宝胜国际（03813.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝胜国际（03813.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

业务环境
      截至二零二六年六月三十日止六个月(「本期间」),中国大陆的零售格局依旧瞬息万变,多元化及细分化的消费需求已成为市场主流。实体店人流跌幅虽有所收窄,惟消费者购买意欲仍趋谨慎,更倾向选择能提供情绪价值的商品及服务。与此同时,人工智能的持续融入有助零售商进一步精准洞察客户需求,优化产品与服务体验,以满足目标客群对效率及便利性日益增长之期望。于二零二六年四月,中国大陆正式实施《互联网平台价格行为规则》,以规范电商平台价格竞争机制,推动业界回归以效益与利润为先的良性轨道。
      本集团因应市况及积极配合相关政策,凭藉高度敏捷灵活的决策模式,继续强化跨渠道营运能力,同时审慎控管库存、优化库龄、严格控制折扣力道以提升销售品质,并借由重组策略提升综效,带动本集团获利良好增长。
      与此同时,本集团透过动态管理店舖组合、提升重点门店产效及营运效益,及加深与消费者的互动及服务,强化其直营实体店(「实体店」)销售转换率及当季正价销售表现,并以健康而平衡的销售为先,同时加强会员计划及库存整合,吸引更广泛的消费者群体。
      综合渠道管理-实体店
      于本期间,尽管市场环境持续变化,本集团实体零售渠道销售动能仍具韧性,客流量跌幅显着收窄。本集团继续布局多品奥莱店,并透过加盟伙伴多元地域覆盖,加强下沉市场渗透及覆盖,平衡各级城市销售,惟低线城市客流量更为波动,加盟渠道的表现较直营门店承压。
      本集团持续推进其精致化零售策略,借由选择性调整或升级店舖,改善成本竞争力并提升单店效益,同时继续一盘棋规划开设现有品牌及新品牌之新店:为改善投资报酬率,本集团优先考虑具备潜力的地区及店型,并以利润率及业务体质为先,于开店前进行全面评估。于二零二六年六月三十日,本集团于大中华地区共有3,110间直营店舖。
      于截至以下日期止六个月,直营店舖数目的变动:
      对于希望探索当季必备的潮流与功能性的运动新品、追求独特个性化及无缝购物体验的大中华地区消费者而言,实体店的零售渠道仍然是至关重要且不可替代的销售触点。在当前多变的消费环境下,本集团持续优化门店格局并提升数位化能力,将实体店网络、高度整合的会员计划和其他数位服务及工具整合,发挥跨渠道实力,进而丰富消费者体验。于本期间,本集团亦进一步拓展自有渠道-多品牌奥莱店「胜道仓」,为消费者提供物超所值的优质商品及一站购足的多元化体验。本集团亦持续检视各区营运架构,研拟效益提升行动方案,致力优化实体店舖的进店率、成交率、复购率及高利润率的当季销售。
      综合渠道管理-线上渠道
      于本期间,本集团进一步加强其数位赋能,藉其差异化的多维度营运矩阵,加深与不同消费族群的互动,增强营运效率。本集团的线上渠道包含三大类:私域微店、直播电商,以及天猫、京东及唯品会等货架电商平台。在平台全频布局及直播电商带动下,本集团数位销售势头持续稳健,并有助高效库存管理。
      本集团将多个区部级微店整合为单一全国性门店,以提升营运效率,同时运用人工智能新技术降费增效,丰富货架电商平台的内容输出;并优化抖音蚂蚁雄兵自播及达播促销的流量效益,透过抖音直播全国库存打通,实现有品质的销售及带动复购。本集团亦继续为线上渠道引入更多增值服务、多元化内容及会员专属福利,凭藉优质、个性化、全面而有温度的客户服务推动转换率。
      加强与业务伙伴的策略同盟
      本集团以顶级及多元化的购物体验及提升消费者触达为先,进一步加深与业务伙伴的策略合作。本集团于大中华地区持续布局数位会员整合计划,运用人工智能赋能洞察会员特性及需求,掌握现有消费商机并建构趋势分析预判能力,借此同时提供多元化的内容、互动功能及其他相关服务,以支持深度会员管理及促进优质无缝的线上线下消费者体验。本集团并透过加强与品牌伙伴会员计划的整合,进一步带动会员增长及增加当季销售。
      此外,本集团亦持续加强其共同营销平台(「共同营销平台」),进一步提升商品调拨及物流管理效率,并扩大与品牌伙伴推出的库存整合计划,以更有效地跨越不同平台渠道共享产品及服务,借以优化库龄及加速销售周期。
      数位化转型强化卓越营运
      于本期间,本集团推进数位化转型进程,深化其SAP系统的整合及升级,借由其多功能模组实现业财整合及优化,提升管理阶层战略决策效益。透过其全面整合商业智能系统的不断升级,本集团能以数位云端财务大屏更高效的督导经营全局。本集团亦继续优化其他数位化管理工具及仪表板,尤其在店内实时效率、资源优化及数位化赋能会员服务等方面,致力打造卓越零售。

