司电解铝产品销售价格与去年同期相比上升,收入增加;(ii)本公司绿电使用比例提升降低了我们的生产成本,毛利增加;及(iii)本公司积极优化融资结构,融资利率下降,财务成本下降。
      报告期内本公司经营情况如下:
      持续提升绿色能源占比,构筑铝产业护城河
      本公司始终以实现业务绿色转型为长远目标,致力于打造世界级绿色铝产业集团。报告期内,本公司已建设完成装机容量为1,040兆瓦的风力发电站和110兆瓦的光伏发电站,绿色能源装机完工率约为66%。本公司的风力发电站及太阳能发电站建成后,绿色能源使用占比将超过50%,远超国家产业政策的25%目标要求。绿色能源占比的提升能够有效降低我们的生产成本、提升盈利能力,还能让我们的绿色电解铝产品满足国内外高端客户对上游厂商在电解铝冶炼过程中使用绿色能源的要求。
      加速推进海外产业布局,增强国际竞争实力
      本公司紧抓全球化发展机遇,积极响应‘一带一路’倡议,于2025年与创新新材料科技股份有限公司、山东创新集团有限公司等共同在沙特阿拉伯(‘沙特’)投资年产能为500.0千吨的电解铝产业链综合项目(‘沙特项目’)。
      截至2026年6月底,沙特项目在取得合规审批的基础上,现场已全面展开施工作业,各项工程已陆续开工建设,项目建设进度整体按计划稳步推进,为2027年的全面投产奠定了坚实基础。
      沙特项目将使我们能够取得全球行业领先地位,并推动我们的业务在全球范围内增长,为我们打开新的发展空间。我们预计该等海外项目的陆续投产将进一步提升我们的营运状况,并助力我们实现成为世界级绿色铝产业集团的愿景。
      进一步完善铝产业链布局,维持原材料供应的稳定性
      氧化铝是本公司生产电解铝的最重要上游原材料,直接影响生产的持续性、成本的稳定性及整体生产质量;而稳定的电力供应亦是本公司生产的保障。为完善本公司产业链布局,维持原材料供应的稳定性,本公司于报告期内,收购了山东创源新材料科技有限公司余下股权及通辽市智慧矿业有限公司100%股权。
      本公司实现全面自主控制、稳健且高效的产业链,保障本公司上游氧化铝的供应,降低因原材料价格波动而引致的经营风险,确保生产运营长期稳定;同时使我们的业务拓展至上游核心能源业务,稳定煤炭的供应来源,减少依赖从市场外部采购,有效对冲煤炭价格大幅波动、政策调整及其他外部因素而引致的营运风险,确保为本公司生产提供稳定可靠的电力供应,改善整体营运效益及持续发展的能力,稳定经营业绩。
      深化数智技术改革创新,筑牢成本盈利优势
      我们重视精细化管理,保持设备持续升级改造,并在生产过程中实现高度自动化,已完成槽控机数字化改造、导杆激光自动清理装置、铝锭自动化生产线等。在此基础上,我们于报告期内进一步进行升级改造,具体为:
      在电力系统方面,通过柔性密封改造预热器以及旁路烟道及电动控制装置改造,降低热损失与电耗,节约能源并减少维护成本,提升锅炉热效率与经济效益;淘汰老旧螺杆机,新增离心空压机,优化供气架构,保障生产用气稳定,减少对电网的冲击,节能降耗。
      在电解铝生产方面,通过引入智能设备与全流程输送系统,实现阳极组装车间智能化与自动化升级,推动管理向数据驱动转型,以降低生产成本、形成精细化管理优势。
      为更好控制碳排放和能耗,我们持续进行全石墨化阴极改造、嵌铜钢棒槽投用、阳极碳块加高、阳极碳块涂层等以提高电流效率并降低能耗水平。我们持续提升电解铝冶炼相关生产技术,降低每吨铝生产电耗,持续提升成本及盈利优势。
      于报告期内,我们的吨铝含税完全成本约为人民币14,500元,根据安泰科数据,2026年上半年,中国电解铝含税加权平均完全成本约为人民币16,105元╱吨,本公司成本控制方面显着优于行业平均水平。
      环境、社会及管治(‘ESG’)治理体系高效运行,绿色低碳与可持续全面推进报告期内,本公司发布首份ESG报告,建立董事会ESG委员会,有效支持董事会对本公司ESG发展的战略引领、风险评估与统筹监管;明确提出2029年运营范围碳达峰、2030年电解铝产品排放强度较基准年下降40%、可再生能源利用比例不低于45%、2055年运营范围温室气体净零排放的短中长期气候目标;加速新能源项目投运,大力提升绿电占比;积极参与主流ESG评级筹备,全面分析ESG管理实践。

