财报快递|正邦科技2026年上半年增收却亏7.36亿，猪价跌2.04元/斤

8月24日，江西正邦科技股份有限公司（正邦科技，002157）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入77.20亿元，同比增长12.90%；归属母公司净利润亏损7.36亿元，上年同期为盈利2.02亿元，同比下降465.21%；扣非归母净利润亏损7.50亿元，同比下降1354.02%；经营活动产生的现金流量净额为-4.07亿元，同比下降2153.03%，由正转负。报告期内公司生猪出栏558.21万头，实现生猪销售收入40.94亿元。

从业务结构看，养殖板块仍是第一大收入来源，上半年实现收入40.94亿元，同比仅增长0.42%，占营业收入的53.04%；饲料板块实现收入34.21亿元，同比增长28.47%，占比44.31%，是营收增长的主要拉动项；兽药业务收入0.65亿元，同比增长2.84%。分产品看，全价料收入33.02亿元，同比增长26.04%。在营收扩张的同时，营业成本大幅增长32.73%至77.34亿元，整体毛利率由上年同期的14.78%转为-0.19%，养殖板块毛利率为-3.45%，同比下滑26.23个百分点，"量增价跌"特征明显。

行业层面，2026年上半年全国生猪出栏37,246万头，同比增长1.7%，猪肉产量3,119万吨，同比增长3.3%，市场供给持续宽松。2026年5月，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量由3,900万头下调至3,750万头左右，截至二季度末全国能繁母猪存栏已调减至3,780万头，重回产能调控绿色区域。供给压力之下，公司商品猪（扣除仔猪后）销售均价仅5.23元/斤，较上年同期下降2.04元/斤，跌幅约28%，养殖盈利空间被显著压缩。

半年报显示，公司业绩由盈转亏主要原因：一是生猪市场价格下行，商品猪销售均价较上年同期下降2.04元/斤，生猪养殖业务利润同比明显下降；二是基于谨慎性原则，公司对往来账款计提预期信用损失并对部分存货计提减值准备，报告期资产减值损失达3.66亿元，信用减值损失2,069.18万元；三是诉讼赔偿等支出高企，营业外支出1.70亿元，主要系法院裁定诉讼赔偿支出，其中赔偿支出1.50亿元。

费用端，公司上半年销售费用5,734.73万元，同比下降18.05%；管理费用3.998亿元，同比下降30.02%，公司称主要系提高人均效率、盘活资产所致；财务费用9,037.41万元，同比下降13.05%，其中利息费用1.09亿元，利息收入1,182.19万元；研发投入402.33万元，同比增长4.83%。三项期间费用合计约5.48亿元，较上年同期的7.45亿元明显收缩，但仍难以对冲猪价下跌与减值计提的冲击。

流动性压力值得关注。报告期末公司货币资金16.97亿元，较年初的31.20亿元减少45.61%，其中受限资金3.85亿元；流动比率由期初的0.88降至0.74，速动比率由0.54降至0.44，短期偿债能力进一步弱化。期末公司负债合计101.14亿元，资产负债率由期初50.11%升至53.46%，其中其他应付款34.56亿元（含应付利息7,769万元）、一年内到期的非流动负债6.90亿元、长期应付款20.13亿元，偿债压力仍存。此外，公司控股子公司广西正邦畜牧发展有限公司等受超强台风"美莎克"影响部分资产遭洪水损失，初步预计损失金额可能超过2025年度经审计净利润的10%。因累计未分配利润为-184.19亿元，公司本报告期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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