财报快递|中荣股份2026年上半年增收不增利，财务费用激增88倍，首提商誉减值

8月21日，中荣印刷集团股份有限公司（301223）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入16.19亿元，同比增长11.57%；归母净利润8,018.16万元，同比增长4.36%；扣非归母净利润7,576.33万元，同比增长3.14%；经营活动产生的现金流量净额2.58亿元，同比增长47.03%，主要系销售回款增加所致。

从业务结构看，折叠彩盒仍是第一大收入来源，报告期实现营收11.02亿元，同比增长9.61%，毛利率20.32%；礼盒业务增长最为迅猛，营收2.76亿元，同比大增49.85%，但毛利率仅10.18%，显著低于其他品类；其他印刷包装产品营收2.01亿元，同比下降13.75%，毛利率下滑4.14个百分点至20.79%。分地区看，内销收入15.10亿元，外销收入1.09亿元。根据国家统计局数据，造纸和纸制品业规模以上工业企业2026年1-6月实现营业收入6,897.9亿元，同比增长5.5%，利润总额196.1亿元，同比增长27.5%，公司收入增速跑赢行业平均水平。

公司在财报中提示，包装行业整体呈现“大行业、小企业”格局，进入门槛较低、同质化竞争严重，主要原材料白板纸、白卡纸等价格波动可能影响产品毛利率。为应对竞争，公司持续推进多区域布局，国内基地已覆盖华南、华北、华东、东北、华中、西南等区域，越南基地投产运营后，报告期内又新设泰国中荣（持股70%）进一步拓展海外产能。

报告期内公司营收增速（11.57%）明显快于归母净利润增速（4.36%），增收不增利的主要原因：一是财务费用大幅攀升，由上年同期的7.46万元增至668.59万元，其中汇兑损失625.95万元（上年同期为汇兑收益32.03万元）；二是资产减值损失扩大至3,416.50万元，其中存货跌价损失2,211.12万元、首次计提商誉减值1,205.37万元，合计占利润总额的比例达36.59%；三是所得税费用同比增长21.70%至1,178.94万元，主要系递延所得税收益减少所致。

财报显示，公司财务费用同比激增8,862.49%，主要系本期利息支出和汇兑损益增加所致，其中利息支出317.62万元，上年同期217.58万元。此外，管理费用同比增长12.69%至7,968.10万元，主要系薪酬及福利费用由3,969.79万元增至4,979.84万元；销售费用同比基本持平，研发费用6,192.23万元，同比增长4.89%。

值得关注的是，公司本期对收购淮北甲古文形成的商誉计提减值准备1,205.37万元，期末商誉余额仍有1.31亿元。根据业绩承诺，淮北甲古文原股东承诺2025年至2027年累计扣非净利润不低于12,875万元，而2025年度及2026年上半年实际累计仅完成944.23万元，完成率不足一成，后续商誉减值风险仍需警惕。此外，2023年限制性股票激励计划第三个归属期公司层面考核目标未达成，合计162.67万股限制性股票作废失效，反映出公司近年经营业绩未达预期。资金面上，公司期末货币资金6.99亿元（其中受限保证金1.02亿元），短期借款0.79亿元，流动比率2.12，短期偿债压力不大。公司同步抛出中期分红预案，拟每10股派发现金红利3.50元（含税），合计派现6,611.32万元，叠加报告期内已实施的回购，上半年现金分红及回购总额达8,422.28万元。

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