锅圈（02517.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期锅圈（02517.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

整体业务及财务表现
      全渠道即时零售网络
      本集团于中国建立了庞大的一站式在家吃饭餐食产品的即时零售门店网络。本集团遍布全国的即时零售门店网络覆盖广泛地区,有助于提升品牌知名度及消费者洞察,从而提供本集团对不同地区快速变化的市场趋势的反应。在强大的供应链能力的辅助下,即时零售门店网络迅速拓展,遍及各线城市,同时,门店的密度提高了物流和运输的效率。此外,本集团的即时零售门店为消费者提供线上线下购物选择,实现广泛的消费者触达。
      二零二六年上半年,本集团坚持「社区央厨」的战略定位,通过多渠道、多场景的全域布局,深度融合线上线下运营模式,成功构建起全方位的即时零售门店网络,为消费者提供「锅圈闪购」的购物体验。本集团紧扣「一个家•三张桌•五顿饭」全场景用餐理念,深入挖掘各类场景消费需求,持续开发并迭代多元化套餐产品组合,全面推进门店调改升级及精细化运营管理,完善会员生态体系建设,有效提升了门店经营效能与市场竞争力。门店数量从二零二五年六月三十日的10,400家门店增长至二零二六年六月三十日的12,198家门店,覆盖中国内地的31个省、自治区、直辖市,以及中国香港特别行政区。二零二六年上半年,本集团增加营业门店997家,减少营业门店365家。基于对下沉市场的深入理解,本集团在乡镇市场的门店开拓也取得了不俗表现,于二零二六年上半年净新增367家乡镇门店。截至二零二六年六月三十日,乡镇市场门店数量达到3,377家。新乡镇门店,在产品结构和门店陈列等方面均有别于标准的社区门店,更好地满足了乡镇市场的消费者需求。本集团持续推动店型创新,拓宽场景边界,除了24小时无人零售门店以外,于二零二六年上半年,本集团完成684家门店的大店模式升级,升级后的门店,依托丰富的产品组合呈现与全时段消费场景打造,有效拉动了门店销售额的增长。于二零二六年上半年,本集团亦实现了96家露营网点的营业,覆盖户外聚餐、郊野休闲等新兴消费场景,实现家庭居家场景与户外休闲场景的全维度覆盖。
      下表载列本集团截至二零二六年六月三十日的加盟店和自营门店总数。
      二零二六年上半年本集团实现总收入人民币3,946.9百万元,同比增长21.8%。下表载列于报告期间内本集团按渠道划分的产品销售收入贡献明细:
      销售餐食产品及相关产品
      附注:
      (1)其他销售渠道主要包括(i)销售予企业客户(包括食品批发商、超市、餐厅及其他企业);及(ii)直销予终端消费者。
      销售予老店的产品销售收入于二零二六年上半年为人民币2,581.5百万元,二零二五年上半年为人民币2,404.4百万元,同比增长7.4%。
      附注:
      (2)老店指于上一期间首日之前已开业,且截至报告期间的最后一日尚未关闭的加盟门店。
      特许经营业务模式,为本集团的收入、市场份额及品牌知名度的增长作出重大贡献。本集团相信,对加盟商进行有效和系统化管理对业务的成功至关重要。本集团认为,每家加盟店均传达本集团的经营理念和品牌形象。因此,本集团不仅将每一位加盟商视为业务合作伙伴,而且将其视为致力实践本集团的经营理念并积极与本集团一起发展品牌和门店网络的队友。本集团努力在门店营运和业务发展方面不断支持和授权本集团的加盟商,同时为加盟商及其员工提供全面培训,以助力本集团加盟店的成功。
      加盟店由本集团的区域管理团队管理。区域管理团队在市场开发及门店经营策略等方面为加盟商提供支援和指导。凭藉本集团总部的支援及区域团队管理,本集团能更有效地为加盟商赋能及服务,推动彼等的销售增长,继而推动本集团的收益。
      为赋能加盟商并促进其销售增长,以及进一步扩大消费者范围并提供更灵活的购物体验,本集团亦开发了多种线上销售网络,包括本集团的锅圈APP、微信小程序、第三方外卖平台以及流行社交商务平台(如抖音),以推动线下门店和线上渠道的联动。二零二六年上半年,本集团通过多层级的抖音账号矩阵实现超69.7亿次的平台曝光量,同比增长117.8%,门店通过抖音渠道实现的GMV达人民币9.1亿元,同比增长97.2%。通过流行社交商务平台的传播,本集团与消费者建立了更频繁的互动、更广泛的联系。
      会员运营
      本集团通过会员计划,与消费者建立紧密的线上及线下联系和互动,培养消费者忠诚度。二零二六年上半年,本集团的注册会员数量达到约82.0百万名,同比增长63.0%。与此同时,二零二六年上半年,本集团会员的消费金额占比达到73.2%,较去年同期提升12个百分点。
