财报快递|平高电气2026H1减收增利，净利增22.87%，经营现金流净流出扩大

8月18日，河南平高电气股份有限公司（600312）发布2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入53.74亿元，同比下降5.64%；归母净利润8.17亿元，同比增长22.87%；扣非净利润7.98亿元，同比增长20.76%；经营活动现金流量净额-6.89亿元，净流出较上年同期的4.30亿元进一步扩大；加权平均净资产收益率7.01%，同比提升0.86个百分点。

从业务结构看，输配电设备业务实现收入44.74亿元，占总营收比重约83.2%；开关全生命周期服务收入4.52亿元，组部件及其他收入4.09亿元，其他业务收入0.40亿元。按经营地区划分，国内收入52.84亿元、占比98.3%，国外收入仅0.91亿元。公司表示，营业收入同比下降主要系本期重点项目未到履约交付期。期末存货24.79亿元，较年初大增40.47%，公司称系重点项目陆续投产、未到交货期所致；合同负债21.71亿元，较年初增长25.5%，预收款项增加印证在手订单相对充足，收入确认节奏后移或是营收下滑的主要原因。

行业层面，“十五五”开局之年新型电网被列入“六张网”重大基础设施建设，特高压及配网投资持续加码。中电联数据显示，上半年全国电网完成投资3027亿元，同比增长4.0%，在“八交七直”15项特高压工程有序推进、陕北—安徽±800千伏特高压直流工程建成投运的背景下，开关设备需求保持景气。公司上半年中标国家电网“输变电项目集招”和“特高压项目集招”合计64.6亿元，并拟由子公司平高智慧开关投资13.996亿元建设GIS绿色低碳智慧工厂，为产能扩张提前布局。

半年报显示，公司2026年上半年“减收增利”的主要原因：一是重点项目未到履约交付期，收入规模同比收缩5.64%；二是公司持续开展提质增效、订单成本管理等专项行动，叠加项目交付类别和节奏变化，毛利率由上年同期的24.72%提升至29.75%，提升约5个百分点；三是优化营销体系、严控费用支出，销售费用同比大降31.62%。

费用方面，销售费用1.40亿元，同比减少31.62%，其中投标费用由7082.65万元降至2453.73万元；管理费用1.91亿元，同比增长24.51%，主要系人工成本和无形资产摊销增加，其中无形资产摊销由876.93万元增至3310.33万元；财务费用-776.44万元，较上年同期的-2852.16万元明显收窄，主要因资金存量减少致利息收入同比减少，叠加美元等汇率变动致汇兑损失由230.87万元增至1112.54万元；研发费用2.08亿元，同比下降13.13%。此外，上半年其他收益4309.47万元，同比增加1835.86万元，其中进项税加计抵减3446.06万元、政府补助862.77万元；投资收益2.47亿元，其中成本法核算的长期股权投资收益2.18亿元，成为利润的重要补充。

值得警惕的是，公司经营性现金流连续为负且缺口扩大。上半年经营活动现金流量净额-6.89亿元，较上年同期的-4.30亿元多流出约2.60亿元。公司解释称，本期货款回收同比增加，但公司主动缩短付款账期、提升现金支付占比以保障供应链，叠加存货增加形成资金占用，导致现金流净额减少。期末货币资金61.17亿元，较年初下降14.80%；短期借款为零，流动比率由年初1.68升至1.83，短期偿债压力不大。公司同步披露2026年中期利润分配方案，拟每10股派发现金股利2.42元（含税），按总股本13.57亿股测算合计派现约3.28亿元，占上半年归母净利润约40%。

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