业务展望：

2026年上半年,全球电解铝市场在宏观与基本面多重因素交织下经历了显着波动。能源通胀反弹推升美联储加息预期,美债收益率与美元走强持续压制伦铝估值,而中东地缘冲突导致的供应扰动则一度强化了供应紧缺的预期。
      展望2026年下半年,随着能源通胀压力逐步缓和、海外供应修复趋势日趋明朗,本公司将继续在复杂多变的市场环境中把握结构性机遇,稳步推进各项战略部署,以绿色化降碳,以国际化拓界,以数智化提效,以一体化聚力,全面提升ESG治理水平,致力于打造世界级绿色铝产业集团。
      推进风电光伏项目落地投产,以清洁能源支撑绿色低碳发展
      本公司将继续充分利用风能和太阳能,建设具备自备电厂的绿色能源系统,我们的新能源项目预计于2026年年底建成,于2027年全部并网投产,能最大程度地提高绿电供应、提升能源效率、降低电力成本及碳排放。
      从社会责任角度来看,这将减少本公司在生产发电过程的能源消耗与气体排放,确保我们的运营符合全球可持续发展的趋势,满足国家产业政策的要求;从经济层面而言,使用绿电可降低我们的运营成本,从而提高我们的盈利能力;从业务发展角度,通过将绿色理念融入我们的业务运营,不仅致力于提升企业形象,还能满足下游客户的需求,并吸引越来越多的合作伙伴,从而拓展我们的发展空间并助力我们实现愿景。
      加速推进沙特项目建设,践行本集团国际化长远发展战略
      自开工以来,沙特项目按既定时间表稳步推进,项目选址于沙特西海岸延布工业园区。在各方协同努力下,2026年上半年沙特项目各项节点目标如期达成。展望2026年下半年,我们将在现有施工基础上,继续全力推进工程建设,确保关键里程碑按期完成。同时,本公司将持续派驻具备丰富电解铝行业经验的专业团队,严控施工安全与工程质量,确保项目生产安全及未来可持续运营。
      持续进行技术改造和数智化转型,提升生产效率与产品质量
      本公司将继续提高生产技术,使用新型阴极材料,以提高电流效率并降低能耗水平;并将通过优化平均电压、改进电解槽设计及优化电解槽内衬材料,进一步降低能耗,提升设备效能和寿命。深度推进数智化转型与绿色升级,依托AI智能算法对电解槽进行全流程精准调控,实时监测工况、智能诊断设备隐患、优化能耗与物料调度。以数据驱动、科技赋能,全面提升生产效率与运行稳定性,助力行业实现高效、低碳、安全的智能化制造新范式。
      加强一体化产业链的管控,维持原材料供应的稳定性
      随着煤矿收购与山东创源新材料科技有限公司余下股权收购的正式落地,本公司资源保障体系进一步建成并完善。下一阶段,本公司将锚定产业链一体化核心战略,全力推动氧化铝、煤矿、电力及电解铝等关键环节的深度耦合与协同运营。通过强化内部配套与资源共享,有效平抑外部市场波动,持续夯实并拓宽本公司的长期竞争护城河。
      夯实ESG与减碳实践,扩大可持续发展影响力
      本公司高度重视环境、社会及管治,以成为全球市场中的绿色铝产业集团为愿景,致力通过能源结构转型、经营分析与技术改进、产业链协同、提升ESG披露能力、加强ESG生态参与,树立电解铝行业的可持续发展标杆。环境方面,着力于扩大自有绿电的建设与应用,精研技术交流创新与设施升级,提升碳数据覆盖范围与能力,动态规划碳减排有效路径,加速绿色发展;社会方面,加速推进建设供应链数据禀赋和ESG发展能力,持续为员工提供安全、健康、多元的工作环境,深入推进公益事业与志愿服务,提升企业的行业影响力与社会责任形象;治理方面,本公司将持续确保公司管治机制严谨、透明,强化董事、高级管理人员乃至全体员工的责任意识,为本公司的长期稳健发展奠定基础,并促进公司治理与可持续发展的良性协同。

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