      餐食产品品牌及产品组合
      本集团致力于提高在家吃饭厨房备餐的效率,为消费者提供高效在家吃饭的解决方案。本集团为消费者提供即食食品、即热食品、即烹食品或即配食品的在家吃饭餐食产品,无论消费者厨艺程度如何,使其在家做饭高效无忧。本集团提供的餐食产品旨在于营养、口感、卫生与效率之间找到平衡。本集团的产品以一站式服务的方式方便地满足消费者的多样化用餐需求,包括底料、调味料、肉丸、虾滑、肉类、蔬菜类、酒水饮料、锅具等。
      二零二六年上半年,本集团持续贯彻为消费者提供「好吃方便还不贵」餐食产品的经营理念,坚定社区央厨战略,不时推出新产品及升级现有产品。于报告期间内,本集团共推出139个火锅及烧烤类产品的新SKU。为更好地满足不断变化的消费者需求及偏好,本集团不断丰富迭代产品组合,本年度陆续推出或升级了诸如「烧烤露营集装箱套餐」、「重庆万州烤鱼锅」、「龙虾自由桶」等多款套餐产品。此外,本集团亦围绕酒水饮料场景的打造,推出了多款NFC果汁、精酿啤酒、风味茶饮,进一步丰富了消费者的购买选择。本集团丰富、多样且具有性价比的产品及组合,深受广大消费者喜爱。
      与此同时,本集团亦探索发力锅圈农场业务,持续丰富优质产品矩阵,全新推出如金枕榴梿果肉、虎皮榴莲千层蛋糕、北海熟海鸭咸蛋、脆皮小雪糕等多款新品SKU,进一步完善全场景产品布局。二零二六年上半年,锅圈农场通过抖音直播等线上渠道,实现全渠道已付GMV人民币2.4亿元,同比增长超过600%。
      产业端合作布局
      本集团持续深化产业端布局,推动「产供销」一体化闭环建设。本集团通过采纳「单品单厂」策略,已具备战略性的食材生产力,对本集团主要产品的生产及供应实现更加严格的控制。截至二零二六年六月三十日,本集团共拥有七个食材生产厂,即生产调味料产品的「澄明工厂」、「广元澄明工厂」、「台江工厂」、生产丸滑及水产类产品的「丸来丸去工厂」、「欢欢工厂」、「逮虾记」,以及生产牛肉产品的「和一工厂」,已形成品类齐全、分工明确的产能矩阵。此外,本集团位于海南省儋州市的食品生产基地亦正在动工建设中,该基地的布局将进一步拓宽地理覆盖范围,优化供应链辐射半径,为本集团业务持续拓展提供坚实的产能支撑与物流便利。通过产业端的深耕与布局,本集团在上游采购端的议价能力持续提升,生产端的规模效应不断释放,助力生产成本持续优化。
      与此同时,本集团与上游主要产品供应商建立了长期稳定的合作关系,有助于提高产品的生产效率,快速地推出更多的产品组合。由于本集团吸引了来自中国消费者巨大的需求,从而产生了大规模的采购需求,让本集团有能力处于优势地位与供应商进行磋商,并以具竞争力的成本获得优质稳定的产品。本集团与主要产品供应商的长期稳定关系以及对于生产主要产品的全面把控,进一步确保了本集团可以向消费者供应优质食品且好吃方便还不贵。
      数智化供应链管理
      本集团基于从工厂到中央仓、再到零售门店的简化高效供应链运营,消除供应链多余的中间环节,从而优化成本控制,为加盟商及消费者提供经济实惠的产品。通过与仓储和物流供应商的合作,大多数订单实现了从中央仓到零售门店次日达配送。特别地,本集团的供应链数字化(包括生产、采购、仓储及物流等各个核心环节)使本集团能够对从采购端到门店端的供需动态进行监控,并密切监控本集团的存货水准,从而实现对本集团整个供应链的高效管理。通过本集团数字化赋能的供应链系统追踪和处理来自全国各地门店的订单,本集团能够提前与上游供应商沟通,以确保本集团所有门店的产品及时供应。于二零二六年六月三十日,本集团与仓储和物流供应商合作,凭藉遍布中国21个数字化中央仓库,通过数字化存货和条码管理实现了产品的快速流通。

业务展望：

打造全域渠道生态,全面拓维销售网络
      本集团将继续打造多层级的线下销售网络,提升已覆盖地区的市场渗透率及将门店网络扩展至新地区。在门店布局上,本集团坚定推进乡镇大店、社区大店、锅圈露营、锅圈小炒四大店型协同发展战略,夯实线下渠道生态建设,提升门店品质。本集团将继续深耕县乡市场,推进乡镇大店拓展,深度践行「美食平权」理念,依托差异化的产品与运营模型持续释放下沉市场增量潜力。本集团将继续推动现有社区门店向大店模式战略升级,升级后的社区大店凭藉更丰富的SKU供给、更完善的消费场景与更优质的购物体验,收获广泛消费者认可与青睐,成为带动门店店效提升的重要抓手。与此同时,集团将持续探索创新场景与店型布局,稳步复制推广锅圈露营店型,持续迭代优化锅圈小炒店型,围绕全时段、多元化消费需求持续延伸业务价值,不断挖掘增长空间。
