财报快递|金价回落山金国际2026上半年净利反增51.43%，矿产金毛利率超八成

2026年8月19日，山金国际黄金股份有限公司（000975）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入96.59亿元，同比增长4.47%；归母净利润24.16亿元，同比增长51.43%；扣非净利润23.85亿元，同比增长49.23%；经营活动现金流量净额30.67亿元，同比增长17.13%；基本每股收益0.8712元，同比增长51.59%；加权平均净资产收益率15.45%，较上年同期提升3.73个百分点。报告期公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

公司主营贵金属和有色金属矿采选及金属贸易，拥有黑河洛克、吉林板庙子、青海大柴旦、玉龙矿业四座在产矿山及在建的纳米比亚Osino矿山。从业务结构看，上半年有色金属矿采选业实现收入51.31亿元，同比增长37.77%，收入占比由40.28%升至53.12%；金属商品贸易收入45.24亿元，同比下降18.00%，占比降至46.84%。分产品看，矿产金收入36.72亿元，同比增长22.97%，毛利率83.81%，同比提升4.66个百分点；铅锌精矿含银收入10.32亿元，同比大增133.06%，毛利率72.17%，大幅提升21.12个百分点。贸易板块内部亦明显分化：白银贸易收入21.71亿元、增长38.01%，铜贸易收入16.58亿元、下降46.73%，锌锭贸易则全面收缩。

2026年上半年，黄金价格呈现“过山车”行情。伦敦现货黄金自年初4,332.51美元/盎司一度冲高突破5,500美元/盎司，随后震荡回调，6月30日收于4,007.49美元/盎司，上半年累计下跌7.20%；国内Au9999收于879.03元/克，累计下跌9.83%。尽管期末价格回落，上半年均价中枢仍明显高于上年同期，叠加全球央行二季度净购金量289吨创历史同期新高、45%受访央行预计未来一年增持黄金，黄金需求支撑整体稳固。与此同时，全球矿产金供给进入结构性约束阶段，行业平均AISC升至1,570-1,605美元/盎司，公司凭借低成本优势，2025年黄金全维持成本稳居全球黄金企业前10%。

半年报显示，公司上半年营收仅增4.47%、净利却大增51.43%，增收更增利的主要原因：一是产品结构优化，高毛利的矿采选业务收入占比由40.28%升至53.12%，低毛利的贸易业务收缩，综合毛利率由上年同期的30.00%大幅提升至42.53%，归母净利率由17.26%升至25.01%；二是金价中枢上移带动矿产金收入同比增长22.97%，毛利率升至83.81%；三是铅锌银板块贡献显著，铅锌精矿含银收入同比增逾1.3倍，毛利率大幅提升21.12个百分点。

财报显示，公司财务费用3414.33万元，上年同期1784.84万元，同比大增91.30%，主要系利息支出及汇兑损失同比增加所致，其中利息费用3843.45万元。管理费用1.96亿元，同比增长8.04%，主要系职工薪酬、咨询服务费用增加；销售费用128.31万元，同比增长35.69%；研发投入7270.88万元，同比增长23.59%。此外，税金及附加2.71亿元，同比增长42.83%；所得税费用8.85亿元，同比大增58.93%，主要系利润总额增长及部分主体适用税率上升所致。

财报显示，公司投资活动现金流净额由上年同期+4.19亿元转为-38.35亿元，主要系计划持有至到期的大额存单增加（其他流动资产由期初0.82亿元增至29.19亿元）及以Osino为主的项目建设投入加大所致，现金及现金等价物净减少11.19亿元。为支撑境外项目建设，公司长期借款由期初11.88亿元增至19.09亿元，应付票据由8.74亿元增至25.73亿元；不过公司资产负债率仅27.33%，期末货币资金55.04亿元，短期借款仅2000万元，短期偿债压力不大。其他方面，公司上半年完成2025年度利润分配及股份回购注销，现金分红及回购合计14.33亿元、占2025年归母净利润48.22%，为上市以来最高，总股本因回购注销降至27.73亿股；公司H股发行上市已重新递交申请，能否最终实施仍具不确定性。此外，公司第二季度矿产金销量1.59吨，环比一季度下降0.45吨，下半年产销节奏变化值得关注。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。