业务展望：

受近期全球运动赛事带动,鞋服零售表现优于整体零售市场,根据中国国家统计局的数据,其二零二六年上半年销售增长跑赢消费品售总额的整体增长。面对瞬息万变的零售市场格局,本集团将继续聚焦提升销售品质、推动卓越营运及数位化转型策略,这包括继续强化商业模式、多元化拓展渠道组合、提升营运效率、策略动态管理库存及严格控制费用。随着细分赛道及下沉市场成为重要的增长动力,本集团将继续透过一盘棋资源配置策略,以把握市场机遇、应对挑战及巩固竞争优势,打造高效的全域一站式营运平台。
      实体店零售渠道方面,本集团将继续推进精致化零售策略,并加强线上线下融合,提供卓越的数位化门店体验,同时紧贴市场趋势,扩大运动品类及结合新零售业态。这包括透过户外品牌Dynafit、休闲户外品牌Pony1972以及瑜伽品牌XEXYMIX,并结合直营电商网络,加重线上布局,以及推出主题多品店,进一步开拓快速增长的细分市场;同时持续策略性发展自有渠道-多品牌奥莱店「胜道仓」,作为去化库存的高效渠道并兼具孵化新品牌的平台,为消费者提供物超所值的商品。本集团亦将继续携手加盟商伙伴以渗透及深耕低线城市。
      线上渠道方面,本集团将发挥微店全国店的统整效益,进一步强化抖音直播团队的营运架构,并持续透过人工智能提升运营能力及营运效益,以具竞争力成本获取精准流量。本集团亦将继续深化抖音直播库存打通,持续升级平台全频布局,同时加强选品备货、加快新品上架速度。本集团亦将推进内容电商如小红书种草营销拓新专案、团队自播等多维度营运模式,加强线下业务与线上社群紧密结合,进一步提升线上业务盈利能力。本集团亦将继续把握即时零售商机,智能配对商品及店舖以助快速交付及高效配送。
      本集团将继续加强与业务伙伴的策略合作,持续深化库存共享及与品牌伙伴合作的会员整合计划,让消费者可享有与品牌于大中华地区直营店舖所提供一致的会员专属优质产品、优惠及体验,推动高质增长。
      同时,本集团将继续推进其SAP系统整合与优化,借由其多工模组及业财整合优势,实现高效辅助决策。本集团亦将善用升级的商业智能系统,以云端财务大屏及其他数位化赋能工具即时督导经营全局,进一步提升其营运效率并加强卓越零售。此外,本集团将继续透过共同营销平台、更灵活调拨的采购策略及库存管理来加强其当季销售、过季清货及稳健利润率。
      尽管短期面临挑战及不确定性,但大中华地区的运动行业前景依然可期。随着中国大陆政府继续致力于优质体育发展,预期产业价值规模于二零三零年将扩大至逾人民币7万亿元。近期举行的国际足协世界杯,以及即将到来的二零二七年国际足协女子世界杯及二零二八年夏季奥运会,将进一步推动体育用品消费增长。上述趋势将继续推动本集团的永续成长,同时提升其长远经营业绩,并稳固其派息能力。

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