      本集团亦持续加强线上渠道生态建设,推动线上流量与线下门店深度联动与转化。本集团依托「锅圈闪购」即时零售场景和「锅圈农场」优质食材场景,持续强化线上内容种草、场景营销与引流能力,有效为全国线下门店导入精准客群、带动消费者到店体验与消费,形成高效的「线上引流蓄水、线下转化复购」的全域流量闭环,持续放大单店辐射能力,为门店业绩增长与渠道提效赋能。
      深化社区央厨战略,延展社区消费场景
      本集团持续深耕「社区央厨」核心战略,紧扣「一个家•三张桌•五顿饭」全场景用餐理念,持续为消费者提供「好吃方便还不贵」的一站式餐饮零售解决方案。本集团将继续做深做透火锅、烧烤核心场景,不断优化升级现有核心产品。本集团亦将围绕家庭一日多餐的全时段消费需求,持续布局中西餐、早餐面点、烘焙炸物、酒水饮料、甜点冰品、农产品等多元品类,不断完善全矩阵产品供给,带动整体销售规模实现有机增长。此外,本集团将依托对各区域市场的深度洞察,精准匹配不同区域的消费习惯与需求差异,实施差异化产品策略,持续打磨高市场竞争力的产品矩阵,进一步巩固本集团在社区居家餐饮零售赛道的领先地位与市场优势。
      深耕会员数智运营,传递IP价值理念
      本集团将持续搭建并完善全域会员生态体系,以AI数智工具与数字化体系深度赋能会员精细化运营。依托用户消费画像与场景偏好分析,实现千人千面的精准推送与个性化服务触达,深化会员群体的分层运营。本集团将深耕社交电商平台(如抖音),通过场景化内容种草、短视频矩阵运营等多元方式,多维度触达潜在消费者,持续扩大品牌辐射边界与会员规模,实现公私域流量的高效积累与转化。与此同时,本集团将持续落地品牌节庆活动与社区深度运营,深度激活社区门店流量,持续挖掘会员消费场景与消费潜力。此外,本集团将继续完善会员权益体系,迭代升级会员积分商城,持续强化用户黏性与品牌认同感。
      「锅宝」品牌IP形象的运营是长期品牌建设的重要抓手,本集团将持续围绕「锅宝」形象输出兼具趣味性、生活化与品牌调性的优质图文、短视频及场景化内容,稳步推进品牌年轻化,持续渗透用户认知、深化消费者情感共鸣,精准传递品牌价值理念,以IP价值带动会员情感连接与忠诚度提升,实现品牌影响力与会员运营效能的双向赋能。
      推动产业生态协同,AI赋能供应链管理
      本集团将继续秉持「单品单厂」战略,以实现规模经济效应并提升成本优势。本集团将充分激活现有产业资源,发挥自有生产工厂的深度协同优势,实现供应链及销售端的互通与联动,提升整体供应链运营效率与产业灵活性。本集团计划继续通过投资或合作的方式,推动产业端布局,联合具备市场潜力、能与本集团实现协同效应的海内外优质食品供应商,进一步整合本集团的上游资源及引进优质食材,形成强大的产业供应链。本集团将继续推进位于海南儋州市的食品生产基地的建设。与此同时,本集团将继续深化与上游供应商合作,加强上游生产的多元性、稳定性和协同性,全面提升本集团的研发及创新能力。
      本集团持续推动供应链数智化升级,以AI技术与数字化运营深度赋能生产、调度、履约全链路。通过AI智慧排产、大数据库存监控、数据化品控管理、AI智慧排线及排单等数智工具,实现生产环节精准匹配市场需求、库存资源高效调配、终端履约快速响应,持续提升生产精准度、资源利用率与履约效率。
      深化组织能力建设,赋能加盟商管理
      本集团持续深化组织能力建设,迭代升级加盟商管理体系,进一步夯实加盟商委员会、店长之家两大组织,构建标准化、体系化、可复制的门店运营组织底座。本集团持续优化内部培训体系,促进优秀运营方法、管理经验的高效传递与共用,从而持续提升门店整体运营效能。本集团将鼓励现有优质加盟商拓展更多门店,着力培育更多的事业型加盟商,推动其区域综合业务实现长期可持续发展,与集团形成协同发展、共生共赢的良好生态。
      海外市场分阶落地,传递中国好味道
      本集团立足自身核心竞争力,计划分阶段地稳步推进海外区域市场探索与布局,以输出优质产品、复制成熟模式、传递中国味道为核心目标,逐步实现产品的海外销售,持续提升全球知名度与品牌影响力,挖掘长期海外销售增长点。本集团将重点开展中国香港门店的经营试点,通过本土化的运营打磨,沉淀与积累海外市场运营经验,为后续海外区域市场的拓展筑牢基础,实现海外业务稳健、有序落地。
      2026年业绩展望
      本集团预计门店总数超过13,100家,即净新增门店超1,534家,本集团预计于二零二六年下半年新增加门店以大店模式为主,预计关店率低于4%。本集团预计门店的店效实现高单位数增长。本集团预计注册会员数量超过95百万名。本集团预计本年度核心经营利润实现稳健增长。

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