财报快递|力生制药2026年上半年净利骤降77%，扣非降36%，经营现金流转负

8月21日，天津力生制药股份有限公司（力生制药，002393）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入6.42亿元，同比下降12.29%；归母净利润7833.60万元，同比下降77.16%；扣非归母净利润6704.20万元，同比下降35.68%；经营活动产生的现金流量净额为-4419.15万元，而上年同期为+6983.08万元，同比下滑163.28%；基本每股收益0.25元，加权平均净资产收益率1.74%，较上年同期下降5.24个百分点。

从业务结构看，片剂仍是绝对主力，上半年收入3.91亿元，同比下降10.76%，占比60.96%；针剂收入9377.19万元，同比下降18.30%；胶囊收入6863.32万元，同比增长7.19%；丸剂收入5348.65万元，同比下降16.88%；颗粒剂收入1803.70万元，同比增长14.01%。分地区看，公司大本营华北地区收入2.29亿元，同比大幅下滑29.70%，是拖累整体营收的最大变量；西南地区收入8069.72万元，同比增长38.53%；出口收入120.32万元，同比增长62.58%，但体量尚小。医药业务整体毛利率55.69%，同比下降3.47个百分点。

行业层面，2026年上半年全国规模以上医药制造业营业收入同比下降2.1%，利润总额同比增长4.3%，呈现“营收小幅收缩、利润稳步修复”的底部弱复苏格局。带量采购精细化控费与医保支付改革持续深化，仿制药价格下行压力不减；叠加原料药价格不断上涨、生产要素成本抬升，传统仿制药赛道盈利空间被持续压缩。公司亦在风险提示中坦言，带量采购全面实施下预期未来仿制药品价格将持续下降，销售面临巨大挑战。

力生制药上半年归母净利润同比减少约2.65亿元，主要系上年同期基数效应与主业承压双重作用：一是2025年上半年合并报表投资收益高达3.16亿元（其中大部分为非经常性损益），本期投资收益仅952.28万元，仅此一项落差约3.06亿元，导致归母净利润表观跌幅（-77.16%）远超扣非跌幅（-35.68%）；二是经营性利润下滑，营收缩水12.29%、毛利率走低3.47个百分点，利息收入由4666.89万元大幅降至1020.00万元，同时计提存货跌价准备等资产减值1518.88万元。值得注意的是，母公司报表净利润8619.32万元，同比不降反增56.15%，进一步印证合并口径利润骤降主要源于上年同期子公司层面一次性收益的退潮。

费用端看，上半年销售费用1.55亿元，同比减少6761.63万元、降幅达30.36%，公司称主要系收入减少、费用相对减少；管理费用6408.18万元，同比下降10.30%；研发投入4037.17万元，同比下降33.28%，主要受项目付款节点影响。财务费用为-912.28万元（净收益），但较上年同期的-4484.06万元大幅收窄79.65%，主要系本期利息收入大幅减少所致。期末公司交易性金融资产余额10.41亿元，委托理财余额约10.05亿元，理财收益率下行对利润的拖累已明显显现。

经营现金流由上年同期的+6983.08万元转为-4419.15万元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少1.05亿元（-15.65%），而购买商品、接受劳务支付的现金同比增加2949.24万元（+15.76%），回款放缓叠加采购支出上升，现金流状况明显恶化。期末公司货币资金12.56亿元，短期借款仅665万元，流动比率约4.76，短期偿债压力不大；但应收账款3.47亿元，较年初增长35.95%，存货2.48亿元，增长15.25%，营运资金占用上升。分红方面，公司中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本；此前2025年度权益分派为每10股派6元并转增2股，合计派现约1.54亿元。截至6月末公司普通股股东总数21410户，控股股东天津金浩医药有限公司持股50.96%，对子公司担保余额9000万元，占净资产2.01%。

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